亚洲路演摘要：智慧手机产业的三镜头和3D感测趋势

請 F2 資 吳(8da 請參閱末頁之免責宣Fubon Resea018年9月3日 亞資料來源：Google 吳岳璋 886-2) 6606-6086 any.wu@fubon.com 宣言 rch 日 亞洲路演 亞洲路演 智慧手機產 投資摘要 我們拜訪了3買進）、穩懋球手機產業出升級帶來的效和iPhone手機領先技術深具年可折疊螢幕元左右，韓國疊營幕手機的 我們認為明年測、可折疊螢光顯示智慧手位數成長至1濟成長率似乎等因素頗有疑尼。 這些地區不過短期季節 市場普遍對大所有投資人看我們預測明年進看法，認為所有三鏡頭鏡Mate 20 /20 POPPO、VIVO機和廣角鏡頭正，投資人正測器技術進入組毛利提升。 穩懋仍然是3大多數投資人頂尖智慧手機後面3D感測長80％YoY而經看到OPPO案，有望嘉惠 演摘要產業的三鏡33家亞洲外資（3105 TT，買出貨預估並不特效益。 總體而機的3D感測題具信心，普遍持幕在高端智慧手國三星和科隆工的機會。 年智慧手機將有螢幕、螢幕下指手機，不過我們15億支。投資人乎已達高峰而接疑慮。 此外新區的需求成長節性備貨將驅動大立光持買進看看好大立光並尋年三鏡頭將為大為其拉大與同業鏡片專案設計Pro和旗下榮耀O和小米都將搭頭將採用7P鏡正在尋找買點。入門檻高，我們。 3D感測和5G人對3D感測和機品牌，包括將測和5G規格。 而貢獻達59億O R17pro配備T惠3D感測Vcse鏡頭和3D感資投資機構。 我進）和舜宇光特別樂觀，這幾言，投資人看中題材。因為大多持買進看法。大手機的發展狀況工業可望受惠，有很多有趣的產指紋辨識和6 G們仍保守看待2人對於中國智慧接下來幾年可能興市場貨幣嚴前景似不樂觀動短期需求，9看法 尋找買點。長期大立光帶來320業之間的技術差，我們預計許多耀品牌Magic和搭載三鏡頭引爆鏡片設計 。由於 在三鏡頭供應們看好大立光和類股的最佳選和5G受惠公司將在明年推出 我們預測3D億元。有賴擴增TOF解決方案的el廠商Lument 台灣股市 |事件分 感測趨勢 我們優先推薦買學科技（2382 幾家公司在201中穩懋5G商機多數投資機構對大立光明年度產況則會很有趣宸鴻則需等待產品規格升級，GHz 以下頻段2019年全球智慧手機市場滲透能出現成長減緩重貶值可能有，加上智慧手機9月和10月出貨期看好三鏡頭和0億元的營收貢差距而遙遙領先多專案可望在年和V11手機，並爆蓬勃需求，我於4Q18尚欠缺營應鏈廠商部分和Sony，也認為擇 有高度興趣，Apple和Andro感測營收從今增實境遊戲智慧的3D感測功能tum和穩懋。 | 科技 分析 買進個股是大立 HK，增加持股9年都將迎向新機催化前景，以對大立光的三鏡產能擴大將帶來，手機零售價可待中國品牌在2，包括三鏡頭、5G無線通訊以慧手機出貨量透率已高而呈緩，不利於消費礙市場需求，特機產業的中期需貨量逐漸攀升和7P鏡片規格升貢獻。 市場普遍先一年。大立光年底進入量產階且2019年蘋果我們預估2019旗營收催化而股價，由於鏡頭組和為三鏡頭將有助尤其是穩懋。oid系列手機都今年的32億元慧手機趨勢觸動能，並且尚有十立光（3008 TT股），儘管明年全新智慧手機規格以及2019年安卓鏡頭和7P鏡片來可觀獲利。 可能在2,000美020年擴大可折手機後面3D感以及MiniLED背，預估僅以低個現停滯、中國經費電子產品需求特別是印度和印需求缺乏亮點。 升級發展趨勢遍對大立光持買光目前為止掌握階段，包括華為果、華為、三星旗艦機種的主相價可能做短期修和CMOS圖像感助於舜宇光學模 我們相信全球都將會採用手機，在FY19大幅成動發展，我們已十幾個開發中專1T，全格卓的明美折感背個經求印。，買握為、相修感模球機成已專 台灣股市 | 科技 事件分析 請參閱末頁之免責宣言 2 5G智慧手機即將推出 穩懋近期動能將受新光罩VCSEL在3Q18進入量產和4Q18量產擴增帶動，另外LG和OPPO似乎也預期在1H19年推出首款6Ghz 以下頻段5G無線通訊智慧手機，蘋果、三星、華為和其他中國品牌也將在2H19跟進。 我們預測明年5G智慧手機出貨量將達900萬支以及2020年達8,000萬支。 可折疊螢幕智慧手機 三星將於明年針對極高端消費者推出高單價可折疊螢幕智慧手機，零售價可能在1,500~2,000美元之間，預估銷量在30~80萬支，主要受益廠商為韓國三星和科隆工業。 我們認為可折疊螢幕智慧手機將引發市場高度關注，中國品牌華為、OPPO和小米在2020年會嘗試展示可折疊智慧手機，蘋果料將非常緊張而投入所有資源發展可折疊智能手機; 我們認為可折疊iPhone手機有望在2020年出現。 