股指期货周报：风险偏好回落，股指震荡为主

金融衍生品研究·股指期货 兴证期货.研发产品系列 风险偏好回落 股指震荡为主 2018年12月10日 星期一 内容提要  行情回顾 上周股票市场先扬后抑，沪指最终收于2605.89点，上涨0.68%，成交量能较为低迷。深成指收涨0.68%，创业板指涨0.87%，行业板块多数收涨。三大指数集体收红，市盈率小幅回升。外资情绪略偏乐观，沪股通及深股通资金加速流入。 上周三大期指集体收红，其中IC涨幅较大。股指期货第三次松绑后市场流动性有所提升，成交及持仓均有不同程度的增加。而从持仓量来看，IF及IC增仓，IH小幅减仓。从期指基差来看，期指松绑后期指合约期现价差均震荡走强，IC合约贴水集体收窄。从市场风格来看，IC/IF、IC/IH比值震荡偏强。  后市展望及策略建议 由于中美两国在贸易关税方面得到90天谈判延缓期，上周一股市大幅高开，但随着华为CFO事件，风险偏好再度回落，叠加带量采购政策下医药板块遭抛售，市场缩量回调。而上周五美股再遭恐慌性抛售，观望情绪恐将继续加重。周末公布的经济数据偏空，PPI同比增速继续回落，加上进出口数据不及预期，企业盈利短期难见拐点，股市基本面承压。目前市场反弹主要由情绪修复主导，短期风险偏好回升的持续性较差，压制反弹空间，但估值低位又为下方提供支撑，预计本周期指以偏弱震荡为主，三大期指中IH或相对略强，建议暂时观望或以对冲思路为主，关注接下来的美联储议息会议及中央经济工作会议。仅供参考。 兴证期货.研发中心 金融研究团队 刘文波 从业资格编号：F0286569 投资咨询编号：Z0010856 高歆月 从业资格编号：F3023194 投资咨询编号：Z0013780 尚芳 从业资格编号：F3013528 投资咨询编号：Z0013058 联系人 高歆月 021-20370976 gaoxy@xzfutures.com 周度报告 周度报告 1. 上周现货市场回顾 1.1股票指数冲高回落 上周股票市场冲高回落，沪指最终收于2605.89点，上涨0.68%，成交量能较为低迷。深成指收涨0.68%，创业板指涨0.87%。行业板块多数收涨，仅有医药、非银金融及房地产收跌，农林牧渔、餐饮旅游、基础化工及煤炭领涨。 三大指数集体收红，市盈率小幅回升。沪深300指数周涨0.28%，最终收报3181.56点，动态市盈率回升至10.6。上证50指数上涨0.11%，最终收报2430.72点，动态市盈率维持9.2。中证500指数上涨0.78%，最终收报4410.96点，动态市盈率小幅升至18.8。 沪深300十大行业涨跌不一，从涨幅来看，300消费上涨2.19%，领涨10大行业；从跌幅来看，300医药下跌4.24%，领跌10大行业。从贡献度来看，300工业对沪深300上涨贡献最大。 图1：行业周涨跌幅 数据来源：Wind，兴证期货研发部 图2：行业估值 数据来源：Wind，兴证期货研发部 -3.00-2.00-1.000.001.002.003.004.00农林牧渔餐饮旅游基础化工煤炭电力及公用事业钢铁机械电力设备建筑食品饮料纺织服装有色金属建材汽车轻工制造综合传媒计算机交通运输石油石化商贸零售电子元器件通信家电国防军工银行房地产非银行金融医药0102030405060本期上期 周度报告 2. 股指期货市场回顾 2.1三大期指集体收红 上周三大期指集体收红，其中IC涨幅较大。IF1812合约上周上涨0.35%，IH1812合约微涨0.05%，IC1812合约上涨1.40%。 股指期货第三次松绑后市场流动性有所提升，成交及持仓均有不同程度的增加。而从持仓量来看，IF及IC明显增仓，IH小幅减仓，相较于前期IF增仓6841手，IH减仓457手，IC增仓5065手。 从期指基差来看，期指松绑后期指合约期现价差均震荡走强， IC合约贴水集体收窄。以上周五收盘价计算：IF1812较现货贴水2.0点，贴水率0.06%；IH1812较现货升水2.7点，升水率0.11%；IC1812较现货贴水25.0点，贴水率0.57%。 图3：股指期货持仓量 数据来源：Wind，兴证期货研发部 图4：股指期货成交量 数据来源：Wind，兴证期货研发部 15,00025,00035,00045,00055,00065,00075,00085,0002018-01-052018-01-122018-01-192018-01-262018-02-022018-02-092018-02-232018-03-022018-03-092018-03-162018-03-232018-03-302018-04-102018-04-172018-04-242018-05-032018-05-102018-05-172018-05-242018-05-312018-06-072018-06-142018-06-222018-06-292018-07-062018-07-132018-07-202018-07-272018-08-032018-08-102018-08-172018-08-242018-08-312018-09-072018-09-142018-09-212018-10-082018-10-152018-10-222018-10-292018-11-052018-11-122018-11-192018-11-262018-12-03IF总持仓量IH总持仓量IC总持仓量010,00020,00030,00040,00050,00060,0002018-01-052018-01-122018-01-192018-01-262018-02-022018-02-092018-02-232018-03-022