跨行业拓展顺利，大数据运营业务增长迅猛

1 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 跨行业拓展顺利，大数据运营业务 增长迅猛  业绩符合预期。公司公告，2016 年实现营收12.78亿元，同比增长37.23%；净利润3.28亿元，同比增长43.39%，符合预期。拟10派现0.5元（含税），10转6。公司发布2017 年一季度报告，实现营收2.25亿元，同比增长22.06%；净利润0.49亿元，同比增长46.62%。  并购整合开始深度磨合。报告期，科瑞明和北科亿力分别实现净利润856万元和2327万元，两者均已过承诺期，其中，科瑞明业绩同比有所下滑，北科亿力业绩平稳；屹通信息和炎黄新星分别实现净利润6169万元和3463万元,均超业绩承诺完成；海芯华夏扣非净利润为969.49万元，略低于承诺净利润（1000万元）；摩比万思净利润为-1,795.73万元，未实现承诺净利润（不低于500万）。Cotopaxi净利润为1,259,905英镑，未达到2016年度目标净利润（3,398,873英镑）,公司计提商誉减值准备3628万元，由于Cotopaxi未实现业绩承诺，扣减英国子公司COTOPAXI收购对价款产生的收入3627元，两者对净利润的影响相互抵消。  跨行业内生拓展顺利，大数据运营业务增长迅猛。报告期，母公司实现营收7.13亿元，净利润1.84亿元，分别同比增长42%和43%，传统电信大数据业务增长迅猛；公司政府类业务实现收入1.19亿元，同比增长283%，公司大数据业务在智慧城市、公共安全等领域拓展顺利；大数据运营业务实现收入5809万元，同比增长102%，值得重视的是其毛利率比去年同期增加41.62个百分点。2016年已经完成非公开发行募集资金近18亿元，将投入14.4亿元用于多个行业的大数据平台建设，前景广阔。  投资建议：大数据龙头企业，跨行业内生拓展顺利，大数据运营业务增长迅猛，期待商业模式实现里程碑式突破。预计2017-2018年EPS为0.68元、0.84元，“买入-A”评级，6个月目标价25元。  风险提示：大数据运营不达预期，并购整合风险。 (百万元) 2015 2016 2017E 2018E 2019E 主营收入 931.1 1,277.7 1,597.2 1,916.6 2,261.6 净利润 228.5 327.9 447.2 548.6 658.9 每股收益(元) 0.35 0.50 0.68 0.84 1.00 每股净资产(元) 2.82 6.02 6.74 7.41 8.21 盈利和估值 2015 2016 2017E 2018E 2019E 市盈率(倍) 53.7 37.4 27.4 22.3 18.6 市净率(倍) 6.6 3.1 2.8 2.5 2.3 净利润率 24.5% 25.7% 28.0% 28.6% 29.1% 净资产收益率 12.3% 8.3% 10.1% 11.2% 12.1% 股息收益率 0.2% 0.0% 0.7% 0.9% 1.1% ROIC 17.5% 18.4% 12.0% 14.4% 17.0% 数据来源：Wind资讯，安信证券研究中心预测 Tabl e_Title 2017年04月26日 东方国信（300166.SZ） Tabl e_Bas eI nfo 公司快报 证券研究报告 行业应用软件 投资评级 买入-A 维持评级 6个月目标价： 25元 股价（2017-04-25） 18.68元 Tabl e_Mar ketI nf o 交易数据 总市值（百万元） 12,258.45 流通市值（百万元） 7,551.90 总股本（百万股） 656.23 流通股本（百万股） 404.28 12个月价格区间 18.38/27.47元 Tab le_Ch art 股价表现 资料来源：Wind资讯 升幅% 1M 3M 12M 相对收益 0.47 -3.97 -14.0 绝对收益 -6.97 -6.74 -28.48 胡又文 分析师 SAC执业证书编号：S1450511050001 huyw@essence.com.cn 021-35082010 李小伟 分析师 SAC执业证书编号：S1450517020005 lixw2@essence.com.cn 010-83321050 Tab le_Report 相关报告 东方国信：业绩符合预期，智慧城市和军工开始贡献业绩 2016-10-28 东方国信：业绩符合预期，收购锐软拓展医疗大数据 2016-09-01 东方国信：业绩符合预期 商业模式或有突破 2016-04-23 -22%-17%-12%-7%-2%3%8%13%2016-042016-082016-12东方国信 行业应用软件 创业板指 2 公司快报/东方国信 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 财务报表预测和估值数据汇总 利润表 财务指标 (百万元) 2015 2016 2017E 2018E 2019E (百万元) 2015 2016 2017E 2018E 2019E 营业收入 931.1 1,277.7 1,597.2 1,916.6 2,261.6 成长性 减:营业成本 493.1 686.3 841.7 1,004.3 1,178.3 营业收入增长率 51.3% 37.2% 25.0% 20.0% 18.0% 营业税费 6.9 8.1 12.3 15.1 18.3 营业利润增长率 58.3% 39.7% 51.8% 23.9% 20.9% 销售费用 51.8 76.8 95.8 113.1 131.2 净利润增长率 68.5% 43.5% 36.4% 22.7% 20.1% 管理费用 150.5 