北大经济研究所黄金周报

1 3月CPI同比增长率为1.4%，环比增长率为-0.5%，存在低通胀压力。对于较低的CPI同比增长率我们的理解有以下三个方面：首先，受2014年以来低通胀的影响2015年CPI的翘尾因素相对于往年较低；其次，受整体经济低迷的影响导致有效需求不足，我们认为一方 北京大学经济研究所 本周观点: 上周前期美联储高层连续发声支持继续收紧货币政策，金价应声下跌10美金左右，而后缓慢爬升，周线总体收阳，符合我们上期周报的预测：不看空近期金价。我们认为近期黄金市场还是有较强的支撑，但由于诸多不明朗因素，观望情绪也较为明显，所以会出现上周这样的走势：美联储官员的讲话会明显打压金价，可是美联储的意图基本已被市场计价，而市场中的避险情绪始终未消退，所以，由于后续缺乏向下的力量，金价在避险情绪的支撑中一天盘整，三天爬升，又重回1250上方，周线收阳。 本周我们依旧坚持上周的看法；中近期不看空金价，谨慎投资者可以选择观望，因为在行情明朗前有可能会盘整一段时间。 黄金周报(2017-6-25) ——孟葵 专题报告 2017年6月25日 北京大学经济研究所 宏观经济研究课题组 学术指导：刘伟 课题负责人：苏剑 课题组成员： 蔡含篇 李 波 邢曙光 联系人： 蔡含篇 联系方式： 010-62767607 Jingjiyanjiusuo@pku.edu.cn 扫二维码或发邮件订阅 第一时间阅读本所报告 2 专题报告●2017年6月25日 北京大学经济研究所 本周观点: 上周前期美联储高层连续发声支持继续收紧货币政策，金价应声下跌10美金左右，而后缓慢爬升，周线总体收阳，符合我们上期周报的预测：不看空近期金价。我们认为近期黄金市场还是有较强的支撑，但由于诸多不明朗因素，观望情绪也较为明显，所以会出现上周这样的走势：美联储官员的讲话会明显打压金价，可是美联储的意图基本已被市场计价，而市场中的避险情绪始终未消退，所以，由于后续缺乏向下的力量，金价在避险情绪的支撑中一天盘整，三天爬升，又重回1250上方，周线收阳。 本周我们依旧坚持上周的看法；中近期不看空金价，谨慎投资者可以选择观望，因为在行情明朗前有可能会盘整一段时间。 一周重要经济数据 德国5月PPI年率（%）2.8，前值3.4，预期2.9。 美国截止６月17日当周初请失业救济金人数（万）24.1高于预期和前值。 美国截止６月17日当周初请失业救济金人数四周均值（万）24.5前值24.3。 欧元区6月消费者信心指数初值-1.3，好于预期和前值。 德国6月Markit制造业PMI初值59.3，高于预期不及前值。 法国6月Markit制造业PMI初值55，高于预期和前值。 美国6月Markit制造业PMI初值52.1，不及预期和前值。 欧元区6月Markit制造业PMI初值57.3，高于预期和前值。 机构观点 高盛 高盛警告全球央行“动作频频”，小心“突然发难”。高盛表示在过去两周有四个发达国家央行举行了会议并发布了声明，在他们之中，英国央行、日本央行和欧洲央行并没有改变政策利率，而美联储加息25个基点，并且还暗示了资产负债表正常化很快就会开始。高盛的美国经济学家预计，强劲的劳动力市场和美联储的双重使命，将促使美联储年内再升息一次，2018年再加息几次，并将在今年9月开始资产负债表正常化。高盛的欧洲经济学家预计，欧洲央行将在2018年停止量化宽松，而英国央行则有可能在未来的12月内保持当下的利率政策不变。高盛的日本经济学家则预计，日本央行离退出宽松还有很远。高盛认为，在下一次央行会议成为焦点前，利率的波动性可能还会保持比较低的水平，但随着利率上升的压力越来越大，利率冲击的可能性长期来说越来越大。 3 专题报告●2017年6月25日 北京大学经济研究所 道明证券 道明证券6月19日发表的研报中建议投资者，不要纠结6月加息，称股市估值、地缘政治隐忧、美国经济数据、收益率曲线趋平和对特朗普的质疑都对黄金起支撑作用，黄金下行空间较小。除此之外，虽然多头数量很可观，但是没有达到过剩水平。最近一次加息和近期的鹰派言论可能只是唬人的，股市高估值和地缘政治风险会继续显现。有鉴于此，道明证券预测黄金在这波抛售结束后会走向1275。 技术分析 从黄金日线图中可以看出，金价支撑位在1215/1250;阻力位在1290/1315。 4 专题报告●2017年6月25日 北京大学经济研究所 周报观点： 上周前期美联储高层连续发声支持继续收紧货币政策，金价应声下跌10美金左右，而后缓慢爬升，总体周线收阳。符合我们上期周报的预测：不看空近期金价。我们认为近期黄金市场还是有较强的支撑，但由于诸多不明朗因素，观望情绪也较为明显，所以会出现上周这样的走势：美联储官员的讲话会明显打压金价，可是美联储的意图基本已被市场计价，而市场中的避险情绪始终未消退，所以，由于后续缺乏向下的力量，金价在避险情绪的支撑中一天盘整，三天爬升，又重回1250上方，周线收阳。 本周我们依旧坚持上周的看法；中近期不看空金价，谨慎投资者可以选择观望，因为在行情明朗前有可能会盘整一段时间。我们认为，特朗普下周医改提案难言能在国会通过；税改目前看，要到年底才会有结果；大规模基建现在还处于纸上谈兵的阶段；特朗普政府官员也明显缺位；总统本人还处于被调查的状态，很难获得象刚大选获胜时那样的市场和民众信任。此外，股市高估值、债市收益率曲线变平坦、美国近期经济数据欠佳，都是金价的支撑，金价目前的状态，下行空间较小，上线空间却很大。 作者:孟葵 邮箱 MENGKUI_GOLD_2016@163.COM 5 专题报告●2017年6月25日 北京大学经济研究所 北京大学经济研究所宏观经济研究课题组简介： 北京大学经济研究所1985年成立。依托北京大学，重点研究领域包括中国经济波动和经济增长、宏观调控理论与实践、经济学理论、中国经济改革实践、转轨经济理论和实践前沿课题、政治经济学、西方经济学教学研究等。 到目前为止，经济研究所在中国人口政策的调整方面起到了推动作用，在中国人口问题、中国经济新常态及新常态下的宏观调控、供给管理及宏观调控体系的完善等研究领域处于领先水平。 在著名经济学家刘伟教授的指导下，由苏剑教授任宏观经济研究课题组组长，带领北京大学经济研究所宏观研究团队，包括10名左右专职研究人员和众多北京大学博士、硕士研究生，开展关于中国宏观经济问题的研究工作。本团队密切跟踪宏观经济与政策的重大变化，将短期波动和长期增长纳入一个综合性的理论研究框架，以独特的观察视角去解读，把握宏观趋势、剖析数据变化、理解政策初衷、预判政策效果。 免责声明 北京大学经济研究所属学术机构，本报告仅供学术交流使用，在任何情况下，本报告中的信息或所表述的观点仅供参考，亦不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。本报告仅在相关法律许可的情况下发布，并仅为提供信息而发布，概不构成任何广告。 本报告版权仅为本研究所所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表或引用。如征得本研究所同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“北京大学经济研究所”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。