年报点评：业绩符合预期，大数据信息化平台业务增速迅猛

证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 未经许可，禁止转载 证券研究报告 公司点评 美亚柏科 股票代码：300188.SZ 年报点评：业绩符合预期，大数据信息化平台业务增速迅猛 事 项： 公司发布2016年年报，2016年营收9.97亿元，同比增长30.76%；归母净利润1.82亿元，同比增长37.14%。公司预计2017年一季度归母净利润达300万元–350万元，同比增长100%~130%。 目标价： 当前股价：19.49RMB 投资评级 推荐 评级变动 首次评级 主要观点 1.公司业绩增长符合预期，“内生+外延”成效显著 2016年营收9.97亿元，同比增长30.76%；归母净利润1.82亿元，同比增长37.14%，业绩增长符合预期。公司收入增长的主要原因是大数据信息化平和视频分析及专项执法装备业务增长迅猛；收购标的江苏税软和珠海新德汇分别实现净利润4057万和3980万，均超额完成业绩承诺。从一季报看，各业务协同作用正逐步显现，公司内生增长强劲，业绩增长有望加速。 2、稳居电子数据取证龙头地位，加大新市场拓展力度 公司是国内电子数据取证行业的龙头企业。行业下游以政府客户为主，粘性强，行业资质限制严格，具有较高进入壁垒，公司具有先发优势，此外不断加大研发投入力度，龙头地位持续凸显。目前公司电子取证业务主抓两条线。一是机关执法端：当前电子证据司法地位日益提高，公司把握区县级公安系统市场释放的机遇，提高区县市场渗透率。此外将业务延伸至除公安以外其他警种，以及检察院、工商系统等需求等更为广泛的司法机关和行政执法部门。二是企业端：移动终端在电子商务、互金融等方面应用显著增长，移动端取证需求快速提升，公司抓住新的市场需求，不断加快移动端取证技术的研发、升级。 3.大数据信息化平台业务增速迅猛，承接重大项目 大数据信息化平台业务是公司的主要业务之一，主要面向公安、税务、工商提供一系列大数据服务。报告期内公司大数据信息化平台业务增速迅猛，实现营收1.58亿元，同比增长243.29%。公司凭借在大数据业务上的深厚积累，得以联手国家信息中心、飞利信等强力合作伙伴布局政务大数据、一带一路数据库建设等重大项目。同时将业务拓展至城市公共安全平台，汇聚全市各单位公共安全数据，提供预防预警、统筹研判等功能服务，已在厦门市落地应用。 4.投资建议： 公司电子数据取证业务应用场景进一步拓展，研发投入力度不断加大， 证券分析师：寻赟 执业编号：S0360515090002 电话：021-20572536 邮箱：xunyun@hcyjs.com 联系人：庞倩倩 电话：021-20572539 邮箱：pangqianqian@hcyjs.com 总股本(亿股) 4.96 流通A股/B股(亿股) 2.96/0 资产负债率(%) 27.95 每股净资产(元) 3.76 市盈率(倍) 53 市净率(倍) 5.18 12个月内最高/最低价 30.87/17.86 -60%-40%-20%0%20%16-0316-0416-0516-0616-0716-0816-0916-1016-1116-1217-0117-02美亚柏科 沪深300 证券分析师 公司基本数据 市场表现对比图(近12个月) 相关研究报告 公司研究 计算机 2017年03月30日 美亚柏科公司点评 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 2 龙头地位持续凸显；大数据信息化平台业务增速迅猛，预计公司2017、2018年归属母公司净利润分别为2.75亿、3.58亿，分别对应PE为35、27倍，首次覆盖，给予“推荐”投资评级。 5.风险提示： 电子数据取证业务市场拓展不及预期。 主要财务指标 2015 2016 2017E 2018E 主营收入(百万) 763 998 1,417 1,842 同比增速(%) 27% 31% 42% 30% 归母净利润(百万) 133 183 275 358 同比增速(%) 16% 37% 50% 30% 每股盈利(元) 0.27 0.37 0.55 0.72 市盈率(倍) 73 53 35 27 资料来源：公司报表、华创证券 美亚柏科公司点评 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 3 附录：财务预测表 资产负债表 利润表 单位：百万元 2015 2016 2017E 2018E 单位：百万元 2015 2016 2017E 2018E 货币资金 598 968 1,237 1,574 营业收入 763 998 1,417 1,842 应收票据 0 0 0 0 营业成本 263 345 490 638 应收账款 260 263 374 486 营业税金及附加 10 15 21 27 预付账款 22 27 38 49 销售费用 107 143 203 264 存货 250 288 409 532 管理费用 235 321 456 593 其他流动资产 83 46 46 46 财务费用 -7 -7 -7 -11 流动资产合计 1,213 1,593 2,104 2,688 资产减值损失 20 37 0 0 其他长期投资 70 101 101 101 公允价值变动收益 0 0 0 0 长期股权投资 10 6 6 6 投资收益 -6 -4 0 0 固定资产 252 263 208 165 营业利润 129 140 253 332 在建工程 13 3 3 3 营业外收入 45 63 50 63 无形资产 45 42 42 42 营业外支出 1 2 0 0 其他非流动资产 599 618 618 618 利润总额 173 202 303 395 