台湾科技行业：苹果调降FY1Q19财测

台灣股市 | 科技 事件分析 請參閱末頁之免責宣言 1 Fubon Research 2019年1月3日 廖顯毅 (886-2) 6600-5930 arthur.liao@fubon.com 施佩雯 (886-2) 6600-2258 peiwen.shih@fubon.com 台灣科技 蘋果調降FY1Q19財測 細節 ¾ 蘋果在1月2日盤後給投資人的一封信中調降其FY1Q19財測，將營收展望從原先890~930億美元之間砍降到840億美元（降幅6％~10％），並將毛利率預測從38.5％調降到38％。預計用於計算稀釋後每股盈餘股數約為47.7億股。蘋果股價在盤後交易即下跌8％。 富邦觀點: ¾ 蘋果無預期地砍降FY1Q19的營收展望，表示主因是主要市場中國經濟疲軟及iPhone銷售情況低於預期。我們對此並不驚訝，先前已在2018年9月發佈報告指出iPhone XR對消費者不是這麼有吸引力，而中國經濟疲軟恐將影響iPhone銷售量，提醒投資人審慎看待。 ¾ 在11月時，蘋果財務長Luca Maestri表示公司從FY1Q19開始將不再透露iPhone、iPad和Mac銷售數字。該公告加深對公司旗艦產品需求疲弱的憂慮，並引發一連串分析師調降蘋果股票評等。 ¾ 我們在11月公佈預估2019(日曆年)的iPhone出貨量出現下滑空間，從2018年的2.134 億支下降6％YoY至2億支（原先預估年減1％）。在蘋果公司最近一次數字修正後，我們調降12月當季iPhone出貨量預測至6900萬（原先為7300萬），以及2018(日曆年)全年度iPhone總出貨量為2.094億支（年減3％），而2019(日曆年)iPhone總出貨量為1.95億（同比下降7％）。此外，我們最新日曆年度1Q19和2Q19 iPhone生產預測分別為4,750萬和3,900萬支（年減9％和6％）。. ¾ 我們認為亞洲蘋果供應鏈的全部股價今日將會全面承壓，如鴻海（2317 TT，中立）、和碩（4938 TT，中立）、可成（2474 TT，降低持股）、大立光（3008 TT，買進）、LG Innotek（011070 KS，未評等）、華通（2313 TT，增加持股）、日本顯示器（6740 JP，未評等）、三星（005930 KS，未評等）、瑞聲（2018 HK，增加持股）。 台灣股市 | 科技 事件分析 請參閱末頁之免責宣言 2 圖表 1: iPhone 供應商分析 產品 公司 代號 評等 目標價 蘋果營收占比% iPhone營收占比% (當地貨幣) FY18F FY19F FY18F FY19F APU加速處理器 台積電 2330 TT 增加持股 250 23 25 19 22 組裝代工 鴻海 2317 TT 中立 72 48 46 42 41 和碩 4938 TT 中立 55 70 67 70 67 緯創 3231 TT 降低持股 16 29 32 29 32 機殼 可成 2474 TT 降低持股 235 80 85 65 70 鴻準 2354 TT 降低持股 57 55 60 40 45 捷普 JAB 未評等 無 N/A N/A N/A N/A 鏡頭 大立光 3008 TT 買進 4100 44 48 44 48 玉晶光 3406 TT 未評等 無 90 80 90 80 相機模組 LG Innotek 011070 KS 未評等 無 N/A N/A N/A N/A 夏普 6753 JP 未評等 無 N/A N/A N/A N/A HDI板和SLP類載板 景碩 3189 TT 未評等 無 10 8 10 8 欣興 3037 TT 增加持股 30 20 22 18 20 華通 2313 TT 增加持股 22 55 60 35 38 臻鼎 4958 TT 未評等 無 75 80 60 65 揖斐電 4062 JP 未評等 無 N/A N/A N/A N/A 奥特斯 ATS