白糖周报：糖价仍将以震荡筑底为主

敬请参阅最后一页之特别声明 研究报告• Z.C. R&D Center 一、 本周行情回顾 中财信立研究员 孙毅 Tel：021-61701587 E-mail: ysun.ethan@outlook.com 地址：上海市徐汇区襄阳南路365号B楼 研究报告 周报 白糖 2017年10月22日星期日 糖价仍将以震荡筑底为主 白糖主要观点： 1、国际方面，本周主力03月合约收于13.98美分/磅，周跌3.05%。全球糖市供应过剩预期继续发酵，17/18年巴西中南部地区累计产糖量2923.5万吨，较16/17年同期增加4.85%。巴西官方数据显示，截至9月30日中南部糖库存量达到约1043万吨，同比去年同期增加15.4%。持仓方面非商业净多-62241手，净多减少14169手。 2、国内方面，本周郑糖合约01收于6197元/吨，周跌1.04%。近期国内白糖新榨季将开始，2017/18榨季新疆大部分制糖企业将在9月18日到10月1日计划开机，今年的开榨时间略有提前，9月25日商都冷山、荷马科右前旗两家糖厂已开榨，拉开了2017/18榨季内蒙古糖业生产的序幕。同比上榨季，最早开榨糖厂商都冷山提前了一天。从供需方面来看，市场预期2017/18新榨季食糖产量增加116万吨，增加幅度达到12%左右。市场供应过剩压力仍存，预计糖价将继续震荡筑底为主。 操作建议：SR801震荡筑底走势，操作上短线交易为主。 研究报告• Z.C. R&D Center 敬请参阅最后一页之特别声明 2 一、本周行情回顾 1.1期货价格变化 期货合约 周开盘价 周收盘价 周最高价 周最低价 周涨跌 涨跌幅(%) 周成交量 周持仓量 郑糖1801 6262 6197 6289 6190 -65 -1.04% 1653000 711000 郑糖1805 5976 5887 5979 5885 -89 -1.49% 224000 223000 11号糖1703E 14.42 13.98 14.42 13.90 -0.44 -3.05% 181000 428000 11号糖1705E 14.48 14.09 14.51 14.02 -0.39 -2.69% 56273 126000 图一 郑糖1801合约走势图 图二 外盘原糖1803合约走势 图三 郑糖1805合约走势图 图四 外盘原糖1805合约走势 资料来源：WIND，中财信立 1.2现货价格变化 本周国内白糖现货价格以下跌为主。南宁现货价格6490元/吨，较上周下跌110元/吨，成交一般；云南昆明现货价格6235元/吨,下跌60元/吨，销量一般；辽宁鲅鱼圈广西白砂糖6630元/吨，较上周不变。 研究报告• Z.C. R&D Center 敬请参阅最后一页之特别声明 3 图五 白糖现货价格 资料来源：WIND，中财信立 1.3基差变化 图六 主要地区基差（1801合约） 图七 主要地区基差（1805合约） 资料来源：WIND，中财信立 1.4价差变化 本周郑糖01对05合约价差310元，上涨20元。 图八 白糖1801合约与1805合约价差 3,000.003,500.004,000.004,500.005,000.005,500.006,000.006,500.007,000.002016-01-012016-04-012016-07-012016-10-012017-01-012017-04-012017-07-012017-10-01现货价:白砂糖:柳州现货价:白砂糖:南宁现货价:白砂糖:昆明现货价:白砂糖:湛江现货价:白砂糖:日照-500.00-400.00-300.00-200.00-100.000.00100.00200.00300.00400.00500.00600.002016-10-242016-11-242016-12-242017-01-242017-02-242017-03-242017-04-242017-05-242017-06-242017-07-242017-08-242017-09-24-400.00-200.000.00200.00400.00600.00800.002016-10-242016-11-242016-12-242017-01-242017-02-242017-03-242017-04-242017-05-242017-06-242017-07-242017-08-242017-09-24 研究报告• Z.C. R&D Center 敬请参阅最后一页之特别声明 4 图九 白糖1805合约与1809合约价差 资料来源：WIND，中财信立 二、CFTC持仓&郑商所仓单库存 2.1 CFTC持仓分析 截至2017年10月17日当周ICE11号原糖持仓报告显示，非商业空头持仓233548手，增加7319手，非商业多头持仓171307手，减少6850手，非商业净持仓由上周净多头-48072手变成净多-62241手，净多减少14169手。 