台湾科技产业：美国路演摘要：IPX、数据中心、INTEL、AMD

請 F2 廖+8ar 徐(8liw 請參閱末頁之免責宣Fubon Resea017年10月2日 廖顯毅 886 2 6606 5930 rthur.liao@fubon.co徐力雯 886-2) 6600-5965wen.hsu@fubon.com宣言 rch 日 om 5 m 台灣科技 美國路演摘 投資摘要 我們在上周拜認為IPX在1問題，包括S提過在Apple估將會下調，Apple的亞洲(2474 TT)。資新奪回市占率尤其看好這兩的是部分投資聯想的智慧型新建立OLED通(2313 TT)和 IPX砍單? 台灣媒體報導需求問題，而裝、OLED模組IPX組裝量的1Q/2Q18 IPX好和碩、緯創11月之後的業6.4吋OLED會取消6.1版的產品都會用 資料中心201資料中心和I資料中心、A的營收比重，(獲利佔90%未來還有成長佔iPhone出貨這兩家公司分 技產業 摘要：IPX拜訪美國機構投0/23推出後預SLP組裝、OLEe推出最新款i，這個看法已經洲供應商股價都資料中心方面，率仍是熱門話題兩家公司與nV資人看中聯想(0型手機和伺服器D概念股部位，和鴻準(2354 TT)導Apple在10/而是IPX的良率組軟硬板和3D的預估值是350組裝量為400創和可成，由於業績仍有下滑風版以及6.1吋版LCD版，此外用在2H18的518年展望? oT裝置也是我AI、IoT和其他智，由於智慧型手%)，因此投資人長空間。我們預貨量12~15%(平分別生產Apple、資料中心投資人之後發現預購訂單將會下D模組軟硬板(Phone之後，1經實現，iPhone都下挫20%以上2018年伺服器題。我們發現投idia、AMD和0992 HK)的低器業務看不到任例如鴻海(231。 /23預購日之前率太低，因此AD感應整合)解決00萬支，比市場0/2200萬支，於Apple下調1風險。展望未來LCD版，但由於外我們仍看好大.8/6.4吋OLED我們與客戶討論智慧家庭裝置手機市場成長趨認為有10%的預估2018年App平均年出貨量2e Watch和AirP 台灣股市 事件分 心、Intel、A現多數投資人仍下修。我們認為(RFPCB)和3D感1月4.7吋和5e 8/8 Plus預購上，包括和碩(4器需求和AMD投資人仍看好廣Intel在AI應用本益比想要買任何好的前景。7 TT)、大立光前下修IPX零組Apple要求零組決之前不要出貨場預估值5500反映1H18 IPXH18 iPhone 8/8來2H18推出的於功能沒有重大大立光和穩懋等D版iPhone上論的重點。大多(Apple AirPods趨緩、iPhone全iPhone用戶會le Watch/AirPo2.2億支)。我們Pod。 | 科技 分析 AMD 仍著重OLED IP為這並非需求問感應模組整合5.5吋TFT版iP購數量低於市場4938 TT)、緯創新款伺服器C廣達(2382 TT)和用方面的資料中進，但我們持。整體而言我們光(3008TT)、穩懋組件預估量，這組件供應商在品貨到鴻海的工廠0萬支少30%X需求延遲，此8 Plus預估值的新款iPhone會大進步，因此等3D感應概念。 多數投資人都問、HomePod、A全球市佔率持平會搭配Apple Wod出貨量為20們的首選股為廣PX的狀況，市場問題、而是良率，此外我們先前Phone的出貨預場預期，大多數創(3231 TT)和可成CPU EPYC能否重英業達(2356 T中心開發，意外相反看法，因為們建議投資人重懋(3105 TT)、華這是事實，但並非品質問題(SLP組廠，我們對2H，另外我們預期此外我們仍不看，因此這些公司會包括5.8吋和我們認為Appl股，這兩家公問到雲端運算、Apple Watch等平於15~18%之間atch和AirPod00/3500萬支廣達和英業達1場率前預數成重TT)，外為重華非組H17 期看司和e司、等)間，，， 台灣股市 | 科技 事件分析 請參閱末頁之免責宣言 2 Intel vs. AMD的PC之戰 AMD會否重回PC和伺服器市場是個有趣的問題嗎？