白糖周报：开榨高峰下糖价震荡筑底

敬请参阅最后一页之特别声明 研究报告• Z.C. R&D Center 一、 本周行情回顾 中财期货研究院 Tel：021-61701587 E-mail: ysun.ethan@outlook.com 地址：上海市徐汇区襄阳南路365号B楼 研究报告 周报 白糖 2018年1月13日星期日 开榨高峰下糖价震荡筑底 国际方面，本周主力03月合约收于12.76美分/磅，周涨6.78%。国际糖业组织（ISO）在最新的月度报告中称，2019年三大主产国糖产量预计下滑，其中印度马哈拉施特拉邦今年产量预计大幅下降，因降雨量大幅下降、且作物感染白蛆病。泰国糖业公司预计2018-19年度糖产量降至1,350万吨，自上一年度的创纪录水平1,470万吨下滑。巴西将更多地生产乙醇，亦将导致糖产量减少，利多糖价。 国内方面，本周郑糖合约05收于4783元/吨，周涨0.95%。国内糖市处于开榨高峰，目前不完全统计广西累计开榨80家糖厂，开榨糖厂计划产能合计59.23万吨/日。目前未开榨的5家糖厂中有部分糖厂预计在1月中下旬开榨，部分糖厂开榨时间未能确定。18/19榨季云南开榨糖厂累计有25家，同比减少3家。开榨糖厂设计产能合计为8.99万吨/日，占总产能的56.40%。短期供应压力将逐渐增加，糖价反弹压力较大。长期来看，国内糖市处于增产周期末端，糖价继续大幅下跌的空间已经有限，但是反转的时机还未到来。 操作建议：日内交易为主 研究报告• Z.C. R&D Center 敬请参阅最后一页之特别声明 2 一、本周行情回顾 1.1期货价格变化 期货合约 周开盘价 周收盘价 周最高价 周最低价 周涨跌 涨跌幅(%) 周成交量 周持仓量 郑糖1905 4724 4769 4808 4707 +45 +0.95% 2214000 463000 郑糖1909 4755 4783 4833 4742 +28 +0.59% 207000 131000 11号糖1903E 11.95 12.76 12.94 11.94 +0.81 +6.78% 374000 349000 11号糖1905E 12.04 12.89 13.05 12.03 +0.85 +7.06% 205000 207000 图一 郑糖1905合约走势图 图二 外盘原糖1903合约走势 图三 郑糖1909合约走势图 图四 外盘原糖1905合约走势 资料来源：WIND，中财信立 1.2现货价格变化 本周国内白糖现货价格稳中有涨。柳州现货价格5070元/吨，较上周上涨30元/吨，成交一般；云南昆明现货价格4970元/吨,较上周上涨10元/吨，销量一般；辽宁鲅鱼圈广西白砂糖5420元/吨，较上周下跌20元/吨。 研究报告• Z.C. R&D Center 敬请参阅最后一页之特别声明 3 图五 白糖现货价格 资料来源：WIND，中财信立 1.3基差变化 图六 主要地区基差（1905合约） 图七 主要地区基差（1909合约） 资料来源：WIND，中财信立 1.4价差变化 本周郑糖05对09合约价差-14元，上涨20元。 图九 白糖1905合约与1909合约价差 3,000.003,500.004,000.004,500.005,000.005,500.006,000.006,500.007,000.00现货价:白砂糖:柳州现货价:白砂糖:南宁现货价:白砂糖:昆明现货价:白砂糖:湛江现货价:白砂糖:日照-700.00-200.00300.00800.001,300.002018-022018-032018-042018-052018-062018-072018-082018-092018-102018-112018-122019-01日照-SR605柳州-SR6050.00200.00400.00600.00800.001,000.001,200.001,400.002018-022018-032018-042018-052018-062018-072018-082018-092018-102018-112018-122019-01日照-SR609柳州-SR609 研究报告• Z.C. R&D Center 敬请参阅最后一页之特别声明 4 资料来源：WIND，中财信立 二、CFTC持仓&郑商所仓单库存 2.1 CFTC持仓分析 截至2018年12月18日，ICE11号原糖持仓报告显示，非商业空头持仓162957手，较上周增加25971手，非商业多头持仓163519手，较上周增加1778手，非商业净多持仓562手，较上周减少24193手。 图十 CFTC非商业持仓变化 资料来源：CFTC，中财信立 2.2仓单库存 截至2018年1月11日，注册仓单11959张，有效预报5029张，合计11959张。 