国债日度报告：社融数据对债市利空，期债高位回落小幅收涨

金融衍生品研究·国债 兴证期货.研发产品系列 社融数据对债市利空，期债高位回落小幅收涨 2019年2月18日 星期一 内容提要  行情回顾 上周五2年期国债期货主力TS1903合约报100.50元，涨0.025或0.02%，成交33手。5年期国债期货主力TF1903合约报99.86元，涨0.025或0.03%，成交4074手。10年期国债期货主力T1903合约报97.96元，涨0.05或0.05%，成交42778手。  后市展望及策略建议 上周五国债期货早盘高开后震荡走高，午盘涨幅扩大，临近尾盘跳水小幅收涨；现券方面，国债收益率涨跌不一，其中10年期上行0.68bp至3.0794%，IRS小幅下行。早盘央行继续暂停公开市场操作，净回笼900亿元，资金利率涨跌不一，资金面趋松；公布的物价数据低于预期，临近尾盘公布的金融数据如期对债市偏利空，期债跳水小幅收涨，期债走势整体略强于现券，贴水幅度略有收窄，继续关注反套机会。期转现暂无成交。操作上，长期投资者前多单持有，短期投资者关注T1903反套机会、多当空下的跨期套利机会或做平曲线（多T空2TF）继续持有，仅供参考。兴证期货.研发中心 金融研究团队 刘文波 从业资格编号：F0286569 投资咨询编号：Z0010856 尚芳 从业资格编号：F3013528 投资咨询编号：Z0013058 高歆月 从业资格编号：F3023194 投资咨询编号：Z0013780 联系人 尚芳 021-20370946 shangfang@xzfutures.com 日度报告 日度报告 1. 市场行情和宏观高频数据 1.1国债期货行情和关键期限国债收益率 从主力合约来看，主力TS1903合约结算价为100.51元，成交33手，持仓477手，较前一交易日减仓14手；TF1903合约结算价为99.92元，成交4074手，持仓9269手，较前一交易日减仓703手；主力T1903合约结算价为98.03元，成交42778手，持仓37297手，较前一交易日减仓3302手。 图1：国债期货行情 数据来源：Wind，兴证期货研发部 日度报告 国债现券方面，1Y期国债收益率变动-0.36bp至2.3094%，2Y期国债收益率变动0.15bp至2.553%，3Y国债收益率变动-0.98bp至2.6533%，5Y期国债收益率变动0.15bp至2.8794%，10Y期国债收益率变动0.68bp至3.0794%。 图2：关键期限国债收益率 数据来源：Wind，兴证期货研发部 10年期国开债收益率变动-0.50bp至3.5702%，国开国债利差变动-1.18bp至49.08bp。 图3：10年期国开债收益率和国开国债利差 数据来源：Wind，兴证期货研发部 1.2美债收益率和中美利差 前一交易日美国10年期国债收益率变动0.0bp至2.66%，中美利差变动0.68bp至41.94bp。 2.00002.50003.00003.50004.00004.50002017-01-032017-02-032017-03-032017-04-032017-05-032017-06-032017-07-032017-08-032017-09-032017-10-032017-11-032017-12-032018-01-032018-02-032018-03-032018-04-032018-05-032018-06-032018-07-032018-08-032018-09-032018-10-03中债国债到期收益率:1年中债国债到期收益率:2年中债国债到期收益率:3年中债国债到期收益率:5年中债国债到期收益率:10年4050607080901001101201303.50003.70003.90004.10004.30004.50004.70004.90005.10005.3000中债国开债到期收益率:10年国开10Y-国债10Y（右） 日度报告 图4：美债收益率和中美利差 数据来源：Wind，兴证期货研发部 1.3人民币汇率 美元兑人民币中间价变动-121bp至6.7623，美元兑人民币收盘价变动101bp至6.7802。 图5：人民币汇率 数据来源：Wind，兴证期货研发部 1.4资金利率 银行间质押式回购利率1D变动-0.23bp至1.7615%，7D变动-0.71bp至2.3453%，14D变动2.89bp至2.4311%，1M变动-22.02bp至2.7132%。 204060801001201401601802001.30001.80002.30002.80003.30003.80002015-01-022016-01-022017-01-022018-01-02美国国债到期收益率:10年中美利差：10Y6.20006.30006.40006.50006.60006.70006.80006.90007.00002017-01-032017-02-032017-03-032017-04-032017-05-032017-06-032017-07-032017-08-032017-09-032017-10-032017-11-032017-12-032018-01-032018-02-032018-03-032018-04-032018-05-032018-06-032018-07-032018-08-032018-09-032018-10-03美元兑人民币中间价美元兑人民币开盘价美元兑人民币收盘价 日度报告 图6：质押式回购利率(R) 数据来源：Wind，兴证期货研发部 上海银行间同业拆借利率1D变动-0.8bp至1.713%，7D变动2.1bp至2.351%，14D变动-0.4bp至2.393%，1M变动-1.6bp至2.698%，3M变动-2.8bp至2.802%。 