科技行业亚洲外资访谈摘要：买进苹果概念股与3D感测股、放空面板股

請 F2 吳(8da 吳(8da 請參閱末頁之免責宣Fubon Resea017年4月24日 亞洲 資料來源: Goog吳岳璋 886-2) 6606-6086 any.wu@fubon.com 吳岳璋 886-2) 6606-6086 any.wu@fubon.com 宣言 rch 日 外資路演gle 演 亞洲外資 買進蘋果概 亞洲外資路演投資人。我們受惠於iPhon1Q17財報結果客戶尋求非蘋與蘋果概念股重點。短期內選擇。 關於蘋果概念近來，3D感測設計(例如3D分投資人已獲就會開始上升果的影響就會的期待下修，版iPhone零售率。 買進大立光是以及3D感測鏡投資人正尋求產進度是個關會浮現。 3D感測優先選穩懋仍是我們2018年可望成的3D感測概後1~2個月。投資人正在找程成本效益高的衝擊，有可 短期最佳投資目前正在尋找面板類股漲勢認為，法說會建議投資人積TT)。部分投資HK)與TCL多 資訪談摘要概念股與3演投資摘要：我們看好大立光(3ne規格升級的趨果的影響，暫時蘋概念股或中小股的買點。訪談內大多數外資客念股，市場對iP測延後1~2個月感測、指紋辨獲利了結。不過升，投資人可提會反映在供應鏈，等於是為2H1售價會墊高，A是共識：所有外鏡頭的題材。大求合適買點，並關鍵因素，假設選擇穩懋：外們的優先選擇成為潛在供應商概念股。大多數。預估6月份會找尋3D感測類高，因此是首選可能導致股價短資策略－放空面找轉捩點。我們勢是因為市場對會結束之後，隨積極放空面板股資人已經在增加多媒體電子(1070要 3D感測股我們為期一週的3008 TT)、宸鴻趨勢，未來營運時會對一些蘋果小型股，尋找短談會議中，3D感客戶都有放空面Phone 8的期望月已經使市場對辨識、無線充電過，我們認為此提前在５月再次鏈股價上，相對7蘋果概念股股pple與零件供應外資客戶都喜歡大立光技術領先並認為年底達到設進度落後，或資對台灣供應，其次是同欣電商的宏捷科(80數外資都認為iP會開始試產，量類股的再次買點選股。但是我們短期向下修正。面板股：大多數們認為，短期內對1Q17與2Q17隨著期望升高，股，包括友達(2加電視品牌的持0 HK)。 台灣股市 事件分 、放空面板的行程，訪問了鴻(3673 TT)、穩運成長可期。近果概念股做出獲短期投資及放空感測、鏡頭升級面板類股的打算望較高，已經反對iPhone 8出貨預、類載板(SLP)此現象是暫時性次尋找買點。過對較好的買點就股價上漲預留了應商可望從OLE歡大立光，也認先同業約一年，買到6,000元是合或雙鏡頭滲透率Apple的3D感電(6271 TT)與致086 TT)與聯鈞(Phone 8會採用量產會在7月份點。至於VCSEL們也想提醒投資。 數外資同意TFT內，最佳的投資7獲利普遍預期，市場將會調高2409 TT)、群創持股，認為營運| 科技產業 分析 板股 了將近35個亞洲穩懋(3105 TT)，認近期外資擔心的獲利了結的動作空的機會，等待級、放空面板類算，我們認為這反映1Q17 蘋果概預估下調。由於)等)生產良率感性的。蘋果供應過了５月中之後就會浮現。市場了機會。此外ED版iPhone獲得認同鏡頭規格升買進此檔股票是合理的目標價。率低於預期，一感測類股抱持高致茂(2360 TT)。(3450 TT)。奇景用3D感測技術份達成，良率也L供應鏈，穩懋資人，1Q17財報T LCD產業基本資策略就是放空期偏低，存在上高2Q/2H17的財創光電(3481 TT)運將會轉虧為盈洲境外外國機構認為這3家公的是外匯損失對作。我們的外資待3D感測概念股類股是3大討論這是絕佳的放空概念股的漲勢上於對新的iPhon感到不確定，部應鏈６月份營運後，1Q17財報結場目前對iPhon，市場預期OLE得較高的毛利升級的趨勢正強是外資的共識。大立光2H17擴一個好的買點就高度興趣，目前投資人也偏好景光電也是很好，儘管時程會延也會提高。因此懋的6吋晶圓製報將會受到匯損本面已經往下，空面板股。近期上修空間。我們財測。屆時,我們、瀚宇彩晶(61盈，例如創維(071構司對資股論空上。ne部運結eED強。擴就前好好延此製損，期們們16 751 台灣股市 | 科技產業 事件分析 請參閱末頁之免責宣言 2 上檔機會支撐宸鴻股價：外資似乎對放空宸鴻不感興趣，認為宸鴻與歐菲光結盟之後，股價有往上的機會。