【白糖周报】消费旺季不旺，郑糖底部震荡
场外报价套保衍生品买卖(%)入场价格相关场外产品 采购管理建库存，寻求低价买入白糖 100%比例实出行权价为上沿的晋涨期库存管理有库存，寻求高价卖出白糖多SR609C5600100权 采购管理需要白糖原料，担心白糖价格上涨空SR609P5200卖出100权多100%比例卖出行权价为上沿的看涨期库存管理原料库存偏高，担心白糖价格下跌SR609C5600权关注数据：后续关注UNICA双周数据，，中糖协产销及库存数据，海关进口数据 请务必阅读正文之后的免责条款和声明 看，预计二季度天气仍处于低风险状态。最后，近五个榨季以来，巴西糖醇价差持续维持正值，使得巴西榨季制糖比保持高位（2025/26榨季截止3月上半月50.61%）。但2025/26榨季后期，糖醇价差 开始转负，叠加当前原油价格重心上移以及巴西政府推行E32，或导致巴西2026/27榨季制糖比预期有所回落，产糖量预计小幅下滑，关注后续巴西开榨阶段实际表现情况。预估来看，制糖比每下降1个百分点，产糖量下降80万吨左右。目前预计甘蔗入榨及出糖率与上移榨季基本持平，制糖比下滑近2-3个百分点，产量预巴西产糖测算巴西供需平衡表(万吨）3912017/1830237883605100027873038. 00%8972018/1930329032651863197636712.93% 2021/22483349332060963260241111. 53%2022/2336773372228277943211. 82%43211713540309 2023/24458842426. 56%2024/2543784017309090035262615. 90%950436040433419252435039009602026/27*34002515. 76% 巴西UNICA双周数据 2025/26榨季截至4月下半月，巴西中南部地区制糖比偏低，但甘蔗压榨量高导致累计产糖超去年同期通常市场会通过读取UNICA双周报，来了解当下榨季巴西中南部地区生产进度和生产节奏，数据双周公布一次，重点关注产量以及甘蔗制糖比例。巴西甘蔗行业协会（Unica）数据显示，4月下半月，巴西中南部地区2026/27榨季甘煎入榨量为4006.2万吨，较去年同期的1795.6万吨增加2210.6万吨，同比增幅123.12%；甘蔗ATR为116.89kg/吨，较去年同期的109.92kg/吨增加6.97kg/吨；制糖比为40.34%，较去年同期的45.69%减少5.35%；产糖量为180万吨，较去年同期的85.9万吨增加94.1万吨，同比增幅109.48%。 巴西库存逐步进入去库周期巴西出口决定了巴西糖对全球市场的供给节奏，巴西港口出口情况容易收到港口拥堵程度、汇率等因素的影响。 印度供需平衡表印度累计糖产量ISMA2026-04-30 乙醇分流净糖出口量消费量万吨6570325003250020712150265001249143. 60%3,57712491365003373616330050201743453.61%3,0002834692627420724027000115142020/2105039200358003409. 57% 61002750011.46%285001034936.311000B0O285008049 561814710Q109072580684150.72%1,1696841145810106122480833063. 63%1,0008330#62806952360756983.59%80075697587373923509067148.913600906729TOT70123000921292.01%40092121105900963100767160. 88%7671880060002500797193. 78% 数据来源：OCSB、ISDA：单位：干吨9-52 -0- 57-2 -0- 1-82 -- 87-72 -0- 2-12 -0- 17-02 -0- 0-61--单位：万吨致据来源：OCSB更新频率：日度全球生产情况 请务必阅读正文之后的免责条款和声明 替代折糖消费供需差2023/24榨季2024/25榨季2025/26榨季1076324107.8675.50219150043. 498广西618646. 08770增产显著1041.280.1456.0981514600. 702云南203241. 88280同比增长2020/21年度1066.6663373.3351.3311550187.991广东53. 1765. 4565基本持平956.65533112.67154012.5196 150. 51580新疆55. 8681. 4208同比略减2024/25年度1116462152176612804201570190其他9.5007710中国鞋业协会农业农村部：进口及出口数据来自于海关总署：进口替代为进口糖浆、预拌粉及全国9961116.211280 02-28 O-2019 O-2020 -O-2021O- 2022 -O- 2023 -O- 2024 -O- 2025 O- 2026 从2025年2月起，并入2106项；从2022年11月起，并入预拌粉进口量；单位：万吨数据来源：沐甜科技更新领率：月度数据来源：沐科技更新频率：月度 请务必阅读正文之后的免责条款和声明9