Vienna 未評等 無 N/A N/A N/A N/A 迅達 TTMI 未評等 無 N/A N/A N/A N/A 3D 感測 穩懋 3105 TT 買進 160 17 23 17 23 大立光 3008 TT 買進 4100 44 48 44 48 同欣電 6271 TT 增加持股 120 30 35 15 20 OLED顯示器 三星 034220 KS 未評等 無 N/A N/A N/A N/A LCD顯示器 日本顯示器 6740 JP 未評等 無 N/A N/A N/A N/A 樂金顯示器 034220 KS 未評等 無 N/A N/A N/A N/A LCD顯示驅動IC 新思 SYNP 未評等 無 N/A N/A N/A N/A 頎邦 6147 TT 買進 80 20 20 20 20 2.5D 玻璃蓋板 藍思科技 300433 SZ 未評等 無 60 60 40 40 Biel Crystal N/A 未評等 無 N/A N/A N/A N/A FPC軟性線路板 臻鼎 4958 TT 未評等 無 75 80 60 65 嘉聯益 6153 TT 中立 32 60 75 45 65 台郡 6269 TT 增加持股 90 60 75 45 65 NOK 7240 JP 未評等 無 N/A N/A N/A N/A Fujikura 5830 JP 未評等 無 N/A N/A N/A N/A 電池 新普 6121 TT 增加持股 220 45 45 17 20 德賽 000049 SZ 買進 42 40 40 38 35 欣旺達 300207 SZ 買進 11.5 25 25 25 22 石英晶體 晶技 3042 TT 降低持股 26 13 8 3D觸控層壓 宸鸿 3673 TT 中立 55 55 50 35 30 業成 6456 TT 未評等 無 70 60 28 25 觸覺元件 日本電產 6594 JP 未評等 無 N/A N/A N/A N/A 觸覺/聲覺元件 瑞聲 2018 HK 增加持股 70 35 25 35 25 聲覺元件 美律 2439 TT 買進 180 30 35 25 35 資料來源：蘋果公司、富邦投顧 台灣股市 | 科技 事件分析 請參閱末頁之免責宣言 3 免責宣言 分析師認證 負責分析師（或者負責參與的分析師）確認： 1. 本研究報告的內容係反映分析師對於相關證券的個人看法。 2. 分析師的報酬與本研究報告內容表述的個別建議或觀點無關。 免責聲明 本研究報告所載資料僅供參考，並不構成要約、招攬、邀請、宣傳、誘使，或任何不論種類或形式之表示、建議或推薦買賣本研究報告所述的任何證券。所載資料乃秉持誠信原則所提供，並取自相信為可靠及準確之資料來源。然而，有關內容及看法並未考慮個別投資人之投資目標，財務狀況及特別需求。本研究報告所載述的意見可隨時予以更改或撤回，恕不另行通知。本公司及任何關係企業等，皆有可能持有報告中提及的證券。本公司或任何關係企業會提供或嘗試提供投資銀行或其他形式的服務給報告中提及的公司。富邦投顧保留報告內容之一切著作權，禁止以任何形式之抄襲及轉寄他人。 本研究報告原文為英文，如對中譯版之內容正確性有任何疑問，請參考原始英文版。 富邦的股票評等標準 評等 定義 買進 預估未來6個月內的絕對報酬超過 30% 增加持股 預估未來6個月內的絕對報酬介於 10-30% 中立 預估未來6個月內有絕對報酬介於10%與負10%之間 降低持股 預估未來6個月內的絕對報酬介於負10-負30% 賣出 預估未來6個月內的絕對報酬高於負30% 未評等 由於富邦目前與該公司有特定交易或沒有足夠的基本資料判斷該公司評等 評估中 目前正在研議個股的投資評等，將於3到6個月內提供投資評等 產業評等 定義 優於大盤 預估該產業在未來6個月內會比大盤指數表現突出 持平 預估該產業在未來6個月內與大盤指數表現相較持平 劣於大盤 預估該產業在未來6個月內會比大盤指數表現較差