橡胶、PVC日报：库存影响，期价表现不一

研究院 能源化工部 潘翔 能源化工总监兼首席原油研究员  0755-82767160  panxiang@htfc.com 从业资格号：F3023104 投资咨询号：Z0013188 陈莉 橡胶、PVC研究员  020-83901030  cl@htfc.com 从业资格号：F0233775 投资咨询号：Z0000421 相关研究： 供需无改善，沪胶弱势难改2018-07-21 短期供需向好，价格有望强势 2018-07-21 华泰期货|橡胶、PVC日报 2018-12-20 库存影响，期价表现不一 橡胶：库存高位，期价难有表现 19日，沪胶主力收盘11305（-120）元/吨，混合胶报价100755元/吨（-150），主力合约期现价差805元/吨（-70）；前二十主力多头持仓71550（-3036），空头持仓104787（-626），净空持仓33237（+2410）。 截至上周末：交易所仓单404380（+18756），交易所总库存332500（+20950）。 原料：生胶片40.80（+0.60），杯胶34（0），胶水38(+0.50)，烟片44（+0.81）。 截至10月15日，青岛保税区总库存11.22万吨（-5.04）。 截止12月14日，国内全钢胎开工率为73.37%（-0.71%），国内半钢胎开工率为67.10%(-0. 01%）。 观点：昨天沪胶重新回落，从前二十主力合约净持仓来看，随着价格反弹净空头明显增加。据了解12月底产胶国将会继续开会商量救市的措施，叠加最近东京胶因为烟片量偏少影响，价格反弹，受以上两方面的支撑，最近沪胶价格震荡偏强。但就橡胶自身基本面而言，善无改观，国外产区处于割胶旺季，泰国原料价格低位反应当前供应较为充裕，泰国政府前期施行的对胶农补贴政策也有利于产量的释放，国外产区总体尚无弃割现象，预计将维持到明年1月份的高产期。据了解，国内区外库存近期也在持续走高，库容呈现紧张局面；下游需求依然处于淡季。昨天现货价格继续上涨，其中混合胶上涨50元/吨，全乳胶上涨100元/吨，近期混合胶表现相对坚挺；受雨水的影响，近期泰国原料价格持续上涨，胶水与杯胶的价差有所回升。基差继续小幅缩窄，当前基差使得套利盘尚无施展空间，盘面套保压力得到缓解。沪胶价格短期依然存在一定支撑，反弹空间依然受制于烟片套利窗口的打开以及期限价差的拉大。建议暂时观望为主。 策略：中性 风险：无 PVC：氛围好转，期价延续反弹 昨天PVC期价继续反弹，5月合约近期上涨明显，主要受到市场氛围好转的带动，PVC本身库存偏低，外加上5月合约贴水较大，反弹较强，昨天有消息称山东菏泽取消限购制度的举动让市场预期其他城市也有跟风放松的可能，该消息对于PVC价格也有一定刺激作用。截止上周末PVC社会库存继续下降，据卓创了解，下游大型工厂开工较高，需求稳定，贸易商观望心态浓厚，维持快进快出，补货积极性一般。华东及华南市场库存继续下降，华东及华南样本库存环比降7.2%，同比低39.9%。昨天市场现货依然不多，国内各地市场价格均小幅调涨30元/吨左右，成交存差异，华东地区出货一般，其他地区成交气氛好转。普通5型电石料，华东地区主流自提6620-6730元/吨；华南地区预售 华泰期货|橡胶、PVC日报 2018-12-20 2 / 7 货源6710-6770元/吨，现货6760-6820元/吨；山东主流6530-6600元/吨送到，河北市场主流6450-6550元/吨送到。最近下游成交一限制了现货市场价格涨幅， PVC库存低位，但上游有所累库，现货价格没有明显走强反应现实需求差，目前价格低位，更多跟随市场氛围波动。 