宏观研究2017年2月进出口数据点评：贸易逆差三年以来首现，外贸弱势持续

1 增长率我们的理解有以下三个方面：首先，受2014年以来低通胀的影响2015年CPI的翘尾因素相对于往年较低；其次，受整体经济低迷的影响导致有效需求不足，我们认为一方 北京大学经济研究所 指标名称 进口同比（%） 出口同比（%） 贸易顺差（亿美元） 海关总署 38.1 -1.3 -91.5 北大经济研究所预测值 19.5 9.3 190 Wind市场预测平均值 20.3 12.9 262.6 要点 ● 受春节因素影响，出口额同比增速降幅超预期。 ● 外需偏弱、生产成本上升，出口额同比重回负增长。 ● 大宗商品价格继续上涨，进口额同比大幅扩张。 ● 贸易逆差出现，外贸压力继续。 贸易逆差三年以来首现，外贸弱势持续 数据点评 A0303-20170308 北京大学经济研究所 宏观经济研究课题组 学术指导：刘伟 课题负责人：苏剑 课题组成员： 李 波 蔡含篇 邢曙光 联系人： 蔡含篇 联系方式： 010-62767607 Jingjiyanjiusuo@pku.edu.cn 扫二维码或发邮件订阅 第一时间阅读本所报告 2 数据点评●2017年02月 北京大学经济研究所 受春节因素影响，出口额同比增速降幅超预期 按照美元计算，2月份出口额同比增速较上月下降9.2个百分点，达到-1.3%。本月影响出口额同比增速大幅下滑的一个主要因素来自于春节的干扰。剔除季节性因素之后，2月份出口额同比增速为6.1%，较未剔除之前增加了7.4个百分点。由于去年春节假期发生在2月上中旬，企业抢出口集中在1月底，而今年春节发生在1月底，那么抢出口便集中在1月中下旬。可见，春节错位导致去年同期出口额同比增长率的基数比较大，拉低了本月的出口额同比增速。 外需偏弱、生产成本上升，出口额同比重回负增长 全球经济景气程度在短期内出现小幅回落，在一定程度上导致了出口额同比增速下滑幅度扩大。从已经公布的全球宏观经济景气数据显示，2月份，摩根大通全球综合PMI指数较上月下降0.4个百分点，达到53.5，这对出口额同比增速上升形成显著的制约。此外，在过去的几个月内，PPI同比增速显著回升，各种生产成本大幅上升导致出口比较优势下降，也是出口额同比增速明显下滑的一个重要原因。 从分国别数据来看，中国对发达国家的出口额同比增速下降致使出口总额同比增速下行。2月份，中国对美国、欧盟和日本的出口额同比增速分别为-4.23%、-5.77%和-7.76%，较1月份分别下降约10.55、8.75和17.05个百分点，分别拉动总出口额同比增速约-0.76、-1.01和-0.51个百分点，贡献率约为18.1%、17.5%和6.6%。另一方面，中国对东盟、香港地区的出口额同比正增长制约了出口额同比增速大幅下滑。2月份，中国对东盟和香港的出口额同比增速分别为1.92%和11.32%，对出口额同比增速的贡献率分别为13.5%和12.1%，共同拉动出口额同比增速约1.76个百分点。 大宗商品价格继续上涨，进口额同比大幅扩张 2月份,国际大宗商品价格继续上涨，CRB指数同比上涨率为12.7%。根据中国主要进口商品的进口额和进口数量数据计算，2月份，中国主要进口商品的进口额大幅上升，同比增速达到53.4%，拉动进口总额同比增速约17个百分点。其中，主要进口商品的进口数量同比上涨，拉升进口总额约3.5个百分点。鉴于中国主要进口商品主要由原油、金属等大宗商品构成，由此可推算，大宗商品价格同比上涨，引致进口总额同比增速上涨约13.5个百分点。此外，高新技术产品进口额同比继续正增长，也减轻了进口额同比增速的下行压力。2 3 数据点评●2017年02月 北京大学经济研究所 月份，高新技术产品进口额同比增长率为25.25%，拉升进口额同比增速约7.4个百分点，较上月上升5.7个百分点。 贸易逆差出现，外贸压力继续 2月份，由于进口额同比上涨的幅度显著大于出口额同比增速，导致贸易差额出现三年来的首次逆差，达到-91.5亿美元。尽管本月的贸易差额收缩受到了春节因素的显著影响，但在一定程度上也预示了今年的贸易顺差显著低于去年将成为大概率事件。此外，特朗普政策存在不确定性，经济依然面临较大风险，全球金融市场的波动将干扰经济主体的预期，短期内外贸弱势很难得到实质性的缓解，人民币贬值压力将延续。 4 数据点评●2017年02月 北京大学经济研究所 北京大学经济研究所宏观经济研究课题组简介： 北京大学经济研究所1985年成立。依托北京大学，重点研究领域包括中国经济波动和经济增长、宏观调控理论与实践、经济学理论、中国经济改革实践、转轨经济理论和实践前沿课题、政治经济学、西方经济学教学研究等。 到目前为止，经济研究所在中国人口政策的调整方面起到了推动作用，在中国人口问题、中国经济新常态及新常态下的宏观调控、供给管理及宏观调控体系的完善等研究领域处于领先水平。 在著名经济学家刘伟教授的指导下，由苏剑教授任宏观经济研究课题组组长，带领北京大学经济研究所宏观研究团队，包括10名左右专职研究人员和众多北京大学博士、硕士研究生，开展关于中国宏观经济问题的研究工作。本团队密切跟踪宏观经济与政策的重大变化，将短期波动和长期增长纳入一个综合性的理论研究框架，以独特的观察视角去解读，把握宏观趋势、剖析数据变化、理解政策初衷、预判政策效果。 免责声明 北京大学经济研究所属学术机构，本报告仅供学术交流使用，在任何情况下，本报告中的信息或所表述的观点仅供参考，亦不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。本报告仅在相关法律许可的情况下发布，并仅为提供信息而发布，概不构成任何广告。 本报告版权仅为本研究所所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表或引用。如征得本研究所同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“北京大学经济研究所”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。