2018年中报点评：营收增长稳健，“银户通”平台顺利推进

证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 未经许可，禁止转载 证券研究报告 长亮科技（300348）2018年中报点评 推荐（维持） 营收增长稳健，“银户通”平台顺利推进 当前价：27.74元 事项：  公司于8月24日发布半年报：2018年上半年实现营收4.34亿元，同比增长21.29%；实现归母净利润为770.85万元，同比下降59.18%；扣非净利润为378.05万元，同比下降74.85%。 评论：  营收增长稳健，研发投入与股权摊销拖累短期利润。公司上半年实现营收4.34亿元，同比增长21.29%；实现归母净利润为770.85万元，同比下降59.18%。其中，第二季度实现营收亿元2.79亿元，同比增长20.69%，第二季度实现归母净利润421.47万元，同比下降76.61%%，实现扣非净利润为104.91万元，同比下降92.93%。上半年营收保持较快增长，而净利润却呈现较大幅度下降，这种背离在第二季度则更加明显，主要是是研发投入高增长及股权激励摊销带来管理费用大幅增长。其中，新产品研发及海外产品研发投入6505.45万元，同比增长168.37%，股权激励摊销1947.15万，同比增长489.37%，带动管理费用同比增长69.42%，至1.58亿元，加之上半年净利润占比较低，导致出现较大幅度下降。我们认为全年及中长期来看，公司仍将保持较好势头。  核心类产品增长稳健，互联网及大数据势头良好。金融核心类产品实现营收2.35亿元，同比增长15.58%，期间中标了中国农业发展银行、华夏银行香港分行、湖北银行、天津农商行等银行的核心项目，体现出公司在银行核心系统领域较强的竞争力，后续更多银行上线系统或更新换代将为公司带来更多潜在机遇。互联网金融类产品实现营收8643.02万元，同比增长33.65%，呈现快速增长趋势，期间有较多中标，包括吉林银行互联网核心项目、柳州银行互联网核心项目、海口联合农商银行互联网核心项目等，我们预计随着中小银行对接互联网需求进一步释放，互联网金融类业务快速增长有望持续。大数据类产品营业收入8957.09万元，同比增长30.47%，目前产品包括大数据、企业级数据仓库、经营分析、风险数据集市等方面，实现数据可视化，为管理和营销提供数据支持，较好把握行业对数据深度分析和变现的需求，快速增长值得期待。  与腾讯合作逐步深化，“银户通”平台顺利推进。期间，腾讯信息通过协议转让成为本公司第二大股东，并就“银户通”平台建设及运营达成合作。报告期内，公司对平台进行了初步的投入，8月16日，公司召开产品发布会，百余家银行出席，近70家现场签署了合作文件。“银户通”平台是在在腾讯金融云的底层支撑下，将大量商业银行碎片化的入口集中起来，通过有效的互联网场景，帮助银行建立与用户之间的紧密连接，助力其获取新用户、激活存量用户更多价值，对目前普遍欠缺互联网优秀入口和产品的中小商业银行有着很大吸引力。我们认为“银户通”平台潜力较大，有望经过一算时间的导入而步入快速增长期，并给公司业绩带来较大弹性。  投资建议：我们预计公司2018年-2020年净利润分别为1.38亿元、2.03亿元、2.72亿元，对应PE分别为65倍、44倍、33倍，维持“推荐”评级。  风险提示：新业务推进不达预期 主要财务指标 2017 2018E 2019E 2020E 主营收入(百万) 880 1,242 1,682 2,206 同比增速(%) 35.2% 41.2% 35.4% 31.2% 净利润(百万) 88 138 203 272 同比增速(%) -13.4% 57.2% 47.5% 33.6% 每股盈利(元) 0.27 0.43 0.63 0.84 市盈率(倍) 102 65 44 33 市净率(倍) 8 7 6 5 资料来源：公司公告，华创证券预测 注：股价为2018年8月24日收盘价 证券分析师：陈宝健 电话：010-66500984 邮箱：chenbaojian@hcyjs.com 执业编号：S0360517060001 证券分析师：邓芳程 电话：021-20572565 邮箱：dengfangcheng@hcyjs.com 执业编号：S0360518080001 总股本(万股) 32,152 已上市流通股(万股) 18,660 总市值(亿元) 89.19 流通市值(亿元) 51.76 资产负债率(%) 34.2 每股净资产(元) 3.4 12个月内最高/最低价 36.2/14.4 《长亮科技（300348）业绩快报点评：秣马厉兵泛金融IT龙头扬帆起航建议关注》 2017-03-02 《长亮科技年报点评：泛金融业务加速拓展，有望不断创造佳绩》 2017-04-17 《长亮科技（300348）：牵手腾讯进军金融云，强强联合发力业务创新》 2018-05-09 -28%6%41%75%17/0817/1017/1218/0218/0418/062017-08-28～2018-08-24 沪深300 长亮科技 相关研究报告 市场表现对比图(近12个月) 公司基本数据 华创证券研究所 公司研究 软件开发 2018年08月27日 长亮科技（300348）2018年中报点评 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 2 附录：财务预测表 资产负债表 利润表 单位：百万元 2017 2018E 2019E 2020E 单位：百万元 2017 2018E 2019E 2020E 货币资金 385 365 369 375 营业收入 880 1,242 1,682 2,206 应收票据 0 0 0 0 营业成本 412 578 770 1,006 应收账款 522 737 998 1,309 营业税金及附加 