宏观投资参考：谨防3月突击加息 投资者别把美联储的警告当“耳边风”

宏观形势 第 1 页 2/24/2017 开利财经 【特别关注】 谨防3月突击加息 投资者别把美联储的警告当“耳边风” 【开利综合观察】美元周四（2月23日）脱离隔夜低位并持稳，因市场重新评估了美联储政策会议纪要，认为该纪要令3月升息的可能性犹存。纪要显示如果就业和通胀数据符合预期，“很快”再度加息可能是合适的。一些分析指出当前市场低估了美联储下月加息的可能性。 美元多头最初感到失望，他们原本预计会议纪要基调会更为鹰派，因美联储主席耶伦上周曾表示，等待过久才再度升息是“不明智的”。另外，决策者提到若美元升值，可能带来不利的经济后果，这也打压美元走低。 不过，华尔街日报对该份纪要评论称，“美国联邦储备委员会将希望投资者谨防3月15日(Ides of March)，但到目前为止投资者对待该警告的态度就如同在这一天被刺死的凯撒(Caesar)。” 华尔街日报认为，如果下月初公布的就业数据表现强劲，或市场继续走高，那么3月份加息的可能性将显著增加。美联储主席耶伦(Janet Yellen)将在3月3日讲话。投资者不应忽视第二次警告。 加拿大帝国商业银行(CIBC)也认为，只要2月的非农就业报告显示收入增长率再次上涨，则这份纪要措辞表述便和3月加息是吻合的。CIBC表示：事实上，纪要中很多官员认为，只要美国经济按现在的节奏发展，美联储将会“很快”进行下次加息。这是声明中关于3月加息最有力暗示。 “市场目前的主要关注点在于，美联储是否仍能在3月升息，而会议纪要并未暗示下月升息不再可能，”IG Securities资深外汇策略师Junichi Ishikawa谈及美元小幅反弹时称。 另外，联邦利率期货市场对于3月加息预期也上升了，根据Fedwatch数据显示，3月加息概率从17.7%上升至22.1%，5月加息概率自39.8%上升至43.6%。BBG分析认为，交易员们迟迟不愿在定价中反映下一次加息的一个原因是美国薪资增速有所放缓。 安联首席经济顾问埃里安（Mohamed El-Erian）发出警告，提醒交易员对于美联储下个月加息的可能性不能掉以轻心。他认为从美联储2月1日政策会议的纪要和最近的经济数据来看，市场所反映的3月份加息概率“似乎过低”，El-Erian周三发布推文称。他说，50%-60%的概率看起来更合适。 宏观形势 第 2 页 2/24/2017 开利财经 “分裂”的特朗普内阁：总统、副总统、财长、首席幕僚一直在释放矛盾信号 【开利综合观察】“让美国再次伟大”的愿想尚未实现，特朗普内阁却似乎出现了“窝里斗”的苗头。特朗普上任一个月以来，特朗普、副总统、财长和首席幕僚的讲话一直都在释放矛盾的信号。 特朗普和财长努钦的美元之争 在最近接受《华尔街日报》采访时，美国财长努钦（Steven Mnuchin）提出，美元强势反映出，人们对美国经济及美国相对其他地区的表现有信心，长期而言是“好事”。这与特朗普及其贸易顾问最近以来的表态截然不同。 今年1月中旬，特朗普直指美元“过度强势”将美国推入深渊。1月末白宫最高贸易顾问纳瓦罗表示，德国正在使用被“严重低估”的欧元“揩油”美国及其欧盟合作伙伴。当天不久，特朗普表示，其他国家利用货币贬值占美国的便宜。当天美元指数跌破100关口，创一个半月新低。 副总统和“白宫操盘手”的欧洲之争 无独有偶，美国副总统彭斯和特朗普的首席幕僚班农的讲话也互相矛盾。几天前，美国副总统彭斯最近访问了欧洲，并表示将坚定不移继续支持北约和欧盟团结，一同到访的美国国防部长Jim Mattis也表达了类似的态度。 可就在副总统彭斯访问欧洲前不久，据路透报道，特朗普的首席幕僚、被誉为“白宫操盘手”的班农，“白宫操盘手”班农却向欧洲发出了“敌意”警告。他向德国驻美大使透露，他将欧盟视为“有缺陷的架构”。该报道认为，德国和欧洲伙伴国必须准备好美国“对欧盟充满敌意”的政策。 此外，该报道提及另一个担忧，白宫方面并不理解欧盟在确保战后欧洲和平和繁荣方面所发挥的作用，“白宫似乎不理解欧盟解体将会产生严重的后果。” 特朗普究竟想干嘛？华尔街好像也一脸茫然 特朗普内阁成员一致在释放矛盾信号，让外界摸不着头脑，就连华尔街也是一脸茫然，其政策不确定性也在进一步增强。 高盛在今年1月曾表示，时至今日，特朗普政府的政策方面的不确定性成了每个客户会议都关注的话题：当一个话题（比如屡屡被提及的边境税）似乎获得了政治势头的时候，突然间，画风一转，总统驳斥了众议院共和党提出的边境调节税，认为它 “过于复杂”，这就使它不足为信了，投资者的困惑因此增加起来。 高盛称，简而言之，为什么人人现在都感到困惑不已，正是由于特朗普。 【投资参考】 欧洲央行准备紧缩、欧元要翻身？哪有这么容易！ 