螢幕下指紋辨識智慧手機 我們預計明年螢幕下指紋辨識智慧手機需求將會大幅增加，預估出貨量將達一億支，其中光學式解決方案佔60~70％，超音波解決方案佔30~40％，超音波解決方案模組的主要受惠廠商是業成（6456 TT）和歐菲科技（002456 SZ），光學式解決方案則是歐菲科技和丘鈦科技（1478 HK）。 相機模組產業競爭劇烈 手機相機模組產業面臨激烈競爭，毛利空間受擠壓，展望明年模組廠商可因新產品減緩價格壓力,包括三鏡頭、3D感測和螢幕下指紋辨識。 我們認為三鏡頭模組具有技術進入門檻偏高，目前僅有少數供應商有能力進入該領域，包括LG Innotek、光寶、舜宇光學。三鏡頭模組有賴更高的主動校準能力以提高成像良率，到目前為止尚無法以三個單獨鏡頭模組取代。 2019年iPhone相機和3D感測規格升級 我們期待2019年iPhone新機配備三鏡頭相機和3D感測規格升級。 我們預估6.5吋機型將升級為三鏡頭，6.1吋版將升級為雙鏡頭，5.8吋機型後側或二個機型採用ToF（飛時測距）的3D 感測模組，以支應 AR遊戲需要。我們推薦買進個股是大立光和穩懋。 MiniLED電競顯示器 華為將在1Q19推出用於電競市場的MiniLED智慧手機。 我們在近期會看到採用MiniLED背光液晶面板的電競筆電和顯示器迅速推出，以及汽車顯示器和電競智慧手機。 MiniLED增強了對比、色域、亮度、反應時間和畫面更新率，符合用於電競遊戲的嚴格要求，主要受惠廠商是晶電（2448 TT）。 我們預計FY19的MiniLED將為晶電帶來20億元的營收貢獻。 台灣股市 | 科技 事件分析 請參閱末頁之免責宣言 3 圖表 1: 富邦精選個股評價表 公司 代號 市值 富邦 股價 目標價 EPS (當地貨幣) PE PB ROE (%) 殖利率 (%) (百萬美元) 評等 (當地貨幣) (當地貨幣) FY18F FY19F FY18F FY19F FY18F FY19F FY18F FY19F FY18F FY19F 大立光 3008 TT 20,999 買進 4705 5,950 199 267 242 18 5.8 4.7 26.3 29 1.5 1.6 穩懋 3105 TT 2,015 買進 166 219 8.17 10.43 17.9 14.0 2.4 2.3 13.9 17.4 4.8 4.2 晶電 2448TT 1252 增加持股 35.4 50 0.84 1.23 44.6 30.5 0.8 0.8 1.7 2.5 1.0 1.4 舜宇光電 2382 HK 12716 增加持股 99.7 110 2.75 3.68 37.8 28.2 11.8 9.0 35.9 36.7 0.9 1.2 群創 3481TT 3619 增加持股 11.4 14 0.29 0.14 39.1 82.5 0.4 0.4 0.4 0.5 7.1 0.6 資料來源：Bloomberg、富邦投顧 台灣股市 | 科技 事件分析 請參閱末頁之免責宣言 4 免責宣言 分析師認證 負責分析師（或者負責參與的分析師）確認： 1. 本研究報告的內容係反映分析師對於相關證券的個人看法。 2. 分析師的報酬與本研究報告內容表述的個別建議或觀點無關。 免責聲明 本研究報告所載資料僅供參考，並不構成要約、招攬、邀請、宣傳、誘使，或任何不論種類或形式之表示、建議或推薦買賣本研究報告所述的任何證券。所載資料乃秉持誠信原則所提供，並取自相信為可靠及準確之資料來源。然而，有關內容及看法並未考慮個別投資人之投資目標，財務狀況及特別需求。本研究報告所載述的意見可隨時予以更改或撤回，恕不另行通知。本公司及任何關係企業等，皆有可能持有報告中提及的證券。本公司或任何關係企業會提供或嘗試提供投資銀行或其他形式的服務給報告中提及的公司。富邦投顧保留報告內容之一切著作權，禁止以任何形式之抄襲及轉寄他人。 本研究報告原文為英文，如對中譯版之內容正確性有任何疑問，請參考原始英文版。 富邦的股票評等標準 評等 定義 買進 預估未來6個月內的絕對報酬超過 30% 增加持股 預估未來6個月內的絕對報酬介於 10-30% 中立 預估未來6個月內有絕對報酬介於10%與負10%之間 降低持股 預估未來6個月內的絕對報酬介於負10-負30% 賣出 預估未來6個月內的絕對報酬高於負30% 未評等 由於富邦目前與該公司有特定交易或沒有足夠的基本資料判斷該公司評等 評估中 目前正在研議個股的投資評等，將於3到6個月內提供投資評等 產業評等 定義 優於大盤 預估該產業在未來6個月內會比大盤指數表現突出 持平 預估該產業在未來6個月內與大盤指數表現相較持平 劣於大盤 預估該產業在未來6個月內會比大盤指數表現較差