软商品周报：白糖消费旺季不旺价格备受压力

行业研究报告 2016年07月25日星期一 软商品研究报告 刘毅 Yi.liu@maikegroup.com Tel：029-88831063 QQ: 461696737 李沛林peilin.li@maikegroup.com Tel：029-89382165 QQ: 971753293 软商品周报： 白糖消费旺季不旺价格备受压力 迈科期货研究部 软商品周报 请仔细阅读报告尾部的免责声明 | 迈科期货 2 白糖： 消费旺季不旺价格备受压力 巴西6月之后天气情况好转，6月全月压榨数据均好于5月。6月下半月巴西中南部地区累计榨蔗4789万吨，同比增长2.38%；产糖279.2万吨，同比增加10.36%。产酒精19.32公升，下降3.94%。国际糖价上涨至19美分以来，制糖比从2015年的43.68%上升至47.09%。7-9月是巴西甘蔗的集中压榨时期，本榨季甘蔗产量新高及制糖比的提升，使国际糖价上涨倍感压力。 除巴西产量增加外，泰国及印度减产幅度大于巴西增产量。周末23日-24泰国糖会上，对2016年泰国糖产量预计为960万吨，减幅2%。需求国方面，埃及在国际市场上购买了15万吨原糖；伊朗需求或将出现下降。KINGSMAN上周在7月的报告中，将下榨季的缺口数量下调至628万吨。因此，对国际市场的观点是，长线短缺支撑价格，但中线供应量增加价格回调，短线价格窄幅震荡。 中国市场上，7月进入消费旺季，当从目前消费量数据来看并未持续明显改变。6月进口数据36.92万吨，同比增加54%，较市场预计的30万吨有所增加，榨季累计进口246万吨，同比减少27.49%，。传统旺季的备货需求下，进口增加实数正常。但走私糖充斥市场的情况下，进口进来的糖能否如预期般被消耗，实属不易。再来看天气，5月结束的厄尔尼诺的后续影响下，前半年中国南涝北旱，7月末北方也开始雨水不断，糖好不容易的迎来消费时机再一次被浇灭了。 中国市场产量下降已经连续三年，依托减产带来的价格上涨已经不足以支撑未来价格进一步走高。但毕竟几百万的缺口在哪放着，价格一下子跌下来不太现实。消费又是这样一个情况，难以给价格一个向上的推力，震荡行情预计到8月中旬后价格开始选择方向。 迈科期货研究部 软商品周报 请仔细阅读报告尾部的免责声明 | 迈科期货 3 2016年07月18日-07月22日郑糖主要合约行情汇总： 月份 上周收盘价 周开盘 最高价 最低价 周收盘 结算价 收盘涨跌 持仓量 持仓变化 成交量（手） SR609 5897 5879 5916 5806 5815 5861 -82 497998 -58588 2487156 SR701 5265 6243 6310 6180 9216 6257 -49 588010 67352 1699130 SR705 6337 6309 6378 6258 9288 6326 -49 44906 2740 37114 SR709 6396 6373 6429 6320 6340 6382 -56 8200 738 5528 指标名称 仓单数量 有效预报 仓单变化 2016-07-18 63566 17298 -228 2016-07-19 63417 16759 -149 2016-07-20 64181 16759 764 2016-07-21 63943 17059 -238 2016-07-22 63963 16252 1020 2016年07月18日-07月22日ICE11号糖行情汇总 月份 上周收盘价 周开盘 最高价 最低价 周收盘 结算价 收盘涨跌 持仓量 持仓变化 成交量（手） 1610E 19.39 19.35 19.86 19.13 19.62 19.45 0.23 440526 -18080 189632 1703E 19.99 19.58 20.11 19.40 19.83 19.68 0.15 228004 7000 64409 1705E 19.87 18.99 19.39 18.79 19.21 19.06 -0.66 61851 2085 22259 1707E 18.52 18.41 18.76 18.25 18.65 18.50 0.13 49324 640 10564 图表2 国内白糖现货价格 图表1 ICE11号糖基金持仓情况： 资料来源：wind，迈科期货研究部 资料来源： wind，迈科期货研究部 迈科期货研究部 软商品周报 请仔细阅读报告尾部的免责声明 | 迈科期货 4 图表4 进口价格估算指数 图表3 BOCE现货结算价 资料来源：wind，迈科期货研究部 资料来源：wind，迈科期货研究部 图表6 泰国糖进口利润 图表5 巴西糖进口利润 资料来源：迈科期货研究部 资料来源：迈科期货研究部 图表8 ICE11号糖合约间价差 图表7郑糖合约间价差 资料来源：zce，迈科期货研究部 资料来源：ice，迈科期货研究部 迈科期货研究部 软商品周报 请仔细阅读报告尾部的免责声明 | 迈科期货 5 迈科期货股份有限公司 http://www.mkqh.com 本报告仅作参考之用。不管在何种情况下，本报告都不能当作购买或出售报告中所提及的商品的依据。报告是针对商业客户和职业投资者准备的，所以不得转给其它人员。尽管我们相信报告中资料和资料的来源是可靠的，但我们不保证它们绝对正确。我们也不承担因根据本报告操作而导致的损失。未经允许，不得以任何方式转载。 © 2016年 迈科期货股份有限公司 迈科期货总部 西安市高新技术产业开发区唐延路33号迈科国际大厦22层 邮编：710075 电话：029-88830600 传真：029-88830603 北京营业部 北京市东城区朝阳门北大街一号新保利大厦11层C 邮编：100010 电话：010-64082006 传真：010-64082010 大连营业部 大连市沙河口区会展路129号大连国际金融中心A座-大连期货大厦2502、2205 邮编：116023 电话：0411-84990147 传真：0411-84990043 成都营业部 成都市锦江区总府路2号时代广场A座2105A室 邮编：610016 电话：028-86725793 传真：028-86725692 上海营业部 上海市浦东新区世纪大道1568号中建大厦1906室 邮编：200122 电话：021-50587658-8026 传真：021-50589930 青岛营业部 青岛市市南区香港中路10号颐和国际A座1905室 邮编：266071 电话：0532-85029905 传真：0532-85029907 深圳营业部 深圳市福田区益田路西福中路北新世界商务中心18楼1807、1808、1809 邮编：518026 电话：0755-23982701 传真：0755-23985232 郑州营业部 郑州市郑东新区商务外环路30号期货大厦803室 邮编：450008 电话：0371-65612855 传真：0371-65612279 西安营业部 地址：西安市莲湖区北大街55号新时代广场7层H、I号 邮编：710003 电话：029-87208965 传真：029-87208962 杭州营业部 杭州市江干区万银大厦2206室邮编：310000 电话：0571-85871899 传真：0571-85871892