白糖周报：夏季消费旺季不至,郑糖难言筑底

研究报告-周报 金融研究院 农产品研究所 报告日期 2013年8月9日  近期相关报告列表： 周競 目 录 Tel： 025-52278670 Email： zhoujing@ftol.com.cn 从业资格号: F0263039 夏季消费旺季不至 郑糖难言筑底  笔者认为，夏季消费旺季失约不至，从目前的情况看，郑糖后期趋势性上涨难度重重。  近阶段郑糖走势主要受到产销情况、进口外糖数量和国家收放储政策情况的综合影响，而下榨季郑糖走势受到国家政策面影响较大。从目前的产销形势来看，消费旺季消费不旺导致郑糖上行缺乏实质性利好支撑，再加上7月原糖到港数量恐创天量，市场看空思维占据主导地位，预计郑糖将围绕4900上下震荡争夺。 白糖周报 2013年08月09日 金融研究院 农产品研究所 请务必阅读正文最后免责声明部分 PAGE 2 前期在外盘大幅上涨的情况下，郑糖也出现了久违的小幅上涨。但随着7月销糖数据的公布，意料之中的夏季消费旺季销糖数量同比、环比均出现下滑，这一利空消息导致8月上旬多单总体减持量较大，获利了结操作明显，而净空单则出现增加。但从上周五的持仓情况来看，部分投资者开始减持空单，增加多单持有量，导致本周一开盘糖价上涨，但冲高至4970一线开始乏力，继而在后半周期价开始下跌。笔者认为，夏季消费旺季失约不至，从目前的情况看，郑糖后期趋势性上涨难度重重。 7月销糖数据同比、环比均出现下滑 目前，四大主产区均已经发布销糖数据，具体细节如下：广西累计销糖731.3万吨，同比增加201.3万吨，增幅37.98%，产销率92.3%，工业库存尚余60.2万吨。7月单月销糖67.6万吨，同比减少15.3万吨；云南累计销糖167.46万吨，同比增加41.88万吨，产销率74.7%,工业库存56.73万吨。7月单月销糖21.77万吨，同比增加4.51万吨；广东累计销糖119.14万吨，其中7月单月销糖0.50万吨，同比减少2.4707万吨；海南累计销糖30.18万吨，同比增加13.46万吨，产销率60.63%，其中7月单月销糖4.19万吨，同比增加2.4万吨。 累计产量 累计销量 工业库存 单月销量 同比增减 广西 791.5 731.3 60.2 67.6 -15.3% 云南 224.19 167.46 56.73 21.77 4.51% 广东 121.25 119.14 2.1007 0.5093 -2.47% 海南 49.78 30.18 19.6 18.08 2.4% 累计 1186.72 1048.089 138.6307 107.9593 -10.86% 根据以往的经验来看，7月是一个关键的分水岭，夏季消费旺季、中秋国庆“双节”联袂而至，销糖情况应该较普通月份改善不少。但今年7月销糖数据却大大出乎市场预期：全国7月单月销糖73.86万吨，同比减少40.94万吨，比6月销量也下降不少约10万吨。目前市场上已经有月饼销售，比去年提前了约半个月。说明部分厂家已经开始了后期生产的采购，而7月销量不增反减引人深思，笔者认为至少可以说明一点，即今年的食糖销量并没有去年那么乐观，中下游普遍不敢囤货，以看价购糖为主。 13/14榨季蔗料亩产量高于往年 白糖周报 2013年08月09日 金融研究院 农产品研究所 请务必阅读正文最后免责声明部分 PAGE 3 决定后期郑糖价格的主要因素除了消费之外，国家收放储、蔗料收购价格、是否出台直补政策等政策面的因素也很关键。例如，国家如果在本榨季履行完剩余120万吨收储，134万吨放储的政策肯定会影响到糖价走势；如果国家放弃收放储政策，转而开始执行蔗料直补，让糖价和市场联动挂钩的政策，那么糖价后期走低的概率较大；如果国家下调蔗料收购价格，那么新榨季和旧榨季之间糖价价差必然会扩大。 抛开政策面不谈，就下榨季蔗料生长情况来看，其延续增产的可能性依然较大。根据广西糖网的调研情况来看，广西主产区今年蔗料生长呈现出“一增两减”的趋势,“一增”是指有效茎数目增加，前期良好的天气情况给多出苗打下基础；“两减”是指株高节度下降，甘蔗单株重量下降，由于前两个月出现干旱，降雨偏少，甘蔗的拔节伸长受到一定抑制，降低了今年甘蔗增产的幅度（见下表）。 综上所述，近阶段郑糖走势主要受到产销情况、进口外糖数量和国家收放储政策情况的综合影响，而下榨季郑糖走势受到国家政策面影响较大。从目前的产销形势来看，消费旺季消费不旺导致郑糖上行缺乏实质性利好支撑，再加上7月原糖到港数量恐创天量，市场看空思维占据主导地位，预计郑糖将围绕4900上下震荡争夺。 白糖周报 2013年08月09日 金融研究院 农产品研究所 请务必阅读正文最后免责声明部分 PAGE 4 分析师声明 作者具有中国期货业协会授予的期货投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，本报告清晰准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。 免责声明 本报告中的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生变更。 