169.9 207.6 247.2 289.5 EBITDA增长率 60.2% 33.0% 43.5% 20.9% 17.8% 财务费用 4.1 -7.3 -19.0 -27.6 -42.5 EBIT增长率 61.7% 33.9% 49.2% 23.0% 19.2% 资产减值损失 4.9 52.7 25.0 20.0 22.5 NOPLAT增长率 72.6% 40.7% 33.7% 21.5% 18.2% 加:公允价值变动收益 - - - - - 投资资本增长率 33.8% 104.1% 1.7% 0.2% -0.8% 投资和汇兑收益 -1.2 14.3 30.0 30.0 30.0 净资产增长率 23.7% 117.2% 11.8% 9.9% 10.8% 营业利润 218.6 305.4 463.7 574.4 694.4 加:营业外净收支 28.8 60.7 29.8 29.8 29.8 利润率 利润总额 247.4 366.2 493.5 604.2 724.2 毛利率 47.0% 46.3% 47.3% 47.6% 47.9% 减:所得税 19.4 32.3 39.5 48.3 57.9 营业利润率 23.5% 23.9% 29.0% 30.0% 30.7% 净利润 228.5 327.9 447.2 548.6 658.9 净利润率 24.5% 25.7% 28.0% 28.6% 29.1% EBITDA/营业收入 27.0% 26.2% 30.0% 30.3% 30.2% 资产负债表 EBIT/营业收入 23.9% 23.3% 27.8% 28.5% 28.8% 2015 2016 2017E 2018E 2019E 运营效率 货币资金 456.3 568.9 700.2 1,137.3 1,698.7 固定资产周转天数 10 34 46 37 30 交易性金融资产 - - - - - 流动营业资本周转天数 119 318 454 390 335 应收帐款 715.5 961.7 1,111.5 1,383.8 1,594.0 流动资产周转天数 416 633 743 709 715 应收票据 16.0 24.4 29.3 36.2 44.6 应收帐款周转天数 226 226 221 222 226 预付帐款 23.6 27.8 -14.2 -74.5 -157.0 存货周转天数 26 32 30 29 30 存货 103.8 125.0 138.4 174.0 198.9 总资产周转天数 898 1,095 1,143 1,038 988 其他流动资产 11.0 1,458.2 1,461.4 1,467.7 1,478.1 投资资本周转天数 600 761 824 693 586 可供出售金融资产 - 101.2 101.2 101.2 101.2 持有至到期投资 - - - - - 投资回报率 长期股权投资 21.6 29.0 25.3 27.2 26.3 ROE 12.3% 8.3% 10.1% 11.2% 12.1% 投资性房地产 - - - - - ROA 8.1% 6.8% 8.7% 9.5% 10.2% 固定资产 29.9 211.2 201.1 191.1 181.1 ROIC 17.5% 18.4% 12.0% 14.4% 17.0% 在建工程 127.5 - - - - 费用率 无形资产 223.1 376.4 351.3 327.9 306.0 销售费用率 5.6% 6.0% 6.0% 5.9% 5.8% 其他非流动资产 969.3 1,009.6 1,009.6 1,011.8 1,012.8 管理费用率 16.2% 13.3% 13.0% 12.9% 12.8% 资产总额 2,829.9 4,939.6 5,204.2 5,851.4 6,563.1 财务费用率 0.4% -0.6% -1.2% -1.4% -1.9% 短期债务 372.1 282.0 - - - 三费/营业收入 22.2% 18.7% 17.8% 17.4% 16.7% 应付帐款 468.5 483.9 535.0 673.2 769.4 偿债能力 应付票据 - - - - - 资产负债率 34.3% 18.2% 13.2% 15.2% 16.3% 其他流动负债 111.6 130.6 156.1 222.1 305.1 负债权益比 52.2% 22.3% 15.3% 17.9% 19.4% 长期借款 - - - - - 流动比率 1.37 3.53 5.03 4.69 4.60 其他非流动负债 5.2 4.2 7.4 10.7 12.1 速动比率 1.27 3.39 4.82 4.49 4.41 负债总额 970.3 901.1 689.3 890.4 1,067.6 利息保障倍数 54.17 -41.03 -23.36 -19.84 -15.32 少数股东权益 7.7 87.5 94.3 101.5 108.8 分红指标 股本 565.3 656.2 656.2 656.2 656.2 DPS(元) 0.04 - 0.14 0.17 0.20 留存收益 1,286.6 3,417.7 3,764.4 4,203.4 4,730.5 分红比率 12.2% 0.0% 20.0% 20.0% 20.0% 股东权益 1,859.7 4,038.5 4,514.9 4,961.0 5,495.5 股息收益率 0.2% 0.0% 0.7% 0.9% 1.1% 现金流量表 业绩和估值指标 2015 2016 2017E 2018E 2019E 2015 2016 2017E 2018E 2019E 净利润 228.0 333.9 447.2 548.6 658.9 EPS(元) 0.35 0.