宏观形势 第 1 页 7/17/2017 开利财经 【特别关注】 经济数据令人失望 美联储年内加息难说了？ 【开利综合观察】令人失望的美国经济数据公布后，高盛将今年9月和12月美联储加息的几率集体下调，媒体预测的12月加息几率低至四成。 本周五公布的美国6月CPI创9个月新低，核心CPI增速创2015年1月以来新低；6月美国零售销售连续第二个月下滑，环比降幅为一年来最大。 数据公布后，高盛点评认为，核心CPI通胀虽连续第四个月逊于预期，但同比增长仍稳定，大型长期庇护所和医疗卫生服务的价格都加快上涨。零售销售整体相对疲软，其中重要控制仪表销售大跌，较预期低40%。 由此高盛相应地调整了美联储加息的预期，连预计几率最高的月份12月也只有50%，显示美联储加息的前景越发难测。高盛预计： 9月加息几率为5%，此前预计为10%； 11月加息几率仍为5%； 12月加息几率为50%，此前预计为55%； 今年至少三次加息的累计预期几率为60%，此前为70%。 这是最近高盛又一次下调加息预期几率。此前高盛预计今年7月到12月美联储最多可能加息两次。在美联储主席耶伦本周三发布偏鸽派的证词后，高盛认为本月美联储不可能加息，将9月加息几率由20%降至10%，12月几率由50%升至55%。 金融博客Zerohedge指出，即便经过下调，高盛对美联储加息的预测也显得比市场预期偏鹰派。债券市场隐性利率预期显示，到明年年末，美联储只会加息30多个基点。 美国媒体的全球利率概率（WIRP）显示，今年12月美联储加息概率只有40%。 不过芝加哥商业交易所（CME）的“美联储观察工具”和高盛预测较为接近。截至发稿，“美联储观察工具”显示，目前美国联邦基金期货交易市场预计，9月美联储加息几率为8.4%，12月加息几率为50.7%。 王健林潘石屹同时甩卖资产 房地产市场也许真要变天了 【开利综合观察】2017年年初，王健林就在万达工作报告中，明确指出要加大旅游投资，计划到2025年全球开业25个万达城，其中海外开业5个万达城。仅仅半年，王健林就忘记了自己的小目标，将万达城和万达旗下酒店一齐打包卖 宏观形势 第 2 页 7/17/2017 开利财经 了。 近期不仅王健林在卖卖卖，他的同行潘石屹也在卖卖卖？两个地产大佬同时甩卖资产，究竟透露了什么信号？ 这几天，房地产市场最大的新闻，要数万达集团将酒店和文化旅游项目以631.7亿元人民币出售给融创中国。万达为什么要将自己的“家底”出售？其中原委众说纷纭。但联系到潘石屹、李嘉诚纷纷抛售地产，一个信号其实已经非常明确了：房地产市场确实要“变天”了。 地产大佬争相甩卖 2017年7月10日上午，万达集团将旗下的13个文旅项目91%的股权和万达的76个酒店项目转手卖给了孙宏斌的融创中国，共收资金631.7亿元。其中，13个文旅项目91%的股权作价295.75亿元，76个万达酒店作价335.95亿元。针对此举，王健林说，转让这些项目能大幅降低万达商业的负债率并将企业向轻资产型转化。 与此同时，SOHO中国也在不断卖地。旗下光华路SOHO、凌空SOHO纷纷被卖出，董事长潘石屹说：“只有上海外滩SOHO和望京SOHO，是永远不能够销售的。”而对于华人地产大亨李嘉诚来说，甩卖地产项目也是接二连三。从2013年8月起，李嘉诚就陆续抛售内地投资性物业套现。李嘉诚的商业嗅觉早已被过往所验证，当一个行业的冬天来临时，他总是能提早出手，安全脱身。 这三位地产大佬甩卖地产物业的行为，给了市场无数的遐想：好端端的地产“印钞机”，为啥要卖了？难道行业要变天了？其实，中国的房地产市场，真的到了变天的时间段。这是与整个经济发展阶段紧密相连的。 从经济的驱动力来说，地方政府的财政收入一直以来大部分来自于土地财政，没了卖地收入，地方政府一下子就断了炊，这是地方政府绝不愿意看到的结局，也是多次房地产调控“上有政策、下有对策”的一大原因。