【开利综合观察】上周野村证券曾发布报告称美元的涨势差不多到头了，市场接下来将会转而炒作日本央行和欧洲央行缩减宽松一事，欧元和日元有望上涨。但是这个观点很快遭到了德银的反驳。德银表示哪有这么简单！现在就开始 宏观形势 第 3 页 2/24/2017 开利财经 说市场炒作欧洲央行收缩宽松未免太早了。 紧缩代表欧元上涨？不跌就不错了 野村在报告中提出，加息不代表美元会上涨，这一点德银在周四（2月23日）的报告中，同样这么认为，有人说欧元会涨的一大理由是因为欧洲央行可能会收缩当前的宽松政策，但是我们并不同样这个观点。 收缩宽松并不是推升货币的必然因素，当美联储在2013年中期开始收缩量化宽松政策，美元兑新兴市场货币大涨，但是兑欧元和日元是走弱的。激进的货币政策收缩，固定收益市场波动加大，将导致资金流入的放缓，对货币本身来说是不利的。 可以看出，欧洲债券收益率和资本流入还是比较一致的，当债券收益率波动加大，资本流入就会放缓，从而进一步加大欧元的下行压力。 欧洲央行收紧政策？哪有这么简单！ 可以确定的一件事，现在整个市场对于欧元的走势是一片哀嚎，在欧洲大选政坛动荡的背景下，法债遭连续抛售，德法之间债券利差的加大，导致机构们纷纷看空欧元。所以德银认为，这种政坛动荡的情况下，真不是合适的收紧时机。 via法国兴业银行，法兴表示，赔率竞价公司Oddschecker公布的数据显示，关于法国大选，在过去一个月中，勒庞的支持率稳步上升，马克隆和菲永的前景则变得更为不确定。最终，导致三人目前的支持率不相上下。在首轮大选前，市场还将经历9周的煎熬，投资者情绪可能变得敏感，从而令欧元全盘承压。 Via摩根士丹利，欧元仍处于下行压力之中，仍做空欧元/美元及欧元叉盘。 德银认为，这种政坛动荡的情况下，一旦收紧货币政策，说不定欧洲各国财政压力会变的更大，分崩离析的可能性也更大，对欧元绝不是什么好现象。低通胀维持物价的稳定这个借口已经不好用了，2018年意大利大选的风险上升，如果把量化宽松也移除了，那么对问题似乎就变得更糟糕了。事实上，欧元和意大利外围债券利差的相关性早已变成负值，利差如果进一步扩大，再加上收紧货币，这对欧元来说绝不是积极的现象。 德银坚定看涨美元，小摩不同意 欧元暴跌的情况下，德银继续看涨美元，其认为影响欧元走势的不只是欧洲央行，还有美联储。影响欧元走势的不仅仅是欧洲央行，还有美国债券收益率。前几天我们曾表示，美元对美国短期债券收益率非常敏感。随着美债收益率进一步上升，美联储加息即将来临，美元将吸引大量的流入，会有更多人倾向于用美元作为融资货币。美元在2017年年初非常艰难，不过我们仍然继续看好美元。 不过摩根大通在意见中认为，应该做空美元，主要基于国际贸易冲突和新政府弱美元的政策倾向： 美元相关的货币对也会出现一定程度的上涨，包括瑞郎。其投资组合已有几周在做空美元，来对冲贸易冲突和新的疲软的美元政策。战术上，短线保持看空美元兑日元和瑞郎。 算法交易又“发威”？国际铜市场“抽风”了 宏观形势 第 4 页 2/24/2017 开利财经 【开利综合观察】本周一，伦敦的一个风平浪静的夜晚，欧洲和美国市场本来都一片寂静，欧洲刚刚结束一个疲劳的工作日，美股则因总统日休市一天。一切似乎再平常不过。然而就在这时，LME铜市场却掀起了一场惊风骇浪。 在伦敦时间18点（美国时间10点）以前，LME铜的价格一直都在6060-6070美元左右的价格波动。18:07左右，LME铜突然往上飙涨，随后又直线下滑，随后又数次反复，几分钟内的振幅最高达100美元。在18:00-18:35期间，超过2200单合约被交易，交易合约数创下2012年以来单日最大。 媒体援引分析师称，如此波动剧烈的市场背后，真相只有一个，就是算法交易又出没了，而且该算法交易可能失控了。 算法交易，即algorithmic trading，是指事先设计好交易策略，然后将其编制成计算机程序，并利用计算机程序的算法来决定交易下单的时机、价格和数量等。利用算法交易，可在短时间迅速进行多笔交易，高频交易。 算法交易在美国欧洲已经发展了30多年，应用已经非常广泛，其大大加强市场的流动性，并诞生了很多著名的量化基金。 然而，也有交易商抱怨说，算法交易的存在扰乱了市场的公平性，这将导致市场单日波动迅速扩大，甚至导致价格上蹿下跳。 内 部 传 阅 ， 请 勿 外 传 ） 我司非证券投资咨询机构，所有信息产品都是站在第三者立场的行业性中立采编，所有分析判断仅代表一家之言，不作为投资依据，亦不暗示任何投资建议，仅为满足投资者知情权 敬请注册使用“开利财经”网页版 网址：web.huijuzx.com QQ：519033021 邮箱：shshibo168＠163.net 微信公众号：kailicaijing 客服微信：kqjhq2 二维码扫一扫关注 全国统一客户服务电话：021-56661808 宏观形势 第 5 页 2/24/2017 开利财经