白糖周报：旺季郑糖震荡筑底为主

敬请参阅最后一页之特别声明 研究报告• Z.C. R&D Center 一、 本周行情回顾 中财信立研究员 孙毅 Tel：021-61701587 E-mail: ysun.ethan@outlook.com 地址：上海市徐汇区襄阳南路365号B楼 研究报告 周报 白糖 2017年8月20日星期日 旺季郑糖震荡筑底为主 白糖主要观点： 1、国际方面，本周主力10月合约收于13.45美分/磅，周涨1.13%。UNICA最新数据显示，巴西中南部7月下半月产糖341万吨，刷新2012年8月下半月创下的双周最高水平。由于甘蔗收割进度加速，巴西中南部糖库存量达到约704万吨，同比增加8.5%，较7月上半月增加22%，同时也是该地区历年同期的最高库存水平，原糖价格易跌难涨。随着糖价的继续下跌，巴西糖厂在国内市场销售乙醇的回报高于出口食糖，近来糖厂已倾向于用更多甘蔗生产乙醇而不是食糖，或对糖价有一定的支撑。持仓方面非商业净多-53802手，净多持仓减少28450手 2、 国内方面，本周郑糖合约01收于6355元/吨，周涨1.91%。国内三季度糖市处于消费旺季及中秋国庆节前备货期，如果不抛储且走私量不大的情况下，现货继续大幅下跌缺乏动力。但在全球糖市过剩预期下，糖价上行压力也较大，预计糖价将震荡筑底为主。 操作建议：SR709震荡筑底走势，操作上短线交易为主。 研究报告• Z.C. R&D Center 敬请参阅最后一页之特别声明 2 一、本周行情回顾 1.1期货价格变化 期货合约 周开盘价 周收盘价 周最高价 周最低价 周涨跌 涨跌幅(%) 周成交量 周持仓量 郑糖1709 6210 6282 6289 6185 +72 +1.16% 248000 150000 郑糖1801 6236 6355 6362 6208 +119 +1.91% 2891000 735000 11号糖1710E 13.30 13.45 13.58 12.92 +0.15 +1.13% 236000 410000 11号糖1703E 14.16 14.21 14.39 13.77 +0.05 +0.35% 101000 215000 图一 郑糖1709合约走势图 图二 外盘原糖1710合约走势 图三 郑糖1801合约走势图 图四 外盘原糖1803合约走势 资料来源：WIND，中财信立 1.2现货价格变化 本周国内白糖现货价格以下跌为主。南宁现货价格6525元/吨，较上周上涨105元/吨，成交一般；云南昆明现货价格6360元/吨,上涨115元/吨，销量一般；辽宁鲅鱼圈广西白砂糖6580元/吨，较上周上涨10元/吨。 研究报告• Z.C. R&D Center 敬请参阅最后一页之特别声明 3 图五 白糖现货价格 资料来源：WIND，中财信立 1.3基差变化 图六 主要地区基差（1709合约） 图七 主要地区基差（1801合约） 资料来源：WIND，中财信立 1.4价差变化 本周郑糖09对01合约价差-73元，下跌38元。 图八 白糖1709合约与1801合约价差 3,000.003,500.004,000.004,500.005,000.005,500.006,000.006,500.007,000.002016-01-012016-04-012016-07-012016-10-012017-01-012017-04-012017-07-01现货价:白砂糖:柳州现货价:白砂糖:南宁现货价:白砂糖:昆明现货价:白砂糖:湛江现货价:白砂糖:日照-500.00-300.00-100.00100.00300.00500.00700.002016-092016-102016-112016-122017-012017-022017-032017-042017-052017-062017-072017-08日照-SR609柳州-SR609-500.00-300.00-100.00100.00300.00500.00700.002016-092016-102016-112016-122017-012017-022017-032017-042017-052017-062017-072017-08日照-SR701柳州-SR701 研究报告• Z.C. R&D Center 敬请参阅最后一页之特别声明 4 图九 白糖1801合约与1805合约价差 资料来源：WIND，中财信立 二、CFTC持仓&郑商所仓单库存 2.1 CFTC持仓分析 截至2017年8月15日当周ICE11号原糖持仓报告显示，非商业空头持仓232991手，增加32053手，非商业多头持仓179189手，增加3603手，非商业净持仓由上周净多头-25352手变成净多-53802手，净多减少28450手。 