2015年10月29日 1 / 13 华泰期货研究所 李玮  021-68755929  liwei_yjs@htgwf.com 更多资讯请关注：www.htgwf.com 微信号：华泰期货 锌价近期表现： 华泰期货|锌铅日报 现货交投冷清，锌价继续弱势整理  锌市观点及操作建议 中期逻辑：国内锌精矿供应在四季度或仍将维持南北分化的局面，北方供应持续宽松，南方相对局部紧缺，但是随着前期环保整治工作结束，南方锌精矿供应量有望缓慢回升。由于国内的锌精矿加工费仍然偏高，但仍足以保证锌冶炼厂暂不会出现显著亏损，甚至对多数企业能够保证基本的盈利，因而在锌冶炼企业的盈利能力逐渐下滑，且锌价持续下行的背景下，锌冶炼厂仍能保持足够高的开工率。下游镀锌企业虽然能保证较高的开工水平，但是行业利润已经大幅亏损，库存高企，逼近历史最高水平，说明终端的销售一直不畅，因此未来镀锌企业的运营仍将面临艰难的去库存化道路。压铸锌合金和氧化锌行业的表现在今年一直维持着低开工率的局面，未来也难以出现靓丽表现。 短期走势预测：虽然美联储10月议息会议并未决定加息，但是仍暗示年内有加息可能。在FOMC会议声明公布以前，锌价探底回升，但在声明公布以后，美元指数突然飙升，对锌等基本金属价格形成打压，伦锌随即快速回落。在锌锭现货市场，市场货源供应依然充足，冶炼厂与贸易商大多正常出货，部分地区进口货源出货受阻。少量贸易商接货量略有上升，部分下游企业也因刚需而略增采购，但整体来看，现货交投依然冷清，成交并无多少改善。当系来看，美联储的FOMC会议声明对锌价打压时间有限，但基本面的疲弱，现货交投的冷清，令锌价短期仍然偏弱运行，投资者可继续关注14000元/吨对沪锌主力的支撑作用。  行业新闻摘要 1、根据SMM报道，国际锌协中国区首席代表黄煌表示，虽然中国GDP增速减缓，但基础建设的投入始终持续增长，这将支撑镀锌行业发展。黄煌还表示，未来“一带一路”的实施，对热镀锌市场有巨大的促进及催化作用，预计今年热镀锌产品出口约提升10-15%。 2、根据亚洲金属报道，据紫金矿业近日公布的第三季度报告显示，2015年1-9月紫金矿业锌矿及银矿产量均大幅增长，同比增幅分别为99.79%和32.70%。同时，其金矿、铜矿产量均小幅增长，但铁矿产量同比下降15.44%。由于今年金属价格下降，其毛利率与去年同期相比均有不同程度下降。 2015年10月29日 华泰期货|锌铅日报 2015年10月29日 2 / 13 锌市走势 沪锌主力1512合约10月28日上午9:00开盘于14155元/吨，开盘后不久沪锌主力维持在区间14115-14170元/吨内窄幅震荡，当日下午反弹至14215元/吨，随后快速回落，当日下午收报于14105元/吨，较10月27日15:00收盘价下跌120元/吨，跌幅0.84%。当日夜盘，沪锌主力小幅低开后迅速跌至当日最低点13995元/吨，短暂探底后又快速反弹至14210元/吨。随后，沪锌主力维持在区间14140-14220元/吨内窄幅整理，直至最终收报于14200元/吨，较10月28日1:00收盘价上涨45元/吨，涨幅0.32%。 合约开盘最高最低收盘涨跌成交量持仓量持仓变化沪锌1512(日)14155142151409014105-0.84%149590130916-18326沪铅1512(日)13270133301322013270-0.45%294813934146沪锌1512(夜)140801422013995142000.32%136524129752-14036沪铅1512(夜)132301339513210133300.38%331014206408LME3月锌1740.5175017221737-0.26%7323287849-518LME3月铅1745.5175817301739-0.57%2958121615-1807 库存变化 LME锌库存10月27日为538775吨，与10月26日相比减少1950吨库存，注销仓单总量减少至36075吨。具体来看，美洲方面新奥尔良仓库减少1125吨库存；亚洲方面新加坡与巴生港仓库均没有变化，柔佛仓库减少775吨库存；欧洲方面安特卫普仓库没有发生变化，鹿特丹仓库减少50吨库存。注销仓单占比方面，总注销仓单占比下降至6.28%。 ZINC总库存取消仓单比例总库存取消仓单总库存取消仓单总库存取消仓单2015-10-26576800380256.59%503505925620501325464400307752015-10-27574850360756.28%49575515062000127546327529650变动-1950-1950-0.32%-775-775-50-50-1125-1125总库存亚洲欧洲美洲 LEAD总库存取消仓单比例总库存取消仓单总库存取消仓单总库存取消仓单2015-10-261479503770025.48%483251040099325270003003002015-10-271476753750025.39%48325104009905026800300300变动-275-200-0.09%00-275-20000总库存亚洲欧洲美洲 精炼锌现货市场 精炼锌现货价格： 10月28日上海0#锌报价于14150-14250吨，平水-100元/吨；1#锌报价于14000-14100元/吨，贴水150-50元/吨；0#锌锭价格较10月27日下跌20元/吨。 