图7：上海银行间同业拆借利率(shibor) 数据来源：Wind，兴证期货研发部 1.5宏观高频指标 猪肉全国平均价变动0.00元至22.64元，猪肉批发价变动-0.25元至18.58元。 0.00001.00002.00003.00004.00005.00006.00007.00008.00002017-01-032017-02-032017-03-032017-04-032017-05-032017-06-032017-07-032017-08-032017-09-032017-10-032017-11-032017-12-032018-01-032018-02-032018-03-032018-04-032018-05-032018-06-032018-07-032018-08-032018-09-032018-10-03R001R007R014R021R1MR2MR3M1.80002.30002.80003.30003.80004.30004.80005.30002017-01-032017-02-032017-03-032017-04-032017-05-032017-06-032017-07-032017-08-032017-09-032017-10-032017-11-032017-12-032018-01-032018-02-032018-03-032018-04-032018-05-032018-06-032018-07-032018-08-032018-09-032018-10-03SHIBORO/NSHIBOR1WSHIBOR2WSHIBOR1MSHIBOR3M 日度报告 图8：猪肉价格 数据来源：Wind，兴证期货研发部 NYMEX原油活跃合约结算价变动1.19美元至55.98美元。 图9：原油价格 数据来源：Wind，兴证期货研发部 1315171921232527293133平均价:猪肉:全国批发平均价:猪肉(白条猪)0.000020.000040.000060.000080.0000100.0000120.0000140.0000NYMEX原油ICE布油ICE WTI原油 日度报告 2. 价差跟踪和CTD券 2.1国债期货价差 5年期国债期货主力合约和10年期国债期货主力合约结算价价差变动-0.035元至1.89元；5年期国债期货跨期价差变动0.045元至0.225元，10年期国债期货跨期价差变动0.085元至0.385元。 表1：跨品种和跨期价差跟踪表 数据来源：Wind，兴证期货研发部 2.2国债期货CTD券 表2：TS1903活跃可交割券 数据来源：Wind，兴证期货研发部 价差合约当季下季隔季当季-下季下季-隔季当季-下季下季-隔季现值1.892.052.390.225-0.190.3850.15前值1.9252.0452.1850.18-0.1450.3-0.005变动-0.0350.0050.2050.045-0.0450.0850.155跨品种价差（TF-T结算价）TF跨期价差（结算价）T跨期价差（结算价）序号代码到期收益率剩余期限转换因子久期IRR基差成交量（亿）1180022.IB2.49001.6740.99991.6449-1.53750.312712.22170023.IB2.49411.69591.0091.6614-1.87580.378763150019.IB2.38001.56441.00191.5341-3.14040.43566.24180002.IB--1.94521.0098--------5180007.IB--2.15621.0083-------- 日度报告 表3：TF1903活跃可交割券 数据来源：Wind，兴证期货研发部 表4：T1903活跃可交割券 数据来源：Wind，兴证期货研发部 序号代码到期收益率剩余期限转换因子久期IRR基差成交量（亿）1160014.IB2.98504.33420.9984.05541.02810.130327.82180009.IB2.85004.17531.00643.8798-6.42720.674414.63180016.IB2.84174.40551.01194.0997-7.34720.7485154180023.IB2.83504.6741.01214.369-8.45820.82237.55160025.IB--4.75620.9909--------序号代码到期收益率剩余期限转换因子久期IRR基差成交量（亿）1160023.IB3.24387.72050.97966.9505-1.49770.28611.22160010.IB3.23907.22190.99366.5068-3.370.428