4 5 7 9 预付账款 3 5 6 8 销售费用 76 102 135 177 存货 1 1 2 2 管理费用 256 391 530 695 其他流动资产 23 17 9 9 财务费用 6 6 4 4 流动资产合计 934 1,119 1,369 1,689 资产减值损失 19 0 0 0 其他长期投资 10 10 10 10 公允价值变动收益 0 0 0 0 长期股权投资 3 3 3 3 投资收益 -11 0 0 0 固定资产 255 225 199 175 营业利润 102 160 236 316 在建工程 24 24 24 24 营业外收入 0 0 0 0 无形资产 58 58 58 58 营业外支出 0 0 0 0 其他非流动资产 184 184 184 184 利润总额 102 160 236 316 非流动资产合计 534 504 478 454 所得税 14 22 33 44 资产合计 1,467 1,623 1,847 2,144 净利润 88 138 203 272 短期借款 100 100 100 100 少数股东损益 0 0 0 0 应付票据 0 0 0 0 归属母公司净利润 88 138 203 272 应付账款 17 23 31 41 NOPLAT 114 143 207 275 预收款项 26 37 50 66 EPS(摊薄)（元） 0.27 0.43 0.63 0.84 其他应付款 15 15 15 15 一年内到期的非流动负债 42 42 42 42 其他流动负债 92 92 92 92 主要财务比率 流动负债合计 291 309 329 355 2017 2018E 2019E 2020E 长期借款 60 60 60 60 成长能力 应付债券 0 0 0 0 营业收入增长率 35.2% 41.2% 35.4% 31.2% 其他非流动负债 30 30 30 30 EBIT增长率 37.4% 26.2% 44.5% 33.0% 非流动负债合计 89 89 89 89 归母净利润增长率 -13.4% 57.2% 47.5% 33.6% 负债合计 380 398 419 444 获利能力 归属母公司所有者权益 1,079 1,217 1,420 1,692 毛利率 53.2% 53.5% 54.2% 54.4% 少数股东权益 8 8 8 8 净利率 10.0% 11.1% 12.1% 12.3% 所有者权益合计 1,087 1,225 1,428 1,700 ROE 8.1% 11.3% 14.3% 16.0% 负债和股东权益 1,467 1,623 1,847 2,144 ROIC 10.0% 11.1% 13.8% 15.5% 偿债能力 现金流量表 资产负债率 25.9% 24.5% 22.7% 20.7% 单位：百万元 2017 2018E 2019E 2020E 债务权益比 21.3% 18.9% 16.2% 13.6% 经营活动现金流 19 -13 8 21 流动比率 320.7% 362.5% 415.6% 476.3% 现金收益 145 174 234 299 速动比率 320.4% 362.2% 415.1% 475.7% 存货影响 1 0 0 0 营运能力 经营性应收影响 -171 -216 -262 -313 总资产周转率 0.6 0.8 0.9 1.0 经营性应付影响 -1 17 21 25 应收帐款周转天数 214 214 214 214 其他影响 45 12 16 10 应付帐款周转天数 15 15 15 15 投资活动现金流 -131 -1 -1 0 存货周转天数 1 1 1 1 资本支出 -103 -1 -1 0 每股指标(元) 股权投资 -11 0 0 0 每股收益 0.27 0.43 0.63 0.84 其他长期资产变化 -17 0 0 0 每股经营现金流 0.06 -0.04 0.03 0.06 融资活动现金流 204 -6 -4 -4 每股净资产 3.36 3.79 4.42 5.26 借款增加 53 0 0 0 估值比率 财务费用 -6 -6 -4 -4 P/E 102 65 44 33 股东融资 178 0 0 0 P/B 8 7 6 5 其他长期负债变化 -21 0 0 0 EV/EBITDA 58 46 34 27 资料来源：公司公告，华创证券预测 长亮科技（300348）2018年中报点评 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 3 计算机组团队介绍 组长、首席分析师：陈宝健 清华大学计算语言学硕士。曾任职于国泰君安证券、安信证券。2017年加入华创证券研究所。2015年新财富最佳分析师第2名团队成员，2016年新财富最佳分析师第6名团队成员。 分析师：邓芳程 华中科技大学硕士。曾任职于长江证券。2017年加入华创证券研究所。 华创证券机构销售通讯录 地区 姓名 职 务 办公电话 企业邮箱 北京机构销售部 张昱洁 北京机构销售总监 010-66500809 zhangy ujie@hcy js.com 申涛 高级销售经理 010-66500867 shentao@hcy js.com 杜博雅 销售助理 010-66500827 duboy a@hcy js.com 侯斌 销售助理 010-63214683 houbin@hcy js.com 过云龙 销售助理 010-63214683 guoy unlong@hcy js.com 侯春钰 销售助理 010-63214670 houchuny u@hcy js.com 广深机构销售部 张娟 所长助理、广深机构销售总监 0755-82828570 zhangjuan@hcy js.com 王栋 高级销售经理 0755-88283039 wangdong@hcy js.com