图十 CFTC非商业持仓变化 (200.00)(100.00)0.00100.00200.00300.00400.0006/0107/0108/0109/0110/0111/0112/012017年2016年2015年2014年2013年(200.00)(150.00)(100.00)(50.00)0.0050.00100.0009/3010/3111/3012/3101/3102/2803/312017年2016年2015年2014年2013年 研究报告• Z.C. R&D Center 敬请参阅最后一页之特别声明 5 资料来源：CFTC，中财信立 2.2仓单库存 截至2017年10月20日，注册仓单41758张，有效预报0张，合计41758张。 图十一 仓单与虚实盘对比 资料来源：WIND，中财信立 三、 进口糖利润以及淀粉糖价格监测 巴西 泰国 配额内 配额外 配额内 配额外 加工糖估算价 3625 5903 3631 5914 与日照价差 2975 697 2969 686 与柳糖价差 2650 372 2644 361 与郑糖价差 2595 317 2589 306 资料来源：广西糖网，中财期货研究院 10.0012.0014.0016.0018.0020.0022.0024.0026.00-300002000070000120000170000220000270000320000370000非商业净多增减非商业净多单ICE原糖价格024681012010000200003000040000500006000070000800009000001/0104/0107/0110/0101/0104/0107/0110/01注册仓单+有效预报虚实盘比 研究报告• Z.C. R&D Center 敬请参阅最后一页之特别声明 6 上表中进口糖估算价以及与现货价格或期货价格的价差均按照2017年10月19日价格计算收录。主要影响因素有ICE糖价，升贴水，运费，精炼损耗等。 本周五较上周四相比配额内巴西进口加工糖估算价下跌63元/吨，配额外巴西进口加工糖估算价下跌107元/吨；配额内泰国进口加工糖估算价下跌41元/吨，配额外泰国进口加工糖估算价下跌69元/吨。 各地加工糖报价以稳为主，总体成交一般。10月20日各地加工糖报价具体情况如下： 营口北方糖业有限公司：银霞牌绵白糖报价6900元/吨，报价不变，白砂糖新糖报价6700元/吨，报价不变，成交一般。 中粮（唐山）糖业有限公司：屯河牌曹妃甸仓库报价6550元/吨，报价下调10元，为2016/2017榨季4-5月生产的白砂糖。 日照凌云海糖业集团有限公司：凌雪牌一级白砂糖6600元/吨，绵白糖报价6750元/吨，报价不变。 山东星光糖业集团有限公司：星友牌精制白砂糖（幼砂糖）报价7500元/吨，优级绵白糖报价6900元/吨，白砂糖6850元/吨。成交较好。 路易达孚（福建）精炼糖有限公司南鼎山牌一级糖（碳化75）报价6675元/吨，报价下调25元。精制细砂糖（碳化25）报价7000元/吨，报价上调50元，成交一般。 福建糖业股份有限公司：2017年生产的“白玉兰”牌一级糖车板价6800元/吨，报价不变，2016年生产的“白玉兰”牌一级糖车板价6700元/吨，报价下调20元，成交一般。 广东金岭糖业集团北部湾仓库2017年生产的加工糖报价6560元/吨，报价下调10元，成交一般。 东莞市制糖厂有限公司：“白莲”牌新糖暂无报价。 四、一周内外要闻 1. 据巴西官方数据显示，截至9月30日中南部糖库存量达到约1043万吨，同比去年同期增加15.4%，良好的生产条件继续加速库存累积。 2. 一消息人士周三透露，全球最大蔗糖加工企业Raizen Energia SA较原计划提前结束了 2017-18年度的甘蔗压榨工作，旗下位于巴西甘蔗主产区的Santa Helena糖厂周二为本榨季划下句点。 3. 美国农业部(USDA)驻巴西专员周三在报告中称，巴西2017/18年度糖出口量预计为2, 960万吨，创纪录高位，尽管中国限制从巴西和其他国家进口糖。 4. 咨询机构Canaplan周二称，巴西中南部2017/18年度甘蔗产量料为5. 88亿吨，高于其之前预估的5. 75亿吨。 五、行情分析及操作建议 国际方面，本周主力03月合约收于13.98美分/磅，周跌3.05%。全球糖市供应过剩预期继续发酵，17/18年巴西中南部地区累计产糖量2923.5万吨，较16/17年同期增加4.85%。巴西官方数据显示，截至9月30日中南部糖库存量达到约1043万吨，同比去年同期增加15.4%。持仓方面非商业净多-62241手，净多减少14169手。 国内方面，本周郑糖合约01收于6197元/吨，周跌1.04%。近期国内白糖新榨季将开始， 研究报告• Z.C. R&D Center 敬请参阅最后一页之特别声明 7 2017/18榨季新疆大部分制糖企业将在9月18日到10月1日计划开机，今年的开榨时间略有提前，9月25日商都冷山、荷马科右前旗两家糖厂已开榨，拉开了2017/18榨季内蒙古糖业生产的序幕。同比上榨季，最早开榨糖厂商都冷山提前了一天。从供需方面来看，市场预期2017/18新榨季食糖产量增加116万吨，增加幅度达到12%左右。市场供应过剩压力仍存，预计糖价将继续震荡筑底为主。 研究报告• Z.C. R&D Center 敬请