我们已力求报告内容的客观和公正，但文中的观点和建议仅供参考，客户应审慎考量本身需求。我公司及其雇员对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责。 本报告版权归弘业期货所有，未经书面许可，任何机构和个人不得翻版、复制和发布；如引用、刊发需注明出处为弘业期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 白糖周报 2013年08月09日 金融研究院 农产品研究所 请务必阅读正文最后免责声明部分 PAGE 5 联系方法 南京总部 地址：南京市中华路50号弘业大厦 网址：www.ftol.com.cn 全国统一客服热线：400-828-1288 金融研究院：025-52278932 苏州营业部 0512-68070198 苏州市高新区狮山路35号金河国际大厦37层 常州营业部 0519-88161261 常州市关河东路66号九州环宇国际商务广场a座1610、1611室 扬州营业部 0514-87310067 扬州市扬子江北路368号（格兰云天酒店附楼） 无锡营业部 0510-82701302 无锡市中山路531号红豆国际广场1706、1707、1708、1709室 北京营业部 010-68014881 北京市西城区月坛南街甲12号万丰怡和商务会馆3楼 上海营业部 021-58308628 上海市浦东新区世纪大道1589号长泰国际金融大厦609、1210-1211室 南通营业部 0513-85113309 南通市姚港路6号方天大厦703室 青岛营业部 0532-85039479 青岛市香港中路10号颐和国际A座2301、2303室 合肥营业部 0551-2671810 合肥市蜀山区长江西路200号置地投资广场1306、1307室 徐州营业部 0516-85695258 徐州市中山南路16号成功大厦22楼FGH座 杭州营业部 0571-87185615 杭州市西湖大道18号新东方大厦B座1401室 郑州营业部 0371-65615320 郑州市未来大道69号未来大厦1605室 泰州营业部 0523-86211667 泰州市海陵区迎春西路21号108-109 206-210室 南宁营业部 0771-5760761 南宁市金州路25号太平洋世纪广场A座21层2103-2104室 镇江营业部 0511-85088168 镇江市京口区中山东路18号京凌大厦901室 白糖周报 2013年08月09日 金融研究院 农产品研究所 请务必阅读正文最后免责声明部分 PAGE 6 福州营业部 0591-38118108 福州市鼓楼区东街33号武夷中心大厦15层C单元 大连营业部 0411-39799891 大连市沙区会展路129号期货交易大厦A座2301、2302室 长沙营业部 0731-84426856 长沙市芙蓉区韶山北路139号文化大厦1701室 西安营业部 029-87208280 西安市北大街55号新时代广场12楼c座 盐城营业部 0515—88889288 盐城市华邦东厦2幢1906、1907、1908室 济南营业部 0531-55592288 济南市市中区经七路88号房地产大厦14楼 天津营业部 022-58780777 天津市河西区围堤道53号丽晶大厦2203室 南昌营业部 0791-6653600 南昌市桃苑大厦B2座3楼 海口营业部 0898-66509189 海口市大同路38号财富中心16楼1606室 宿迁营业部 0527-84331588 宿迁市宿城区青海湖路80号中信•君临国际广场写字楼（南楼）12层A座 沈阳营业部 024-31286433 沈阳市沈河区北站路57号财富中心D座21楼3号、4号 武汉营业部 027-82797898 武汉市汉阳区中山大道818号平安大厦2208、2209室 广州营业部 020-22836333 广州市天河区体育东路136-138号金利来大厦909-911室 宁波营业部 0574-87869517 宁波市江东区惊驾路555号泰富广场A座1903室 连云港营业部 0518-85321108 连云港市新浦区苍梧路6号龙河大厦A座1101-1108室 重庆营业部 023-88367700 重庆市渝中区新华路388号首座大厦615-617室 太原营业部 0351—8689591 太原市府西街69号山西国际贸易中心西塔楼1806、1808室 淮安营业部 0517-83900209 白糖周报 2013年08月09日 金融研究院 农产品研究所 请务必阅读正文最后免责声明部分 PAGE 7 淮安市清河区淮海第一城办公楼801-802（淮安市淮海东路曙光国家大厦801-802） 芜湖营业部 0553-3917022 芜湖市镜湖区融汇中江广场西区 H#楼 1511、1512、1513、1514室 成都营业部 028-84471800 成都市锦江区东大街芷泉段68号天府时代广场A1区9楼03、04号 深圳营业部 0755-22663166 深圳市福田区中心四路1-1号嘉里建设广场3座5层03室