同时，房地产行业牵涉到接近七八十个行业的发展，房地产行业不行，这些行业就受影响，从而影响到就业和社会稳定，这也是大家不愿意看到的。房地产投资旺，固定资产投资就旺，经济增长就有动力。房地产是国民经济发展的支柱性产业，就是这个道理。 从金融的角度来说，大大小小的房地产企业，大部分的资金来源都是银行信贷，银行的利润，很大一部分来自于地产企业的贷款。同时，围绕房地产行业的各种产业投资基金、信托产品等，都在围绕这个产业链滋润地活着。尽管房地产行业的调控这么多年来一阵紧过一阵，但大部分陷入了“空调”的怪圈。主要的原因，无非是两点：一是地方政府断不了土地财政这口奶；二是房地产行业也不能急速下滑，否则影响到经济的增长和银行信贷的质量。 从人口结构来说，随着人口增速下滑，居民对房地产居住的需求会下降，房地产的投资和投机属性越强，对经济稳定增长潜在的杀伤力就越强。部分三四线城市新楼盘空置率居高不下，一旦房地产的泡沫破灭，后果堪忧。 地产行业进入白银时代 宏观形势 第 3 页 7/17/2017 开利财经 但中国经济的增长，不可能永远主要依赖固定资产投资，否则，我们就在固定资产投资驱动经济增长这条老路上越走越远，而且固定资产投资对经济拉动的边际效应越来越弱，最后一定是经济增长的效率越来越低。当经济转型升级到了刻不容缓的时候，一定是房地产占国民经济比重越来越小的时候。当政府调整经济结构的决心越来越强大，经济发展的内在驱动力到了可以摆脱固定资产投资为主要驱动力的时候，就是房地产变天的时候到了。 眼下，中国经济的增长虽然还是离不开房地产这个行业，但互联网、高端制造业、消费电子等新兴行业对经济增长的作用越来越彰显，商业嗅觉敏感，善于揣摩政府意图的地产商们，一定会顺势而为，这就是李嘉诚、王健林、潘石屹等地产大佬甩卖旗下地产物业的重要原因。 从地产融资来看，监管单位已切断地产商主要融资来源，上海证交所提高地产商发债的门槛后，地产商就没有在上海证交所发债。2018年，地产行业还有279亿美元的债券到期，资金紧张由此可见一斑。一些负债率较高的地产企业提前甩卖旗下资产，也是为了应付即将到来的兑付危机。 可以断言，中国房地产行业的高暴利时代已经过去了，房地产从黄金时代正式进入到白银时代，从过去抢着拿地到目前企业之间股权兼并、资产重组，房地产行业进入到存量运营的时代。行业的集中度会不断提升，投资者买了房坐等升值的时代，可能真的一去不复返了。 从整体上来说，传统的房地产行业可能正在山顶，但这是否意味着房地产行业就没有机会了呢？显然不是！房地产行业的集中度会越来越高，即便到了今天，中国房地产行业的集中度相比美国等发达国家，还是比较低的，未来巨头型房地产企业的利润会越来越高，大量中小房地产企业会被收购兼并或者直接倒闭，那些不断做大做强的地产企业，投资机会还是不错的。以股票市场为例，随着行业集中度的提升，少数巨人型地产企业的投资机会不容小觑。与此同时，不少传统的房地产企业会谋求转型升级，比如房地产产业与文化、旅游、休闲、养老等行业的融合，也会衍生出不少投资机会。而且，在互联网时代，随着人工智能、大数据、与计算等新兴行业的发展，房地产的“分享”功能也许会超过“使用”功能，共享地产会不会成为一种新的业态？也未可知。 对于房地产行业来说，一个旧的时代渐行渐远，一个新的时代，即将到来。 【投资参考】 一周第二次 数字货币周五再遭重创 【开利综合观察】事实证明，强扭的瓜甜不久。买比特币”广告“强行植入美联储主席耶伦听证会后，数字货币的大反弹只维持了不到两天。 随着比特币越来越临近8月1日“硬分叉”的截止期，市值前十大数字货币本周崩盘重演。与本周三耶伦听证会当天形成全线反弹形成鲜明对比。 提供加密数字货币价格及市场分析的机构Cryptocompare数据显示，本周五比特币盘中跌至2173.32美元，上月月中以来首次跌破2200美元，日内一度跌 宏观形势 第 4 页 7/17/2017 开利财经 超7.5%。 