策略：中性 风险：无 橡胶图表 图 1： 国内全乳胶现货报价 单位：元/吨 图 2： 基差 单位：元/吨 数据来源：卓创资讯 华泰期货研究院 数据来源：卓创资讯 文华财经 华泰期货研究院 图 3： 国内云南胶水价格 单位：元/吨 图 4： 泰国原料价格 单位：泰铢/公斤 数据来源：卓创资讯 华泰期货研究院 数据来源：Wind 华泰期货研究院 华泰期货|橡胶、PVC日报 2018-12-20 3 / 7 图 5： 上交所库存 单位：吨 图 6： 青岛保税区库存 单位：万吨 数据来源：上期所 华泰期货研究院 数据来源：卓创资讯 华泰期货研究院 图 7： 沪胶主力持仓结构 单位：手 图 8： 天胶与合成胶价差 单位：元/吨 数据来源：文华财经 华泰期货研究院 数据来源：卓创资讯 华泰期货研究院 图 9： 天胶进口量 单位：万吨 图 10： 合成胶进口量 单位：万吨 数据来源：Wind 华泰期货研究院 数据来源：Wind 华泰期货研究院 华泰期货|橡胶、PVC日报 2018-12-20 4 / 7 图 11： 轮胎开工率 单位：% 图 12： 轮胎出口 单位：万条 数据来源：Wind 华泰期货研究院 数据来源：Wind 华泰期货研究院 图 13： 烟片与胶水价差 单位：泰铢/公斤 图 14： 生片与杯胶价差 单位：泰铢/公斤 数据来源：卓创资讯 华泰期货研究院 数据来源：卓创资讯 华泰期货研究院 PVC图表 图 15： 乙烯法PVC价格走势 单位：元/吨 图 16： 电石法PVC价格走势 单位：元/吨 数据来源：Wind 华泰期货研究院 数据来源：Wind 华泰期货研究院 华泰期货|橡胶、PVC日报 2018-12-20 5 / 7 图 17： PVC持仓成交量 单位：手 图 18： 基差 单位：元/吨 数据来源：文华财经 华泰期货研究院 数据来源：Wind 文华财经 华泰期货研究院 图 19： PVC产量 单位：万吨 图 20： PVC装臵开机率 单位：% 数据来源：Wind 华泰期货研究院 数据来源：卓创资讯 华泰期货研究院 华泰期货|橡胶、PVC日报 2018-12-20 6 / 7 图 21： PVC社会库存 单位：千吨 图 22： PVC下游型材开机率 单位：% 数据来源：文华财经 华泰期货研究院 数据来源：Wind 文华财经 华泰期货研究院 华泰期货|橡胶、PVC日报  免责声明 此报告并非针对或意图送发给或为任何就送发、发布、可得到或使用此报告而使华泰期货有限公司违反当地的法律或法规或可致使华泰期货有限公司受制于的法律或法规的任何地区、国家或其它管辖区域的公民或居民。除非另有显示，否则所有此报告中的材料的版权均属华泰期货有限公司。未经华泰期货有限公司事先书面授权下，不得更改或以任何方式发送、复印此报告的材料、内容或其复印本予任何其它人。所有于此报告中使用的商标、服务标记及标记均为华泰期货有限公司的商标、服务标记及标记。 此报告所载的资料、工具及材料只提供给阁下作查照之用。此报告的内容并不构成对任何人的投资建议，而华泰期货有限公司不会因接收人收到此报告而视他们为其客户。 此报告所载资料的来源及观点的出处皆被华泰期货有限公司认为可靠，但华泰期货有限公司不能担保其准确性或完整性，而华泰期货有限公司不对因使用此报告的材料而引致的损失而负任何责任。并不能依靠此报告以取代行使独立判断。华泰期货有限公司可发出其它与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告。本报告及该等报告反映编写分析员的不同设想、见解及分析方法。为免生疑，本报告所载的观点并不代表华泰期货有限公司，或任何其附属或联营公司的立场。 此报告中所指的投资及服务可能不适合阁下，我们建议阁下如有任何疑问应咨询独立投资顾问。此报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何投资或策略适合或切合阁下个别情况。此报告并不构成给予阁下私人咨询建议。 华泰期货有限公司2018版权所有并保留一切权利。  公司总部 地址：广东省广州市越秀区东风东路761号丽丰大厦20层、29层04单元 电话：400-6280-888 网址：www.htfc.com