台湾PCB产业：香港路演摘要：产品涨价+高速传输

台灣股市 | 科技產業 事件分析 請參閱末頁之免責宣言 1 Fubon Research 2018年3月7日 林茂揚 (886-2) 2781-5995 ext 37018 Maoyoung.lin@fubon.com 台灣PCB產業 香港路演摘要：產品漲價+高速傳輸 投資摘要 我們本週拜訪香港機構投資人，針對 PCB 產業提出我們的投資看法，其中目前我們推薦以中上游 PI 及 CCL 為主，如達邁、台光電及台燿為主，也普遍獲得多數投資者認同。整體而言，投資人對台光電及台燿多已相當瞭解，且關注台光電重新取得APPLE 下一世代智慧型手機新材料機會及台燿於高速傳輸材料份額提升狀況，另部份法人也對較不熟悉的達邁，提出想進一步瞭解的意願。 達邁(3645TT)；法人關注後續PI漲價時點及對長線透明PI發展表認同 此次路演我們推薦生產 PI 的達邁，主要除了軟板規格升級及新應用需求增加外，人工石墨片需求大增，全球PI產能已無法滿足，尤其相關廠商SKC及達邁新產能預計2019年上半年才會開出，因此我們認為今年將延續去年旺季呈供不應求態勢，未來隨旺季來臨，價格將有再調漲空間。拜訪中，法人關注下一波漲價時點及幅度，另也對透明PI長線發展表認同，唯值得一提的是，部分國際法人對達邁較不熟悉，但有興趣進一步瞭解。 台光電(2383TT)及台燿(6274TT)詢問度高 我們此次路演也對 PCB 上游 CCL 提出建議，其中台光電方面，去年未取得新機材料訂單，下半年來營運成長動能偏弱，唯我們預期今年爭取機會大幅提升，股價將有再次表現機會，由於客戶對公司產品及應用有所瞭解，因此詢問重點也多在何時新機材料可確定，及對其貢獻幅度為何？台燿方面，同樣也是多數客戶關注個股，尤其運用在100G 交換器材料表現亮眼，獲法人機構肯定，且法人客戶對高速傳輸趨勢持正向看法。 國際投資法人對先豐(5349TT)熟悉度相對較低 此次我們也追蹤 5G 商機提及先豐，由於公司專注高頻微波 PCB 板，是全球少數有能力製作高階微波板公司，雖 5G 尚未選定頻段，但極有可能在極高頻或毫米波，由於公司為少數有能力製高階微波板的公司，未來一年內隨 5G 標準定案， 2019年電信大廠開始積極投入 5G 建設，公司將是主要受益者，不過由於公司市值相對較小，且近年營運不振，法人客戶對其熟悉度相對較低。 台灣股市 | 科技產業 事件分析 請參閱末頁之免責宣言 2 免責宣言 分析師認證 負責分析師（或者負責參與的分析師）確認： 1. 本研究報告的內容係反映分析師對於相關證券的個人看法。 2. 分析師的報酬與本研究報告內容表述的個別建議或觀點無關。 免責聲明 本研究報告所載資料僅供參考，並不構成要約、招攬、邀請、宣傳、誘使，或任何不論種類或形式之表示、建議或推薦買賣本研究報告所述的任何證券。所載資料乃秉持誠信原則所提供，並取自相信為可靠及準確之資料來源。然而，有關內容及看法並未考慮個別投資人之投資目標，財務狀況及特別需求。本研究報告所載述的意見可隨時予以更改或撤回，恕不另行通知。本公司及任何關係企業等，皆有可能持有報告中提及的證券。本公司或任何關係企業會提供或嘗試提供投資銀行或其他形式的服務給報告中提及的公司。富邦投顧保留報告內容之一切著作權，禁止以任何形式之抄襲及轉寄他人。 富邦的股票評等標準 評等 定義 買進 預估未來6個月內的絕對報酬超過 30% 增加持股 預估未來6個月內的絕對報酬介於 10-30% 中立 預估未來6個月內有絕對報酬介於10%與負10%之間 降低持股 預估未來6個月內的絕對報酬介於負10-負30% 賣出 預估未來6個月內的絕對報酬高於負30% 未評等 由於富邦目前與該公司有特定交易或沒有足夠的基本資料判斷該公司評等 產業評等 定義 優於大盤 預估該產業在未來6個月內會比大盤指數表現突出 持平 預估該產業在未來6個月內與大盤指數表現相較持平 劣於大盤 預估該產業在未來6個月內會比大盤指數表現較差