台湾下游科技：Apple Watch-苹果进军物联网首役

台灣股市 | 科技 產業深入分析 請參閱末頁之免責宣言 1 Fubon Research 2015年3月6日 優於大盤 廖顯毅 (886-2) 6600-5930 arthur.liao@fubon.com 吳岳璋 (886 -2) 6606-6086 dany.wu@fubon.com 林茂揚 (886-2) 2781-5995 ext. 37018 maoyoung.lin@fubon.com 吳淵傑 (886-2) 6606-8060 ange.wu@fubon.com 劉立中 (886-2) 2781-5995 ext.37126 lewis.liu@fubon.com 莊雅婷 (886-2) 6600-5351 yvonne.chuang@fubon.com 台灣下游科技 Apple Watch – 蘋果進軍物聯網首役 投資摘要 Apple Watch在千呼萬喚下終於確定在4月登場，提供消費者多種款式的選擇，像是螢幕尺寸、錶帶設計及錶殼材質。我們認為，Apple Watch將主打感測器功能，可透過iPhone測量生物資料，iPhone作為連線的中樞，將資料上傳到iCloud進行分析，如同後端資料中心。透過Apple Watch與iPhone和iCloud的整合，Apple建立起綿密的物聯網系統。Apple Watch概念股方面，我們看好相關供應鏈廣達(2382 TT)、F-TPK (3673 TT)、景碩(3189 TT)及嘉聯益(6153 TT)。 Apple Watch能否取得成功？ 富邦預估Apple Watch今年出貨量1,500萬支，由廣達負責組裝，目前良率不到30%，估計1Q15出貨量僅有30萬支。Apple Watch專注手腕上的商機，而Google眼鏡則鎖定臉部應用，前者的「侵犯程度」相對低於後者。我們認為第一代的Apple Watch測試意味居多，主要將藉以收集使用者經驗的資料。 新介面：Force Touch和Taptic Engine Apple Watch以稱為Force Touch的觸控功能為人機介面帶來全新面向。另一項絕配的功能叫作Taptic Engine，這是Apple Watch內建的線性制動器，可產生觸覺回饋。TPK將以Apple Watch壓力感測器的貼合供應商身份成為主要受惠業者。 穿戴產品將帶動軟板需求提升 軟板適合配置在狹小空間的穿戴式裝置當中，應用面包括影像顯示、3D觸控、感測等。嘉聯益將取得Apple Watch 4~5成軟板訂單，預估可貢獻FY15營收的9~10%。 打造Apple Watch錶殼的新專家 – 聯豐 根據富邦產業調查，Apple Watch錶殼的獨家供應商是位於中國深圳的聯豐。聯豐從事錶殼金屬零件製作，已打入品牌廠流行配件和手機零件市場。客戶多為歐洲精品品牌，自有CNC、鍛造、切割、拋光和鑽石切邊等製程。由於手錶與手機的CNC製程之間的差異，聯豐具備專精錶殼的能力，其獨特的技術使其擊敗可成(2474 TT)等其他Apple金屬機殼供應商。 台灣股市 | 科技 產業深入分析 請參閱末頁之免責宣言 2 圖表2：富邦預估之Apple Watch供應鏈 Apple Watch供應鏈 零組件 供應商 APU 晶圓代工：三星 感測器中樞(M7) 晶圓代工：台積電 二合一感測器 InvenSense、ST Micro、Bosch 綠光雷射IC PrimeSense 綠光雷射感測器 Avago 藍牙和FM整合IC Broadcom IC載板 景碩 軟板 NOK、嘉聯益 SiP (S1晶片) 日月光 螢幕 LG 觸控 F-TPK 金屬錶殼 聯豐 石英元件 TDK、Epson、晶技 組裝 廣達 資料來源：富邦投顧 圖表1：台灣電子產業焦點股 公司 代碼 市值 評等 收盤價 目標價 EPS (台幣) PE (x) PB (x) ROE 殖利率 (百萬美元) (台幣) (台幣) FY14F FY15F FY14F FY15F FY14F FY15F FY14F FY15F FY14F FY15F 廣達 2382 TT Equity 9,781 增加持股 78.2 90 4.78 5.27 16.1 14.6 2.2 2.1 14.1% 13.8% 4.1% 4.6% F-TPK 3673 TT Equity 2,123 增加持股 231.0 266.0 0.83 8.38 242.8 24.1 1.5 1.4 0.7% 6.2% 0.1% 1.0% 景碩 3189 TT Equity 1,615 增加持股 105.0 140.0 9.15 11.0 12.4 10.3 1.8 1.7 14.2% 15.6% 4.0% 4.9% 資料來源：Bloomberg，富邦投顧，以2015/3/5收盤價預估 台灣股市 | 科技 產業深入分析 請參閱末頁之免責宣言 3 免責宣言 分析師認證 負責分析師（或者負責參與的分析師）確認： 1. 本研究報告的內容係反映分析師對於相關證券的個人看法。 2. 分析師的報酬與本研究報告內容表述的個別建議或觀點無關。 免責聲明 本研究報告所載資料僅供參考，並不構成要約、招攬、邀請、宣傳、誘使，或任何不論種類或形式之表示、建議或推薦買賣本研究報告所述的任何證券。所載資料乃秉持誠信原則所提供，並取自相信為可靠及準確之資料來源。然而，有關內容及看法並未考慮個別投資人之投資目標，財務狀況及特別需求。本研究報告所載述的意見可隨時予以更改或撤回，恕不另行通知。本公司及任何關係企業等，皆有可能持有報告中提及的證券。本公司或任何關係企業會提供或嘗試提供投資銀行或其他形式的服務給報告中提及的公司。富邦投顧保留報告內容之一切著作權，禁止以任何形式之抄襲及轉寄他人。 本研究報告原文為英文，如對中譯版之內容正確性有任何疑問，請參考原始英文版 富邦的股票評等標準 評等 定義 買進 預估未來6個月內的絕對報酬超過 30% 增加持股 預估未來6個月內的絕對報酬介於 10-30% 中立 預估未來6個月內有絕對報酬介於10%與負10%之間 降低持股 預估未來6個月內的絕對報酬介於負10-負30% 賣出 預估未來6個月內的絕對報酬高於負30% 未評等 由於富邦目前與該公司有特定交易或沒有足夠的基本資料判斷該公司評等 評估中 目前正在研議個股的投資評等，將於3到6個月內提供投資評等 產業評等 定義 優於大盤 預估該產業在未來6個月內會比大盤指數表現突出 持平 預估該產業在未來6個月內與大盤指數表現相較持平 劣於大盤 預估該產業在未來6個月內會比大盤指數表現較差