图十 CFTC非商业持仓变化 (500.00)(400.00)(300.00)(200.00)(100.00)0.00100.00200.00300.00400.00500.0002/0103/0104/0105/0106/0107/0108/012017年2016年2015年2014年2013年(200.00)(150.00)(100.00)(50.00)0.0050.00100.00150.00200.00250.00300.00350.0006/0107/0108/0109/0110/0111/0112/012017年2016年2015年2014年2013年 研究报告• Z.C. R&D Center 敬请参阅最后一页之特别声明 5 资料来源：CFTC，中财信立 2.2仓单库存 截至2017年8月18日，注册仓单57734张，有效预报5730张，合计63464张。 图十一 仓单与虚实盘对比 资料来源：WIND，中财信立 三、 进口糖利润以及淀粉糖价格监测 巴西 泰国 配额内 配额外 配额内 配额外 加工糖估算价 3549 5774 3622 5899 与日照价差 3031 806 2958 681 与柳糖价差 2881 656 2808 531 与郑糖价差 2770 545 2697 420 资料来源：广西糖网，中财期货研究院 10.0012.0014.0016.0018.0020.0022.0024.0026.00-300002000070000120000170000220000270000320000370000非商业净多增减非商业净多单ICE原糖价格024681012010000200003000040000500006000070000800009000001/0104/0107/0110/0101/0104/0107/01注册仓单+有效预报虚实盘比 研究报告• Z.C. R&D Center 敬请参阅最后一页之特别声明 6 上表中进口糖估算价以及与现货价格或期货价格的价差均按照2017年8月18日价格计算收录。主要影响因素有ICE糖价，升贴水，运费，精炼损耗等。 本周五较上周四相比配额内巴西进口加工糖估算价下跌257元/吨，配额外巴西进口加工糖估算价下跌434元/吨；配额内泰国进口加工糖估算价下跌291元/吨，配额外泰国进口加工糖估算价下跌493元/吨。 各地加工糖报价以稳为主，总体成交一般。8月11日各地加工糖报价具体情况如下： 营口北方糖业有限公司：银霞牌绵白糖报价6900元/吨，白砂糖新糖报价6750元/吨，报价不变，成交一般。 中粮（唐山）糖业有限公司：屯河牌曹妃甸仓库报价6500元/吨，报价下调20元，为2016年10月至2017年1月生产的食糖。 日照凌云海糖业集团有限公司：凌雪牌白砂糖报价6630元/吨，报价上涨50元，绵白糖暂无报价，成交一般。 山东星光糖业集团有限公司：星友牌优级绵白糖、优级白砂糖报价7050元/吨，精制白砂糖（幼砂糖）报价7500元/吨，一级白砂糖6950元/吨，成交一般。 路易达孚（福建）精炼糖有限公司南鼎山牌一级糖（碳化75）报价6750元/吨，报价不变，精制细砂糖（碳化25）报价7000元/吨，报价不变，成交一般。 福建糖业股份有限公司：“白玉兰”牌一级糖车板价6820元/吨，报价上调20元/吨，成交一般。 广东金岭糖业集团有限公司2017年新糖暂停报价，北部湾仓库2016年10、11月生产的加工糖报价6640元/吨，报价上调30元，成交一般。 东莞市制糖厂有限公司：“白莲”牌新糖暂无报价。 四、一周内外要闻 1. 印度南部的泰米尔纳德邦向政府要求60万吨的零关税原糖进口配额，以减轻损失。 2. 据巴西官方数据显示，截至7月底中南部糖库存量达到约704万吨，同比增加8.5%，较7月上半月增加22%，同时也是该地区历年同期的最高库存水平，主要因六月份以来的干燥天气促使甘蔗收割加速。 3. 独立咨询公司F.O.Licht周三预估，2017/18年度全球糖产量将达到创纪录的1.93亿吨，同比大增1470万吨，因巴西最大化利用甘蔗产糖、亚洲国家产量明显回升以及欧盟即将废除生产配额制度促使产量增加。 五、行情分析及操作建议 国际方面，本周主力10月合约收于13.45美分/磅，周涨1.13%。UNICA最新数据显示，巴西中南部7月下半月产糖341万吨，刷新2012年8月下半月创下的双周最高水平。由于甘蔗收割进度加速，巴西中南部糖库存量达到约704万吨，同比增加8.5%，较7月上半月增加22%，同时也是该地区历年同期的最高库存水平，原糖价格易跌难涨。随着糖价的继续下跌，巴西糖厂在国内市场销售乙醇的回报高于出口食糖，近来糖厂已倾向于用更多甘蔗生产乙醇而不是食糖，或对糖价有一定的支撑。持仓方面非商业净多-53802手，净多持仓减少28450手。国内方面，本周郑糖合约01收于6355元/吨，周涨1.91%。国内三季度糖市处于消费旺季及中秋国庆节前备货期，如果不抛储且走私量不大的情况下，现货继续大幅下跌缺乏动力。但在全球糖市过剩预期下，糖价上行压力也较大，预计糖价将震荡筑底为主。 研究报告• Z.C. R&D Center 敬请参阅最后一页之特别声明 7 上海中财期货有限公司 地址：上海市浦东新区陆家嘴华能联合大厦23楼 总机：021-68866688传真：021-68866666 浙江分公司 杭州市体育场路458号中财金融广角二楼 电话：0571-56080568 济南营业部 山东省济南市历下区历山路173-1号1-504 电话：0531-83196200/83196202 江苏分公司 南京市建邺区江