请务必阅读正文后的免责声明1/11棉花期货10月报告外围市场风险增大宏观压制棉价下跌主要观点行情回顾。10月郑棉弱势下跌。月初，新棉大量上市，籽棉收购价格高开低走，现货支撑盘面不足，期现货总体弱势下行。月中，籽棉停收显现明显，皮棉销售缓慢降低了轧花厂收购进度，现货维持弱势，但现货价格已经跌至棉农成本线，棉农挺价意愿强烈，期货价格趋向平稳，呈现弱势震荡。月末，外围市场疲弱，美股暴跌，国内股市、商品市场下行，拖累盘面再度大幅下挫。截至10月31日，主力合约报收于14885元/吨，本月累计下跌780元/吨，跌幅4.98%。持仓量35（-5.3002）万手，累计成交量317.6万手。美棉月内先扬后抑，月初触及75.37低位后开始反弹，受助于飓风的影响以及出口数据的提振。月末，受宏观环境弱势影响，美棉宽幅震荡下行。截至10月31日，美棉主力合约报收76.81美分/磅，本月累计上涨0.40美分/磅，涨幅0.52%。新棉大量上市，籽棉价格高开低走。本月，新棉大量上市，供给相对承压。从市场表现来看，新棉上市初期，轧花厂抢花推涨籽棉价格，籽棉收购价格较去年同期有所提高。但节后，消费并未好转，皮棉销售缓慢，轧花厂压力增大，收购进度放缓，籽棉价格回落。截至目前，籽棉收购价格，新疆地区3.55-3.65元/公斤（衣分40），内地3.2-3.35元/公斤（衣分38），3.45-3.55元/公斤（衣分39),与去年同期基本持平。行业旺季不旺，棉花需求疲弱。棉花市场仍旧疲弱，市场交投清淡。纺织企业受到的外围市场影响，补库意愿不强，加之前期储备棉投放，纺织企业库存充足。从棉花库存上来看，棉花工商业库存仍处于历史高位，库存并没有很好的释放，9月份商业库存166.59（2.38%）万吨，工业库存99.42（4.34%）万吨。棉花仓单增多，31日，仓单量总计9998手，仓单折皮棉39.99万吨。本月，纺企订单量不足，特别是坯布加工订单流失较大，下游主动降价去成品库存，对原料的需求进一步减弱。美棉产区遭受飓风影响面临减产，质量较去年同期偏低。10月份，美棉受到飓风威胁，北卡罗莱纳州、南卡罗来纳州、德克萨斯州面临减产。受不利天气影响，美棉质量较去年明显偏低，截至10月29日当周，美棉优良率为35%，去年同期55%,5年均值48.4%。后市展望。新棉大量上市，供给相对承压。需求在宏观氛围整体偏弱的情况下，提振难度较大。但从目前的价格水平来看，期货盘面价格已经接近本年度的成本线，继续下跌空间不大。当前供需矛盾突出，轧花厂、纺企的压力均较大，后期可能会存在政策上的利好出现。本年度抛储量较去年偏低，若储备棉轮出政策不变，上半年供需缺口会呈现利好，因此棉花仍然具备看多动能。后期走势。整体大宗商品市场围绕下破反弹展开，反弹是对于之前大幅下跌的一报告日期2018-11-5主力合约行情走势研究所赵睿棉花期货分析师从业资格号：F3048102010-84183058赵睿@guodu.cc 请务必阅读正文后的免责声明2/11棉花期货10月报告目录一、行情回顾..........................................................................................................................................4二、棉花基本面分析..............................................................................................................................6（一）新棉大量上市，供给相对承压..............................................................................................6（二）行业旺季不旺，棉花需求疲弱..............................................................................................7（三）美棉产区遭受飓风影响面临减产，质量较去年同期偏低..................................................8三、套利分析..........................................................................................................................................8（一）期现套利..................................................................................................................................8（二）跨期套利..................................................................................................................................9四、后市展望........................................................................................................................................10 请务必阅读正文后的免责声明3/11棉花期货10月报告插图图1郑棉走势..........................................................................................................................................................4图2美棉走势..........................................................................................................................................................4图3郑棉纱走势......................................................................................................................................................5图4PTA走势...........................................................................................................................................................5图5郑棉持仓..........................................................................................................................................................5图6美棉持仓..........................................................................................................................................................5图7COTLOOKA走势.................................................................................................................................................5图8COTLOOK棉纱走势...........................................................................................................................................5图9棉花进口价格..................................................................................................................................................6图10内外棉价差....................................................................................................................................................6图11中国棉花价格指数........................................................................................................................................7图12三级白棉市场价格........................................................................................................................................7图13柯桥景气指数：原料、坯布.......................................................................................................................7图14柯桥景气指数：市场、生产.......................................................................................................................7图15纺织行业采购经理人指数...........................................................................................................................8图16纺织服装出口情况........................................................................................................................................8图17棉纱与化纤价差..............................................................................................................