非流动资产合计 990 1,034 979 936 所得税 20 23 34 45 资产合计 2,202 2,627 3,083 3,623 净利润 152 179 269 350 短期借款 0 0 0 0 少数股东损益 19 -4 -6 -8 应付票据 0 5 5 5 归属母公司净利润 133 183 275 358 应付账款 88 96 136 177 NOPLAT 131 154 219 284 预收款项 240 350 498 647 EPS(摊薄)（元） 0.27 0.37 0.55 0.72 其他应付款 25 122 122 122 一年内到期的非流动负债 0 0 0 0 其他流动负债 130 137 137 137 主要财务比率 流动负债合计 483 710 898 1,088 2015 2016 2017E 2018E 长期借款 0 0 0 0 成长能力 应付债券 0 0 0 0 营业收入增长率 26.5% 30.8% 42.0% 30.0% 其他非流动负债 28 24 24 24 EBIT增长率 22.5% 17.4% 42.0% 30.0% 非流动负债合计 28 24 24 24 归母净利润增长率 16.2% 37.1% 50.5% 30.1% 负债合计 511 734 922 1,112 获利能力 归属母公司所有者权益 1,673 1,866 2,141 2,499 毛利率 65.5% 65.4% 65.4% 65.4% 少数股东权益 18 26 20 13 净利率 20.0% 17.9% 19.0% 19.0% 所有者权益合计 1,691 1,893 2,162 2,511 ROE 8.0% 9.8% 12.8% 14.3% 负债和股东权益 2,202 2,627 3,083 3,623 ROIC 12.4% 12.4% 14.5% 15.3% 偿债能力 现金流量表 资产负债率 23.2% 27.9% 29.9% 30.7% 单位：百万元 2015 2016 2017E 2018E 债务权益比 1.7% 1.3% 1.1% 1.0% 经营活动现金流 157 447 263 327 流动比率 251.2% 224.3% 234.5% 247.1% 现金收益 173 204 268 320 速动比率 199.3% 183.7% 188.9% 198.2% 存货影响 -65 -38 -121 -123 营运能力 经营性应收影响 -121 -45 -122 -124 总资产周转率 0.3 0.4 0.5 0.5 经营性应付影响 135 220 188 190 应收帐款周转天数 123 95 95 95 其他影响 35 105 50 63 应付帐款周转天数 120 100 100 100 投资活动现金流 -656 -101 0 -1 存货周转天数 342 300 300 300 资本支出 -56 -52 0 -1 每股指标(元) 股权投资 -13 1 0 0 每股收益 0.27 0.37 0.55 0.72 其他长期资产变化 -588 -50 0 0 每股经营现金流 0.32 0.90 0.53 0.66 融资活动现金流 575 25 7 11 每股净资产 3.37 3.76 4.31 5.03 借款增加 0 0 0 0 估值比率 财务费用 7 7 7 11 P/E 73 53 35 27 股东融资 562 23 0 0 P/B 6 5 5 4 其他长期负债变化 6 -4 0 0 EV/EBITDA 50 43 32 27 资料来源：公司报表、华创证券 美亚柏科公司点评 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 4 计算机组分析师介绍 华创证券首席分析师：寻赟 上海交通大学工学硕士。曾任职于长城证券、中信证券。2014年加入华创证券研究所。新财富入围团队成员。 华创证券分析师：陈宝健 清华大学计算语言学硕士；曾任职于国泰君安证券、安信证券，2016年新财富最佳分析师第6名团队成员，2015年新财富最佳分析师第2名团队成员。 华创证券分析师：翟炜 北京大学工科硕士。曾任职于信息安全共性技术国家工程研究中心、方正证券研究所。2016年加入华创证券研究所。 华创证券助理分析师：侯子超 上海交通大学经济学硕士。2015年加入华创证券研究所。 华创证券助理分析师：庞倩倩 华南理工大学管理学硕士。曾任职于广证恒生证券研究所。2017年加入华创证券研究所。 美亚柏科公司点评 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 5 华创证券机构销售通讯录 地区 姓名 职 务 办公电话 企业邮箱 北京机构销售部 崔文涛 销售副总监 010-66500827 cuiwentao@hcyjs.com 温雪姣 销售经理 010-66500852 wenxuejiao@hcyjs.com 黄旭东 销售助理 010-66500801 huangxudong@hcyjs.com 杜飞 销售助理 010-66500827 dufei@hcyjs.com 王小婷 销售助理 010-63214683 wangxiaoting@hcyjs.com 广深机构销售部 张娟 所长助理兼广深机构销售总监 0755-82828570 zhangjuan@hcyjs.com 郭佳 高级销售经理 0755-82871425 guojia@hcyjs.com 王栋 高级销售经理 0755-88283039 wangdong@hcyjs.com 汪丽燕 销售经理 0755-83715428 wangliyan@hcyjs.com 李梦雪 销售经理 0755-82027731 limengxue@hcyjs.com 罗颖茵 销售助理 0755 83479862 luoyingy