投資人也討論到三星在OLED觸控感應貼合製程的良率偏低，使得宸鴻有可能成為iPhone 8的供應商。我們1月份已經寫過一份關於宸鴻的報告，有提到針對OLED觸控貼合的認證，宸鴻已經寄出樣品了。我們認為這樣的準備是因為三星必須專注在OLED面板的生產上，且沒有多餘的產能可以用來做iPhone的貼合。我們看好宸鴻，認為FY17-18有可能得到Apple的訂單。 中小型股致伸－智慧音訊概念股：投資人看好智慧音訊(smart audio)的趨勢，對於致伸(4915)音訊產品線的穩定成長感到樂觀。動能將來自高階耳機與亞馬遜及Google的智慧管家Amazon Echo/Echo dot(出貨倍增至1.500萬個)與Google Home。投資人同意BOCZ費用增加短期內將會造成影響，但長期而言綜效是有利的。我們認為致伸2H17的音訊產品線很強，音訊類營收成長可望輕易突破20% YoY(高於預估下緣)。 3D玻璃是有吸引力的題材：投資人對3D玻璃題材感興趣，藍思科技(300433 SZ)、比亞迪電子(0285 HK)、勁勝精密(300083 SZ)，這些股票已經漲了一段時間。部分投資人擔心3D玻璃競爭過大將導致ASP逐漸下滑，因此正在買進設備供應商勁勝精密的股票。我們同意這項看法，也看到設備需求已經爆發。儘管許多機殼廠商都想切入3D玻璃領域，我們認為領頭羊藍思科技仍舊享有較高良率與規模經濟，不過3D玻璃FY18將會面臨更多價格壓力。. 外資擔心瑞聲科技FY18動能不足：投資人看好瑞聲科技(2018 HK)在研發上的實力以及在聲學產品上的垂直整合能力。不過，也擔心iPhone的聲學升級趨勢會在iPhone 8就達到巔峰。市場預期2018年iPhone聲學零件將不會再有重大的升級。訂單如何分配也是重點，視美律的學習曲線與良率而定。我們認為，防水功能在Android手機陣營的滲透率提升，將有助於瑞聲2018年的營運，但仍需要一些時間發酵。此外，應用於Android手機的射頻機構件、鏡頭、3D玻璃、觸控回饋模組等等，也都需要時間發酵。 Android概念股舜宇光學：部分投資人有興趣在2Q17投資非蘋概念股，並認為舜宇光學會是不錯的選擇。主要是基於Android陣營將會有新的手機上市，並且2Q17雙鏡頭出貨將逐漸成長，還有高階鏡頭的產能嚴重短缺，而舜宇光學是雙鏡頭趨勢的直接受惠廠商。不過，投資人仍存在如下顧慮：(1)YoY成長率2H17應會放緩，因為2H16墊高了基期。(2)大立光擴產將在2018年對同業形成壓力，這是鏡頭產業的一件大事。 台灣股市 | 科技產業 事件分析 請參閱末頁之免責宣言 3 免責宣言 分析師認證 負責分析師（或者負責參與的分析師）確認： 1. 本研究報告的內容係反映分析師對於相關證券的個人看法。 2. 分析師的報酬與本研究報告內容表述的個別建議或觀點無關。 免責聲明 本研究報告所載資料僅供參考，並不構成要約、招攬、邀請、宣傳、誘使，或任何不論種類或形式之表示、建議或推薦買賣本研究報告所述的任何證券。所載資料乃秉持誠信原則所提供，並取自相信為可靠及準確之資料來源。然而，有關內容及看法並未考慮個別投資人之投資目標，財務狀況及特別需求。本研究報告所載述的意見可隨時予以更改或撤回，恕不另行通知。本公司及任何關係企業等，皆有可能持有報告中提及的證券。本公司或任何關係企業會提供或嘗試提供投資銀行或其他形式的服務給報告中提及的公司。富邦投顧保留報告內容之一切著作權，禁止以任何形式之抄襲及轉寄他人。 富邦的股票評等標準 評等 定義 買進 預估未來6個月內的絕對報酬超過 30% 增加持股 預估未來6個月內的絕對報酬介於 10-30% 中立 預估未來6個月內有絕對報酬介於10%與負10%之間 降低持股 預估未來6個月內的絕對報酬介於負10-負30% 賣出 預估未來6個月內的絕對報酬高於負30% 未評等 由於富邦目前與該公司有特定交易或沒有足夠的基本資料判斷該公司評等 評估中 目前正在研議個股的投資評等，將於3到6個月內提供投資評等 產業評等 定義 優於大盤 預估該產業在未來6個月內會比大盤指數表現突出 持平 預估該產業在未來6個月內與大盤指數表現相較持平 劣於大盤 預估該產業在未來6個月內會比大盤指數表現較差