黑色建材策略周报（钢材铁矿石）：情绪缓慢修复，钢价震荡筑底中

投资咨询业务资格： 证监许可【2012】669号 黑色建材组 研究员： 刘洁 010-57762986 liujie@citicsf.com 从业资格号：F3005736 投资咨询号：Z0010778 周涛 021-60812984 zhoutao@citicsf.com 从业资格号：F3018906 投资咨询号：Z0011749 研究助理： 王雨蒙 010-57762738 wangyumeng@citicsf.com 从业资格号：F3007155 投资咨询号：Z0012280 近期相关报告： 多单减持 2016-04-25 钢矿延续回调 2016-04-18 钢材强势不改，铁矿择机做空 2016-04-11 钢材保持强势，铁矿供应压力明显 2016-04-05 中信期货研究|黑色建材策略周报（钢材铁矿石） 2017-04-24 情绪缓慢修复，钢价震荡筑底中 策略摘要 钢材：4月中旬开始，钢厂集中主动控制板材供应端。但目前主要以板材轧线检修为主，高炉开工率仍在缓慢回升当中，板材轧线检修导致富余的铁水，以钢坯形式向短流程调坯轧材建材厂转移。上周全国主要螺纹产线产能利用率环比增加1.3至67.9%，距离2016年高位74.4%仍有一定复产空间。以目前建材、板材利润差异，预计这一转移过程仍将持续。因此，预计仍需要震荡筑底过程，反弹难以一蹴而就。 铁矿石：港口库存连续三周下滑。不过发货量高位下，到港压力将在5月中旬左右凸显。钢厂原料端仍处于去库存阶段，铁矿库存已经降至23天。已经处于合理区间，但相比历史低点19天仍有一定去化空间。因此，尽管港口疏港量一度大增，但上周又重新回落。反映了目前钢厂仍以压缩原料库存为主。本周临近劳动节假期，关注是否有短期补库行为。 本周行情预测：震荡筑底。 本周投资策略： 螺纹1710合约空单持有，急跌至2800以下可止盈，反弹观察3000附近阻力，反弹乏力可重新入场，3100止损。 在钢价反弹带动下，1709合约空单可先止盈。上方关注530-540阻力位，反弹乏力可重新入场。 螺纹月间方面，5-10价差在1705大跌下有所修复到220，离我们的目标200相距不远。在1705临近交割背景下，建议反套止盈离场。 铁矿月间方面，1705合约临近交割，而9-1相距太远，目前是单边走势的延伸。月间均不建议操作。 品种间方面，空1710螺纹利润继续持有，300以下注意止盈。卷螺价差关注1710合约，热卷厂商开始主动控制供应端，价差30以下可以买卷抛螺。 监测信号点：高炉开工率、钢厂检修情况、钢材库存、矿石供应量、到港量、现货价格、期现价差。 中信期货研究|策略周报（钢材铁矿石） 2017年4月24日 2 / 8 一、市场解析 1. 钢材：情绪缓慢修复，钢价震荡筑底中 （1）上周行情回顾 上周国内钢材期货震荡走弱。螺纹钢1710合约跌2.5%至2928元/吨；热卷1710合约跌2.3%至2954元/吨。螺纹现货方面同样弱势，上海跌2.1%，广州跌4.5%，北京跌2.2%。热卷现货跌势放缓，上海跌2%，北京跌2%，广州跌4.5%。 （2）盈利面大幅回落，高炉开工率惯性回升 上周现货钢价继续下跌，钢厂现货利润延续下滑，由于热卷现货利润去化较快，目前处于微幅亏损区间，导致调研钢厂盈利面环比大幅降低13.5至72.39%。虽然利润持续回落，但高炉仍处于惯性复产当中，只是复产速度明显降低，上周全国高炉开工率维持增加0.28至77.9%，本周预计高炉开工率基本平稳。 （3）板材轧线检修，建材轧线仍在复产 如前所述，板材系品种利润快速压缩，热卷处于100元/吨左右小幅亏损，冷热价差也收缩到600元/吨以下。4月中旬开始，钢厂集中主动控制板材供应端。目前主要以板材轧线检修为主，高炉尚未出现密集检修，板材轧线检修导致富余的铁水，以钢坯形式向短流程调坯轧材建材厂转移。上周全国主要螺纹产线产能利用率环比增加1.3至67.9%，距离2016年高位74.4%仍有一定复产空间。以目前建材、板材利润差异，预计这一转移过程仍将持续。 （4）贸易商加速去库存 贸易商主动去库存在加速进行当中。上周螺纹钢社会库存环比大幅减少47.57万吨至585.02万吨，线材库存减少9.45万吨。螺纹库存相比春节前的500万吨，距离不远，按照目前去化速度，3周左右可以回到节前水平。 （5）后期操作策略 单边方面，钢价处于震荡筑底中，螺纹1710合约空单持有，急跌至2800以下可止盈，反弹观察3000附近阻力，反弹乏力可重新入场，3100止损。 月间价差方面，5-10价差在1705大跌下有所修复到220，离我们的目标200相距不远。