图十一 仓单与虚实盘对比 (140.00)(120.00)(100.00)(80.00)(60.00)(40.00)(20.00)0.0020.0040.0060.0009/2810/2811/2812/282019年2018年2017年2016年2015年10.0012.0014.0016.0018.0020.0022.0024.0026.00-80000-30000200007000012000017000022000027000032000037000013/09/0113/11/0114/01/0114/03/0114/05/0114/07/0114/09/0114/11/0115/01/0115/03/0115/05/0115/07/0115/09/0115/11/0116/01/0116/03/0116/05/0116/07/0116/09/0116/11/0117/01/0117/03/0117/05/0117/07/0117/09/0117/11/0118/01/0118/03/0118/05/0118/07/0118/09/0118/11/01非商业净多增减非商业净多单ICE原糖价格 研究报告• Z.C. R&D Center 敬请参阅最后一页之特别声明 5 资料来源：WIND，中财信立 三、 进口糖利润以及淀粉糖价格监测 巴西 泰国 配额内 配额外 配额内 配额外 加工糖估算价 3482 5524 3440 5455 与日照价差 1968 -74 2010 -5 与柳糖价差 1465 -577 1507 -508 与郑糖价差 1297 -745 1339 -676 资料来源：广西糖网，中财期货研究院 上表中进口糖估算价以及与现货价格或期货价格的价差均按照2018年1月11日价格计算收录。主要影响因素有ICE糖价，升贴水，运费，精炼损耗等。 本周五较上周四相比配额内巴西进口加工糖估算价上涨157元/吨，配额外巴西进口加工糖估算价上涨259元/吨；配额内泰国进口加工糖估算价上涨168元/吨，配额外泰国进口加工糖估算价上涨278元/吨。 各地加工糖报价以稳为主，总体成交一般。1月11日各地加工糖报价具体情况如下： 中粮糖业辽宁有限公司：银霞牌优级绵白糖报价5700元/吨，一级白砂糖报价5500元/吨，报价不变，成交一般。 河北：中粮（唐山）糖业有限公司：中糖牌产线新糖报价5330元/吨，3-5月产陈糖报价5230元/吨，报价不变，成交一般。 山东：日照凌云海糖业集团有限公司：凌雪牌绵白糖5500元/吨，白砂糖报价5450元/吨，报价不变，成交一般。 山东星光糖业集团有限公司：星友牌精制幼砂糖报价7400元/吨，优级绵白糖报价6350元/吨，一级白砂糖报价6350元/吨，报价不变，成交一般。 路易达孚（福建）精炼糖有限公司：南鼎山牌一级碳化糖生产线现货暂无报价。 福建糖业股份有限公司：7月份之后生产白玉兰一级糖报价5650元/吨，报价不变，成交一般。 00.10.20.30.40.50.60.70.80.91010000200003000040000500006000070000800009000001/0104/0107/0110/0101/0104/0107/0110/0101/0104/0107/0110/0101/01注册仓单+有效预报虚实盘比 研究报告• Z.C. R&D Center 敬请参阅最后一页之特别声明 6 广东金岭糖业集团：2018年加工糖仓库报价5200元/吨，报价不变，成交一般。 东莞市制糖厂有限公司：“白莲”牌新糖报价5300元/吨，报价不变，成交一般。 四、一周内外要闻 1. 2018年12月全球糖出口仅略有增长，且所有指标显示目前市场形势不利于出口，并在近期不会改善。而此时印度糖厂正面临需要增加出口减少库存的压力。 2. 印度糖业官员表示，尽管印度政府大力推动糖出口，但由于卢比走强和全球价格下跌，糖出口量可能远低于印度政府设定的500万吨目标。 3. ISO：2019年三大主产国糖产量预计下滑。虽然印度糖厂协会此前确认马哈拉施特拉邦和卡纳塔克邦提前开榨，且产量增加7%，但ISO表示，马哈拉施特拉邦今年产量预计大幅下降，因降雨量大幅下降、且作物感染白蛆病。至于其他地区，ISO称泰国糖业公司预计2018-19年度糖产量降至1,350万吨，自上一年度的创纪录水平1,470万吨下滑。巴西将更多地生产乙醇，亦将导致糖产量减少。 五、行情分析及操作建议 国际方面，本周主力03月合约收于12.76美分/磅，周涨6.78%。国际糖业组织（ISO）在最新的月度报告中称，2019年三大主产国糖产量预计下滑，其中印度马哈拉施特拉邦今年产量预计大幅下降，因降雨量大幅下降、且作物感染白蛆病。泰国糖业公司预计2018-19年度糖产量降至1,350万吨，自上一年度的创纪录水平1,470万吨下滑。巴西将更多地生产乙醇，亦将导致糖产量减少，利多糖价。 国内方面，本周郑糖合约05收于4783元/吨，周涨0.95%。国内糖市处于开榨高峰，目前不完全统计广西累计开榨80家糖厂，开榨糖厂计划产能合计59.23万吨/日。目前未开榨的5家糖厂中有部分糖厂预计在1月中下旬开榨，部分糖厂开榨时间未能确定。18/19榨季云南开榨糖厂累计有25家，同比减少3家。开榨糖厂设计产能合计为8.99万吨/日，占总产能的56.40%。短期供应压力将逐渐增加，糖价反弹压力较大。长期来看，国内糖市处于增产周期末端，糖价继续大幅下跌的空间已经有限，但是反转的时机还未到来。 研究报告• Z.C. R&D Center 敬请参阅最后一页之特别声明 7