国防军工行业周报：C919加速量产，大飞机产业链受益

2019年02月18日 民生证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 研究报告 （推荐） 国防军工行业周报 C919加速量产，大飞机产业链受益 分 析 师： 王一川 执业证号：S0100518020001 2 民生证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 本周观点及推荐标的 1 行情回顾 2 一周行业要闻 3 重点公司公告 4 近期召开股东大会军工标的 5 军工集团上市公司股票监控 6 录 目 3 民生证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 01 本周观点及推荐标的 行情研判 行情回顾：本周沪深300指数上涨2.81%，国防军工板块上涨4.86%，军工板块超额收益2.05%。从行业来看，在中信29个一级子行业中，军工行业排名第15位。板块整体估值60X，处于十年估值中枢位置。 后市判断：C919加速量产，大飞机产业链受益。中国商飞表示，2019年，预计三架C919飞机完成首次飞行试验，其中，104架机已进入总装阶段，105架机在处于部装阶段，106架机正按计划进行各个大部段制造。目前，C919在手订单815架，未来将逐步放量。18年年报预告披露完成，军工板块核心标的未出现业绩变脸，彰显板块投资价值。2019年，国防军工行业比较优势显著，“成长+改革”的逻辑不变，我们看好2019年的军工行情，建议关注受益于军品定价机制改革的总装企业、估值优势明显且业绩稳定增长的核心配套企业以及具有核心技术优势的民参军企业。 中长期来看：①国防军费创三年新高。2018年，我国国防军费增速8.1%，创近三年新高。考虑到十九大报告中的强军目标，未来国防军费增速将稳步增长；②行业基本面向上。未来三年属于十三五规划的后三年，军费增长将明显高于前两年，军工企业的订单将恢复正常，新型装备列装有望进入快速增长期；③产业资本入场增持。2018下半年，中船重工多次增持中国重工、中国动力和中国海防。9月，电科投资对国睿科技和四创电子进行增持。我们预计，产业资本或将持续入场；④军工改革不断推进。院所改制进入实施阶段，首批试点单位改制预计于2018年底前完成，2020年前绝大部分军工院所完成改制；军民融合会议步入快速执行层面；军品定价机制改革或将实施，总装企业利润水平有望显著改善。 短期事件影响：重点型号列装；军品定价机制改革相关文件。 中长期看点： 1、军工科研院所改制：院所改制初步方案已经确定，相关配套政策有望陆续出台，院所优质资产注入预期提升； 2、新型装备列装：军工企业订单逐步恢复正常，海空军新型装备逐步列装，直接提升军工企业业绩水平； 3、军民融合：军民融合发展委员会已召开四次会议，军民融合逐步步入快速执行层面。 建议关注：中直股份、火炬电子、航天电器、景嘉微 风险提示：武器装备列装低于预期；科研院所改革不达预期；军费增长低于预期。 4 民生证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 01 本周观点及推荐标的 重点公司 现价 EPS PE 评级 2019-02-15 2017A 2018E 2019E 2017A 2018E 2019E 中直股份 42.68 0.77 0.90 1.09 55 48 39 推荐 火炬电子 18.18 0.52 0.80 1.05 35 23 17 推荐 航天电器 25.77 0.73 0.87 1.07 35 30 24 推荐 景嘉微 36.91 0.44 0.48 0.65 84 77 57 推荐 资料来源：wind，民生证券研究院 5 民生证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 02 行情回顾 资料来源：wind，民生证券研究院 行业一周涨跌幅 资料来源：wind，民生证券研究院 子版块一周涨跌幅 个股一周涨跌幅 资料来源：wind，民生证券研究院 -5%0%5%10%15%银行 煤炭 房地产 非银行金融 钢铁 石油石化 家电 建筑 交通运输 汽车 电力及公用事业 纺织服装 建材 商贸零售 国防军工 电力设备 食品饮料 传媒 轻工制造 基础化工 机械 有色金属 医药 计算机 综合 餐饮旅游 通信 农林牧渔 电子元器件 0.0%2.0%4.0%6.0%8.0%国防信息化 材料 地面兵装 航天 船舶 航空 板块涨跌幅前五位收盘价周涨跌幅天和防务10.8413.99%湖南天雁3.6112.81%抚顺特钢3.0011.11%航新科技15.709.87%凯乐科技19.658.32%板块涨跌幅后五位收盘价周涨跌幅金信诺11.68-0.93%盛路通信7.86-1.01%高德红外22.79-1.17%*ST船舶13.00-2.03%航天发展9.73-2.60% 6 民生证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 02 行情回顾 融资买入额占成交额比例前十军工标的 证券简称 融资余额 (万元) 融券余额 (万元) 融资买入额(万元) 融券卖出额(万元) 期间净买入额 (万元) 融资买入额占成交额(%) 融券卖出额占成交额(%) 海兰信 45,978.60 18.35 9,790.80 40.51 2,543.78 24.61 0.10 四川九洲 30,988.66 28.14 14,585.49 157.83 3,381.47 22.46 0.24 欧比特 68,781.66 1.35 9,776.20 6.86 1,990.66 22.41 0.02 航发控制 61,495.95 93.40 9,704.10 241.21 4,255.08 22.18 0.55 海特高新 78,952.32 229.41 35,950.86 443.73 5,608.44 22.15 0.27 航天科技 59,004.67 