018-03-092018-03-162018-03-232018-03-302018-04-102018-04-172018-04-242018-05-032018-05-102018-05-172018-05-242018-05-312018-06-072018-06-142018-06-222018-06-292018-07-062018-07-132018-07-202018-07-272018-08-032018-08-102018-08-172018-08-242018-08-312018-09-072018-09-142018-09-212018-10-082018-10-152018-10-222018-10-292018-11-052018-11-122018-11-192018-11-262018-12-03IF日总成交量IH日总成交量IC日总成交量 周度报告 2.2 期指合约期现价差震荡走强 图5：IF各合约期现基差走势 数据来源：Wind，兴证期货研发部 图6：IH各合约期现基差走势 数据来源：Wind，兴证期货研发部 图7：IC各合约期现基差走势 数据来源：Wind，兴证期货研发部 3,0003,0503,1003,1503,2003,2503,3003,3503,4003,4503,500-70-60-50-40-30-20-1001020302018-09-032018-09-052018-09-072018-09-112018-09-132018-09-172018-09-192018-09-212018-09-262018-09-282018-10-092018-10-112018-10-152018-10-172018-10-192018-10-232018-10-252018-10-292018-10-312018-11-022018-11-062018-11-082018-11-122018-11-142018-11-162018-11-202018-11-222018-11-262018-11-282018-11-302018-12-042018-12-06IF当月基差IF次月基差IF当季基差IF下季基差沪深3002,2502,3002,3502,4002,4502,5002,5502,6002,650-30-20-1001020304050IH当月基差IH次月基差IH当季基差IH下季基差上证503,8004,0004,2004,4004,6004,8005,000-250-200-150-100-50050IC当月基差IC次月基差IC当季基差IC下季基差中证500 周度报告 2.3 IF及IH远-近价差震荡走强 图8：IF各合约跨期价差走势 数据来源：Wind，兴证期货研发部 图9：IH各合约跨期价差走势 数据来源：Wind，兴证期货研发部 图10：IC各合约跨期价差走势 数据来源：Wind，兴证期货研发部 -15.0-10.0-5.00.05.010.015.020.025.0次月-当月当季-当月下季-当月当季-次月下季-次月下季-当季-30.0-20.0-10.00.010.020.030.040.050.0次月-当月当季-当月下季-当月当季-次月下季-次月下季-当季-160.0-140.0-120.0-100.0-80.0-60.0-40.0-20.00.020.0次月-当月当季-当月下季-当月当季-次月下季-次月下季-当季 周度报告 2.4 IC/IF及IC/IH震荡偏强 上周市场多数收涨，IC/IF、IC/IH、IF/IH小幅回升。上周五收盘IF/IH主力合约点数比值小幅升至1.3066，IC/IF主力合约点数比值小幅回升至1.3794，IC/IH主力合约比值小幅回升至1.8024。 图11：IC/IF主力合约比值走势 数据来源：Wind，兴证期货研发部 图12：IC/IH主力合约比值走势 数据来源：Wind，兴证期货研发部 图13：IF/IH主力合约比值走势 数据来源：Wind，兴证期货研发部 1.30001.35001.40001.45001.50001.55001.60002018-01-022018-01-102018-01-182018-01-262018-02-052018-02-132018-02-282018-03-082018-03-162018-03-262018-04-032018-04-132018-04-232018-05-032018-05-112018-05-212018-05-292018-06-062018-06-142018-06-252018-07-032018-07-112018-07-192018-07-272018-08-062018-08-142018-08-222018-08-302018-09-072018-09-172018-09-262018-10-112018-10-192018-10-292018-11-062018-11-142018-11-222018-11-301.60001.70001.80001.90002.00002.10002.20002.30002018-01-022018-01-102018-01-182018-01-262018-02-052018-02-132018-02-282018-03-082018-03-162018-03-262018-04-032018-04-132018-04-232018-05-032018-05-112018-05-212018-05-292018-06-062018-06-142018-06-252018-07-032018-07-1