我們認為AMD的桌上型電腦和伺服器市佔率會回升，但筆電市佔率不會，我們已經見到AMD以其Ryen CPU成功進軍桌上型電腦市場，部分ISP業者的伺服器也採用AMD EPYC CPU (3Q17 AMD已經開始從台灣伺服器ODM廠出貨)。nVidia Volta方面，AI領域較接受Volta而非GPU，我們認為Intel Purley和AMD Naples平台2018年都會帶動資料中心需求，資料中心伺服器營收可望成長15%-20%。 圖表1：同業比較 公司 代碼 市值 富邦 價格 目標價 EPS(元) PE(x) PB(x) ROE (%) 殖利率(%) (百萬美元) 評等 (元) (元) FY17F FY18F FY17F FY18F FY17F FY18F FY17F FY18F FY17F FY18F 鴻海 2317 TT Equity 59,973 增加持股 105.0 135.0 8.2 10.4 12.8 10.1 1.6 1.5 11.6 15.1 3.4 4.2 和碩 4938 TT Equity 6,776 中立 78.7 95.0 9.0 9.1 8.8 8.6 1.2 1.2 13.1 13.8 7.5 7.6 大立光 3008 TT Equity 23,559 增加持股 5,330.0 6,200.0 215.2 310.0 24.8 17.2 7.3 5.5 33.1 36.4 1.2 1.4 穩懋 3105 TT Equity 2,575 增加持股 194.0 215.0 8.0 10.7 24.3 18.1 3.8 3.3 16.7 20.3 1.8 2.4 華通 2313 TT Equity 1,294 買進 33.0 42.0 2.7 3.5 12.0 9.4 1.7 1.5 15.2 17.2 3.0 3.6 廣達 2382 TT Equity 8,887 增加持股 69.8 97.0 4.7 5.6 14.7 12.5 1.9 1.9 13.8 15.6 6.1 7.1 英業達 2356 TT Equity 2,649 增加持股 22.4 30.0 1.7 2.1 13.5 10.6 1.1 0.9 8.6 8.9 6.7 8.5 資料來源：富邦投顧，2017/9/29盤後預估 台灣股市 | 科技 事件分析 請參閱末頁之免責宣言 3 免責宣言 分析師認證 負責分析師（或者負責參與的分析師）確認： 1. 本研究報告的內容係反映分析師對於相關證券的個人看法。 2. 分析師的報酬與本研究報告內容表述的個別建議或觀點無關。 免責聲明 本研究報告所載資料僅供參考，並不構成要約、招攬、邀請、宣傳、誘使，或任何不論種類或形式之表示、建議或推薦買賣本研究報告所述的任何證券。所載資料乃秉持誠信原則所提供，並取自相信為可靠及準確之資料來源。然而，有關內容及看法並未考慮個別投資人之投資目標，財務狀況及特別需求。本研究報告所載述的意見可隨時予以更改或撤回，恕不另行通知。本公司及任何關係企業等，皆有可能持有報告中提及的證券。本公司或任何關係企業會提供或嘗試提供投資銀行或其他形式的服務給報告中提及的公司。富邦投顧保留報告內容之一切著作權，禁止以任何形式之抄襲及轉寄他人。 本研究報告原文為英文，如對中譯版之內容正確性有任何疑問，請參考原始英文版 富邦的股票評等標準 評等 定義 買進 預估未來6個月內的絕對報酬超過 30% 增加持股 預估未來6個月內的絕對報酬介於 10-30% 中立 預估未來6個月內有絕對報酬介於10%與負10%之間 降低持股 預估未來6個月內的絕對報酬介於負10-負30% 賣出 預估未來6個月內的絕對報酬高於負30% 未評等 由於富邦目前與該公司有特定交易或沒有足夠的基本資料判斷該公司評等 產業評等 定義 優於大盤 預估該產業在未來6個月內會比大盤指數表現突出 持平 預估該產業在未來6個月內與大盤指數表現相較持平 劣於大盤 預估該產業在未來6個月內會比大盤指數表現較差