51.51 20,050.67 82.77 5,731.42 21.98 0.09 钢研高纳 36,440.40 0.00 6,228.85 0.40 1,344.63 21.13 0.00 北斗星通 59,657.12 153.77 13,482.06 86.17 5,384.77 20.72 0.13 贵航股份 34,135.36 40.18 3,142.25 8.35 293.74 19.47 0.05 航天长峰 29,687.46 23.04 15,028.50 149.29 3,234.12 19.27 0.19 资料来源：wind，民生证券研究院 7 民生证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 02 行情回顾 融券卖出额占成交额比例前十军工标的 证券简称 融资余额 (万元) 融券余额 (万元) 融资买入额 (万元) 融券卖出额 (万元) 期间净买入额 融资买入额占成交额(%) 融券卖出额占 成交额(%) 航发控制 61,495.95 93.40 9,704.10 241.21 4,255.08 22.18 0.55 中国重工 245,404.67 752.74 21,643.81 844.10 1,346.52 13.75 0.54 中航光电 23,214.09 1,016.01 5,261.15 361.77 -975.51 7.00 0.48 北方导航 60,223.91 80.28 8,282.07 257.54 -29.99 14.05 0.44 中国动力 45,271.41 136.60 4,914.62 150.22 1,693.74 13.75 0.42 中航电子 57,933.74 269.31 6,759.14 141.23 1,254.82 14.11 0.29 航发动力 98,663.83 404.25 12,068.29 241.80 -1,324.81 14.26 0.29 海格通信 87,825.60 195.26 13,831.48 277.90 244.62 13.62 0.27 海特高新 78,952.32 229.41 35,950.86 443.73 5,608.44 22.15 0.27 四川九洲 30,988.66 28.14 14,585.49 157.83 3,381.47 22.46 0.24 资料来源：wind，民生证券研究院 8 军工标的一周大宗交易记录 名称 交易日期 成交价 前一交易日收盘价 折价率(%) 当日收盘价 成交量 (万股) 成交额 (万元) 航发动力 2019-02-15 23.30 23.42 -0.51 23.30 160.00 3,728.00 航发动力 2019-02-15 23.30 23.42 -0.51 23.30 157.50 3,669.75 航发动力 2019-02-15 23.30 23.42 -0.51 23.30 155.20 3,616.16 航发动力 2019-02-15 23.30 23.42 -0.51 23.30 113.65 2,648.05 航发动力 2019-02-15 23.30 23.42 -0.51 23.30 113.64 2,647.81 火炬电子 2019-02-15 17.67 17.97 -1.67 18.18 300.00 5,301.00 火炬电子 2019-02-13 17.67 17.41 1.49 17.86 300.00 5,301.00 航天彩虹 2019-02-11 12.21 12.21 0.00 12.41 165.00 2,014.65 航天彩虹 2019-02-11 12.21 12.21 0.00 12.41 80.00 976.80 02 行情回顾 资料来源：公司公告，民生证券研究院 民生证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 9 民生证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 02 行情回顾 公告类型 公司 变动次数 总变动方向 净买入股份数合计 (万股) 增减仓参考市值 (万元) 重要股东交易 火炬电子 2 减持 -600.00 -10,861.29 鹏起科技 1 减持 -183.44 -870.94 光威复材 17 减持 -589.29 -23,132.25 菲利华 1 减持 -4.00 -66.47 新研股份 2 减持 -75.00 -354.74 中航电测 1 减持 -0.12 -0.98 银河电子 1 增持 34.40 120.48 盛路通信 1 减持 -183.82 -1,482.25 雷科防务 1 减持 -497.45 -2,866.59 资料来源：wind，民生证券研究院 10 民生证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 03 一周行业要闻 港媒：中国或考虑为辽宁舰加装电磁弹射器 美国两艘军舰今日再闯中国南沙美济礁12海里 中国研长征6号改进型火箭 将捆绑4枚助推器提高运力 02月11日 俄里海舰队舰船将配新型雷达 加强空袭防护能力 美国国防情报局报告：中俄可能威胁美国在太空主导地位 中国研制首枚固液结合运载火箭 预计2020年底首飞 02月12日 美军在南海动作不断：神盾舰闯岛礁隐身战机搞演习 美称中国威胁美太空自由 中方：外空不是谁私有财产 中国加速量产C919 今年将有3架新飞机进行首飞 02月13日 我军歼16深夜呼啸升空演练 导弹攻击轨迹清晰可见 美陆军否认正在研制或改进违反中导条约的武器 02月14日 日本准航母与美军核潜艇联合军演 针对中俄意图明显 美F35战机配隐身滑翔导弹 射程560公里威慑中国海军 韩国开始制造“五代机”首架原型机机身 02月15日 11 民生证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 04 重点