聚烯烃月报：进入筑底阶段,聚烯烃将以区间震荡为主

聚烯烃月报 第1页 请务必阅读最后重要事项 聚烯烃月报：进入筑底阶段 聚烯烃将以区间震荡为主 一、行情回顾 3月聚烯烃震荡下跌。春节期间聚烯烃库存大幅积累，节后下游需求未能如期释放，库存消化缓慢，供需压力较大，聚烯烃继续承压下跌。整体来看，至3月底，塑料主力合约L1805收9225元/吨，下跌260元/吨，跌幅2.74%；聚丙烯主力合约PP1805收8714元/吨，下跌435元/吨，跌幅4.75%。 二、原油市场 三月国际原油震荡上涨，月底布伦特原油再次触及70美元/桶，接近前期高位。OPEC和部分产油大国致力于限制全球供应过剩和支撑油价，美国石油活跃钻井数攀升引发投资者忧虑。整体来看，OPEC积极减产，美国原油产量大幅增长，预计原油整体震荡为主。 三、现货市场情况 3月LLDPE现货价偏弱，3月底LLDPE华北现货价为9150-9300元/吨，月跌150元/吨；LLDPE华东现货价为9150-9450元/吨，月跌250元/吨；LLDPE华南现货价为9200-9400元/吨，月跌250元/吨。LDPE小幅下跌，3月底LDPE华东现货价为9300-9500元/吨，月跌300元/吨。HDPE跌幅不一，HDPE注塑华东现货价为9250-10100元/吨，月跌400元/吨。3月PP现货也是小幅下跌，华东粒料拉丝现货价为8550-8650元/吨，月跌450元/吨，华东粉料现货价为8200-8400元/吨，月跌800元/吨。 四、总结与操作建议 欧佩克减产延续高执行率，全球库存过剩量正在迅速缩减，但另外一方面美国原油产量持续增加，引发市场忧虑，油价仍受OPEC减产与美国增产两因素博弈影响，预计油价整体震荡为主。供给来看，春节期间石化库存大幅积累，3月库存消化缓慢。4月起聚烯烃进入检修季，停车检修将在一定程度上缓解供应压力。由于政府禁止洋垃圾入境，2018年废塑料进口大幅缩减，国内环保压力加大，国产再生料产量也将下降。需求来看，节后下游维持刚需，市场气氛偏空，传统农膜需求旺季并未出现，预计后期下游需求一般。综合来看，受到装置检修，供给收缩影响，聚烯烃供需压力减轻，库存逐步消化，期价将逐步筑底，但向上驱动不足，建议区间交易。 聚烯烃月报 Polyolefin monthly Report 作 者：能源化工组 梁家坤 执业编号：F3012179（从业）、Z0012883(投资咨询) 联系方式：010-68578570 / liangjiakun@foundersc.com 成文时间：2018年4月4日星期三 更多精彩内容请关注方正中期官方微信 聚烯烃月报 第2页 请务必阅读最后重要事项 一、行情分析 表1：聚烯烃月度行情 合约开盘价收盘价结算价月涨跌月涨跌幅成交量(万手)成交额(万元)持仓量(万手)持仓变化L1801927091159100-180-1.943.031393440.940.46L1805946592259235-270-2.84693.393234733430.21-12.27L1709935091959170-170-1.82157.03726388624.6912.40PP1801908888198813-309-3.390.67297940.250.14PP1805912987148701-454-4.95726.543225476234.64-16.17PP1709914088488837-327-3.56122.05544493223.4614.34 数据来源：Wind、方正中期研究院 图1：LLDPE期货价格 图2：PP期货价格 60006500700075008000850090009500100001050011000LLDPE期货元/吨 4000500060007000800090001000011000PP期货元/吨 数据来源：Wind、方正中期研究院 数据来源：Wind、方正中期研究院 3月聚烯烃震荡下跌。春节期间聚烯烃库存大幅积累，节后下游需求未能如期释放，库存消化缓慢，供需压力较大，聚烯烃继续承压下跌。整体来看，至3月底，塑料主力合约L1805收9225元/吨，下跌260元/吨，跌幅2.74%；聚丙烯主力合约PP1805收8714元/吨，下跌435元/吨，跌幅4.75%。 二、上游分析 表2：聚烯烃上游原料价格 品种单位3月31日月涨跌月涨跌幅品种单位3月31日月涨跌月涨跌幅布伦特原油美元/桶70.274.446.75%WTI原油美元/桶64.943.275.30%石脑油CFR日本美元/吨607.0031.755.52%石脑油FOB新加坡美元/桶66.824.296.86%乙烯CFR东北亚美元/吨1,385.00135.0010.80%乙烯CFR东南亚美元/吨1,285.0095.007.98%丙烯FOB韩国美元/吨1,000.00-35.00-3.38%丙烯CFR中国美元/吨1,040.00-50.00-4.59% 数据来源：Wind、方正中期研究院 3月国际原油震荡上涨，月底布伦特原油再次触及70美元/桶，接近前期高位。