现货市场成交情况： 10月28日0#锌锭主流成交于14180-14220元/吨，对沪锌1512合约升水40-升水70元/吨，沪期锌价格当日上午横盘窄幅整理，下午冲高回落，而锌现货价格当日小幅下滑。根据SMM消息，0#锌炼厂出货 华泰期货|锌铅日报 2015年10月29日 3 / 13 正常，1#锌炼厂惜售，贸易商出货积极，市场货源充足，持货商出货受阻致升贴水持续收窄，下游刚需稍采，上午整体成交较清淡。午后，期锌波幅较大，贸易商多为报固定价，逢低升水少量补货，整体成交偏弱。 品牌葫芦岛锌火炬锌东岭锌会泽锌双燕锌豫光锌0#锌1#锌报价均值1605014700145001427014240142101420014050转换成盘面价格对期货主力价差194559539516513510595-55由于以上品牌报价均为标准价，因而不需要采取升贴水处理 锌供给面概述 锌精矿价格： 10月28日，云南、湖南和广西的锌精矿报价分别为8320-8520/吨、8420-8620元/吨、8520-8720元/吨，较10月27日下跌20元/吨，国产锌精矿加工费5300-5500元/吨，进口加工费180-200美元/吨。 中国锌精矿产量： 根据中国国家统计局数据，2015年9月份中国锌精矿产量为43.83万吨，同比下降9.10%，环比下降1.36%；1-9月累计生产锌精矿360.12万吨。 中国锌精矿进口量： 2015年9月份，中国进口锌精矿34.74万吨，同比显著增长58.87%，环比增长19.21%；今年1-9月中国累计进口锌精矿236.11万吨，累计同比增长60.99%。 中国精炼锌产量： 根据中国国家统计局数据，2015年9月份中国精炼锌产量为53.67万吨，同比增长4.26%，环比增长1.08%；1-9月精炼锌累计产量达到463.01万吨。 中国精炼锌进口量： 2015年9月份，中国进口精炼锌41361吨，环比显著回升22.63%，同比也大幅增长43.75%；1-9月中国累计进口精炼锌306980吨，累计同比显著下滑39.64%。 锌需求面概述： 镀锌板行业： 10月28日1.0毫米镀锌板价格为：天津2730-2780元/吨、上海2730-2780元/吨、广州3030-3080元/吨。 2015年8月份全国镀锌板产量为149.59万吨，同比下滑0.52%，去年8月同比增速为9.26%，8月单月环比下降2.30%；1-8月累计产量1239.87万吨，累计同比上升6.67%，去年1-8月累计同比增速高达10.14%。8月份全国镀锌板销量为149.69万吨，当月同比下降0.12%，去年8月同比增速为9.76%，8月单月销量环比微增0.20%，几乎持平；1-8月累计销量1234.05万吨，累计同比上升6.67%，去年1-8月累计同比增速高达10.78%。8月末全国镀锌板库存量为53.47万吨，环比微降0.25%，几乎持平，同比增加19.36%。在今年8月份，中国当月出口镀锌板35.54万吨，同比增加44.21%，1-8月累计出口镀锌板272.78万吨，累计同比也显著增长45.77%。 华泰期货|锌铅日报 2015年10月29日 4 / 13 房地产行业： 2015年1-9月全国商品房销售面积达到82908.25万平方米，累计同比增长7.5%，较1-8月份7.2%的同比增速上升0.3个百分点。全国1-9月房屋新开工面积为114814.31万平方米，累计同比下滑12.6%，较1-8月增速-16.8%环比收窄6.2个百分点。全国1-8月份施工面积为693652.06万平方米，累计同比增长3.0%，较1-8月增速2.5%小幅上升0.5个百分点。全国1-9月竣工面积约50967.04万平方米，累计同比增速为-9.8%，较1-8月累计同比增速-14.6%回升4.8个百分点。 汽车行业： 2015年9月中国汽车产量为189.43万辆，同比下滑5.62%，1-9月累计生产汽车1707.90万辆，累计同比下降0.88%，当月环比增长20.68%；9月汽车销量为202.48万辆，同比增长2.08%，1-8月累计销售汽车1704.71万辆，累计同比增长0.27%，当月环比增长21.65%，汽车产销量增速较去年同期显著收缩。 基建投资： 2015年1-9月中国基础设施建设投资额累计达到91063亿元，累计同比增长18.07%，较2015年1-8月累计同比增幅小幅下降0.72个百分点。其中，交运仓储行业1-9月投资额为33591亿元，累计同比增长16.9%，增幅环比小幅下降1.7个百分点；水利、环境和公共设施领域1-9月投资额为38814亿元，累计同比增长20.3%，增速环比上升0.5个百分点；电热燃气及水的生产和供应业1-9月投资额为18658亿元，累计同比增长15.7%，增幅环比下降1.42个百分点。 锌跨市套利 10月28日白天交易时