周五以太币盘中跌至182.45美元，日内跌幅达到8%。 美国媒体指出，意义堪比“南北战争”的硬分叉事件给比特币带来了其问世以来最大的一场震荡。比特币缺乏中央管理机构，业内对新版本的比特币难以达成共识。本周五大跌也应归咎于此。 经营比特币衍生品交易平台BitMEX的花期前做市交易员Arthur Hayes说，比特币就像高风险的胆小鬼游戏，交易者面对众多不确定性，一旦有明确信号预示会发生什么，价格就可能迅速变化。 另外，印度政府可能征税的消息也许是本周五数字货币大跌的又一推手。 据印度媒体Thehindu报道，印度政府考虑，赋予比特币等虚拟货币合法地位，同时将其纳入印度证券交易委员会监管，希望像对待黄金那样要求其在注册的交易所交易，并正式征税。 值得一提的是，最近暴跌在一些投资者眼中倒是机会。 传奇投资者Michgael Novogratz上月末表示，他在寻找逢低吸纳的机会，如果比特币跌落2000美元就会增持比特币，如果以太币跌到150到200美元之间，就会再入手以太币。 “南北战争”在即 数字货币本周崩盘 本月21号Segwit+2x版本的比特币将上线，比特币用户可选择是否从老版本切换至新版本。在截止本月31日的投票期间，超过80%以上的人持续使用新版本，比特币将正式切换至Segwit+2x；但如果选择新版人数少于80%，比特币将大概率遭遇硬分叉风险。 若比特币矿工对接受Segwit+2x产生分歧，或者用户激活软分叉（UASF）的支持者不肯接受比特币区块容量由1M扩展至2M，都将导致比特币产生不同的支链，直接分裂成几种不同的货币。 届时，市场需要对比特币分裂出的不同货币进行重新估价，比特币市场波动性将难以预料。去年，以太币就曾因“DAO”事件而遭遇强制硬分叉。在该次事件中，以太币价格暴跌了50%以上。 周一，比特币因面临“硬分叉风险”而大幅下挫，一度跌至2290美元；随后，在Coingecko陈列的500种数字货币中，超过400种数字货币进入了崩跌潮。 全球最大比特币钱包之一BitPay的CEO Stephen Pair评价，现在比特币的硬分叉危机是一场温和派与极端派之争。这取决于人们怎么估值，是大多数人留在一个区块链上价值高，还是分裂为不同货币各自开枝散叶更有价值。 耶伦听证会“乱入” 数字货币喜迎反弹 此前提到，本周三耶伦的首日国会半年期听证会接近尾声时，有不明身份的男子在她身后打出牌子，上书“买比特币”的手写大字。直播捕捉到这一画面，展现全球观众面前。 该男子很快被请出场外，耶伦的听证会于美东时间周三13点15分结束。据CoinDesk数据，截止美东时间下午3点，比特币价格上涨3.7%，触及2418.46 宏观形势 第 5 页 7/17/2017 开利财经 美元。同样基于区块链的以太币价格暴涨11.3%，交投于219.40美元。经历四天连跌的数字货币集体反弹。 比特币、以太币、瑞波币和莱特币等数字货币主力军本周二纷纷跌入技术位熊市，但比特币的年内收益率仍在140%以上、以太币年内涨超2300%。 金融博客ValueWalk文章认为，主流数字货币将持续小幅攀升，值得长期投资持有。虽然“分叉”会给投资者和消费者造成理解困扰，但它就像拆股等概念一样是可以解释清楚的。数字货币的底层技术是未来发展大趋势，随着治理结构和运用模型不断演进和成熟，数字货币价格仍会走扬。 （ 内 部 传 阅 ， 请 勿 外 传） 我司非证券投资咨询机构，所有信息产品都是站在第三者立场的行业性中立采编，所有分析判断仅代表一家之言，不作为投资依据，亦不暗示任何投资建议，仅为满足投资者知情权 敬请注册使用“开利财经”网页版 网址：web.huijuzx.com QQ：519033021 邮箱：shshibo168＠163.net 微信公众号：kailicaijing 客服微信：kqjhq2 二维码扫一扫关注 全国统一客户服务电话：021-56661808