欧佩克和俄罗斯正在就石油限产合作方面达成长期协议，该协议可能会将世界主要出口国石油供应限制延长多年。欧佩克一季度日均产量相比2017年减少42.5万桶，为3227万桶。这是减产协议达成以来，最低的单季产量水平。OPEC和部分产油大国致力于限制全球供应过剩和支撑油价。但由于美国页岩油产量增加，带动全球石油供应总量增长。美国能源信息署公布的数据显示，美国原油日均产量1046万桶，比去年同期日均产量增加126.1 聚烯烃月报 第3页 请务必阅读最后重要事项 万桶，超过沙特并进一步逼近俄罗斯产量水平。在过去的一年里美国原油库存大幅下降，但2018年一季度美国原油库存再度回升，截止2018年3月30日当周，美国原油库存量4.25332亿桶。贝克休斯数据显示，美国3月30日当周石油钻井机活跃口至798口，美国石油活跃钻井数攀升引发投资者忧虑。整体来看，OPEC积极减产，美国原油产量大幅增长，后期油价仍受OPEC减产与美国增产两因素博弈影响。 图3：原油期货价格 图4：石脑油价格 20304050607080布伦特原油WTI原油美元/桶 010203040506070800100200300400500600700石脑油CFR日本石脑油FOB新加坡美元/桶美元/吨 数据来源：Wind、方正中期研究院 数据来源：Wind、方正中期研究院 图5：乙烯价格 图6：丙烯价格 500600700800900100011001200130014001500乙烯CFR东南亚乙烯CFR东北亚美元/吨 400500600700800900100011001200丙烯FOB韩国丙烯CFR中国美元/吨 数据来源：Wind、方正中期研究院 数据来源：Wind、方正中期研究院 三、聚烯烃供需分析 3.1供应端 3.1.1新增产能 近些年聚丙烯产能增速一直高于聚丙烯，主要得益于煤制烯烃和丙烷脱氢装置相继投产。2017年四套PP装置投产，分别有常州富德30万吨装置、中景石化二期35万吨装置、神华宁夏煤业集团三期60万吨装置、云天化15万吨装置和青海盐湖15万吨装置，共计156万吨。截止2017年底，国内聚丙烯产能达2117 聚烯烃月报 第4页 请务必阅读最后重要事项 万吨。据统计，2018年仍有多套装置投产，预计聚丙烯新增产能有270万吨，产能增速为12.75%，煤化工装置仍是主力，但按照往年情况来看，部分新增装置投产时间或延迟。 国内是PP产能投放高于PE，国外与之相反，PE产能投放明显高于PP。2018年国外将有600多万吨PE产能将投产，主要集中在美国和伊朗，但需要跟踪投产的兑现进程，PE供给过剩现象趋于严重，通过出口缓解其国内压力，东北亚市场是其主要出口目的地，全球PE供给趋于宽松。2018年国外约有200多万吨PP产能将投产，2019-2020年国外PP产能投放较少。 表3：2018年PE装置投产计划 企业名称 产能（万吨） 投产时间 原料 中海油惠州基地（二期） 70 2018年 石脑油 久泰能源内蒙古有限公司 25 2018年 煤炭 陕西延长石油延安能源化工 45 2018年 煤炭 中石化河南鹤壁煤化 30 2018年 煤炭 数据来源：卓创资讯、方正中期研究院 表4：2018年PP装置投产计划 企业名称 产能（万吨） 投产时间 原料 中海油壳牌二期 40 2018年 石脑油 陕西延长石油延安能源化工 30 2018年6月底 煤炭 久泰能源内蒙古有限公司 35 2018年底 煤炭 中安联合煤业化工有限公司 35 2018年 煤炭 山西焦煤集团有限责任公司 30 2018年 煤炭 中煤陕西省榆林能源二期 30 2018年 煤炭 天津渤化一期 30 2018年 丙烷 中汇洋玉门 40 2018年 煤炭 数据来源：卓创资讯、方正中期研究院 3.1.2聚烯烃产量 数据显示，2018年1-3月聚乙烯累计产量达397.58万吨，累计同比增长了0.89%。其中1-3月LLDPE累计产量达171.36万吨，累计同比减少了10.47%；1-3月LDPE累计产量达71.05万吨，累计同比增长了14.69%；1-3月HDPE累计产量达155.17万吨，累计同比增长了10.25%。2018年1-3月PP累计产量为530.14万吨，累计同比增长了9.53%，此外，1-3月PP粉料累计产量为80.44万吨，累计同比增长了2.51%。 图7：PE产量 图8：PP产量 聚烯烃月报 第5页 请务必阅读最后重要事项 -10%-5%0%5%10%15%20%0204060801001201401602015/042015/062015/082015/102015/122016/022016/042016/062016/082016/102016/122017/022017/042017/062017/082017/102017/122018/02LLDPE产量LDPE产量HDPE产量同比万吨-20%-10%0%10%20%30%40%0204060801001201401601802002015/042015/062015/082015/102015/122016/022016/042016/062016/082016/10