在1705临近交割背景下，建议反套止盈离场。 中信期货研究|策略周报（钢材铁矿石） 2017年4月24日 3 / 8 品种间方面，空1710螺纹利润继续持有，300以下注意止盈。卷螺价差关注1710合约，热卷厂商开始主动控制供应端，价差30以下可以买卷抛螺。 2. 铁矿：关注节前补库 （1）上周行情回顾 上周铁矿1709合约跌0.6%至509元/吨。现货方面加速下跌。青岛港、日照港61.5%PB粉跌25至505元/湿吨，普氏指数跌1.1至67.9美元。 （2）港口库存连续三周下滑 4.10-4.16日，据mysteel统计，中国北方六大港口铁矿石到港量为1081.4万吨，环比回升251.8万吨,其中澳洲矿约757吨，巴西矿约为313.6万吨。疏港量环比回落13.26万吨/天，港口库存连续三周回落，环比减少101万吨至13135万吨。 （3）发货量小幅回升 4.10-4.16日，据mysteel统计，澳大利亚铁矿石发货量为1594.5万吨，环比降低5万吨，其中发往中国1375.6万吨，环比增加155.8万吨。巴西铁矿石发货量为612.5万吨，环比增加153.4万吨。澳巴发货量均环比回升，到港压力将在5月中旬左右凸显。 （4）钢厂原料继续去库存，关注本周是否有节前补库 钢厂原料端仍处于去库存阶段，铁矿库存已经降至23天。已经处于合理区间，但相比历史低点19天仍有一定去化空间。因此，尽管港口疏港量一度大增，但上周又重新回落。反映了目前钢厂仍以压缩原料库存为主。本周临近劳动节假期，关注是否有短期补库行为。 （5）后期操作策略 单边方面，在钢价反弹带动下，1709合约空单可先止盈。上方关注530-540阻力位，反弹乏力可重新入场。 月间价差方面，1705合约临近交割，而9-1相距太远，目前是单边走势的延伸。月间均不建议操作。 品种间方面，如螺纹部分所述，空1710螺纹利润继续持有，300以下注意止盈。 中信期货研究|策略周报（钢材铁矿石） 2017年4月24日 4 / 8 本周行情预测 震荡筑底。 本周投资策略 螺纹1710合约空单持有，急跌至2800以下可止盈，反弹观察3000附近阻力，反弹乏力可重新入场，3100止损。 在钢价反弹带动下，1709合约空单可先止盈。上方关注530-540阻力位，反弹乏力可重新入场。 螺纹月间方面，5-10价差在1705大跌下有所修复到220，离我们的目标200相距不远。在1705临近交割背景下，建议反套止盈离场。 铁矿月间方面，1705合约临近交割，而9-1相距太远，目前是单边走势的延伸。月间均不建议操作。 品种间方面，空1710螺纹利润继续持有，300以下注意止盈。卷螺价差关注1710合约，热卷厂商开始主动控制供应端，价差30以下可以买卷抛螺。 监测信号点 高炉开工率、钢厂检修情况、钢材库存、矿石供应量、到港量、期现价差。 中信期货研究|策略周报（钢材铁矿石） 2017年4月24日 5 / 8 一周市场表现 期货市场一周表现： 图 1：黑色金属期货市场最近一周涨跌幅 单位：% 数据来源：Wind 中信期货研究部 -2.21% -2.60% -2.49% -2.24% -3.99% -2.33% -0.73% -4.09% -0.59% -4.50%-4.00%-3.50%-3.00%-2.50%-2.00%-1.50%-1.00%-0.50%0.00%RB01RB05RB10HC01HC05HC10I01I05I09黑色金属期货市场最近一周涨跌幅 中信期货研究|策略周报（钢材铁矿石） 2017年4月24日 6 / 8 二、黑色金属产业链数据跟踪 期货市场价格最新收盘价周涨跌幅持仓量成交量RB012839-2.21%34034029992RB053145-2.60%14756812716RB102928-2.49%27145201470234HC012925-2.24%275902202HC053023-3.99%707586842HC102954-2.33%581796136610I01478-0.73%37882631054I05527-4.09%5859213102I09509-0.59%1475134872922 期货市场价差最新价差RB05-01306RB10-05-217RB01-10-89HC05-0198HC10-05-69HC01-10-29I05-0149I09-05-18I01-09-31RB-HC-31RB/I5.8173RB/J 1.7523RB/JM2.5592I/J0.3012I/JM0.4399J/JM1.4605 图 2：钢材社