宏观金融早报：美联储重申年内加息3-4次，4月经济数据整体偏弱，期债暂观望

1/3 供投教使用 www.cnzsqh.com [Table_main] 衍生品市场类模板 宏观金融研究 宏观金融早报2018年5月16日 美联储重申年内加息3-4次， 4月经济数据整体偏弱，期债暂观望。 报告导读 宏观结论 宏观：此前国内经济数据好于预期，风险资产受益于悲观预期的修正，且中美冲突暂时缓解，风险资产出现一波上涨。今日4月经济数据好坏参半，总体需求有放缓势头，而国内央行货币政策预计趋于宽松，此时可持谨慎态度，商品暂不继续追涨，关注后市变化，关注中美贸易战进程。 交易策略 股票: ①本周中国代表团赴美继续磋商经贸问题，市场不确定性仍存，警惕后续贸易战对风险偏好影响。②MSCI将234只A股纳入MSCI指数体系，A股入摩带来资金流入预期提振风险偏好。③企业盈利来看，近期高频数据显示整体需求回升，令企业盈利对盘面仍有支撑，但需注意的是高频数据仍低于去年同期，警惕企业盈利短稳长忧。总体看，高频数据显示短期需求持续回升表明企业盈利对盘面仍有支撑， MSCI半年度指数调整结果提振风险偏好，操作方面建议谨慎者暂观望，激进者前期多单谨慎持有。 债券: ①统计局公布4月经济数据，社消零售小幅回落，固定资产投资小幅回落，工业增加值小幅回升。②金融数据好于预期。4月信贷增长超预期，关注4月社融反弹能否持续。③近期信用债违约事件多发，连续出现两张券首次违约，使得市场情绪受到影响。总体看，4月固定资产投资下滑，但工业增加值和信贷出现回升，叠加近期信用债违约事件多发，市场不利因素增加，期债暂观望。供参考 黄金：强势美元及加息不利于金价，但美国国际国内风险事件继续多发。鉴于当前市场状况，黄金建议暂时离场观望。 宏观摘要 国际方面，中国3月所持美国国债增至五个月新高 4月数据更关键; 美联储准三号人物：重申年内加息3-4次，经济强劲没有推高中性利率; 美元指数收报93.2779，上行59.53个bp。 国内方面，沪指创逾一个月新高 创业板大涨1.48%; 4月经济数据整体偏弱，复苏走向终结；5月15日，人民币兑美元中间价调贬141个基点，报6.3486，终结两连升，且调降幅度创5月2日以来最大。 今日提示 17:00 欧元区4月调和CPI同比终值 19:00 美国5月11日当周MBA抵押贷款申请活动指数周环比 20:30 美国4月新屋开工(万户) 21:15 美国4月工业产出环比 [table_page] 期指研究 www.cnzsqh.com 2/3 供投教使用 市场要点 宏观 1. 中国3月所持美国国债增至五个月新高 4月数据更关键。 美国财政部的国际资本流动报告显示，中国3月所持美国国债增加110亿美元，至1.19万亿美元，创五个月新高。日本3月所持美债下降160亿美元，至1.04万亿美元的七年最低，中国仍为美国最大海外债主。 2. 美联储准三号人物：重申年内加息3-4次 经济强劲没有推高中性利率。 旧金山联储主席John Williams表示，他对美国和海外的经济前景“非常乐观”，重申他认为今年适当增加三到四次加息。不过，美国经济持续增长和积极的前景无助于提高中性利率。在他看来，中性利率处于2.5%上下。人口老龄化以及全球对避险资产的需求压低了中性利率。 3. 沪指创逾一个月新高 创业板大涨1.48%。 沪指收报3192.12点，创逾一个月新高，涨0.57%。北京时间周二早间，MSCI将234只A股纳入MSCI全球市场指数。创业板午后迎来强劲反弹，次新股板块卷土重来。 4. 4月经济数据整体偏弱，复苏或走向终结。周二公布的经济数据显示，中国4月工业增加值提速，零售与固定资产投资不及预期。具体来说，4月工业增加值同比增长7%，高于预期的6.4%。1-4月城镇固定资产投资同比增长7%，预期 7.4%，跌至2000年以来新低。4月社会消费品零售总额增速放缓，创年内新低。1-4月房地产关键指标多数回落，销售面积同比增速创三年最低。 5.汇率: 5月15日，人民币兑美元中间价调贬141个基点，报6.3486，终结两连升，且调降幅度创5月2日以来最大。美元指数收报93.2779，上行59.53个bp。 股指 1.市场综述：周二早盘两市跌涨不一，受MSCI将234只A股纳入MSCI全球市场指数的消息影响，沪指小幅震荡上行；早盘汽车、国产软件等题材概念股表现不俗。临近上午收盘，三大股指指数冲高回落，整体市场题材概念轮动迅速，市场人气不高，资金避险情绪提升。午后，沪指在平盘线以下窄幅震荡，创业板指数震荡走高。尾盘，三大股指放量反弹，总体市场氛围有所回暖。 债市 1.市场综述: 5月15日国债期货低开高走小幅收跌，10年期债主力合约T1806跌0.09%，盘中一度下跌0.41%；5年期债主力合约TF1806跌0.10%，盘中一度下跌0.29%。银行间现券收益率明显攀升，10年期国开活跃券180205收益率上行1.24bp报4.5375%，交投活跃，创近期新高；10年期国债活跃券180004收益率上行1.5bp报3.705%。 黄金 1.市场综述：隔夜美元指数再次突破93，创年内新高；美国十年国债收益率再次突破3%，续创新高；美国财政部对伊朗进行新的制裁，朝鲜取消与韩国会谈。COMEX期金隔日大跌1.76%，开于1313.2，收于1290.1，下破1300整数关口。 [table_page] 期指研究 www.cnzsqh.com 3/3 供投教使用 图1：国债收益率历史走势 图2：国债收益率曲线和每日变动 资料来源：Wind，浙商期货研究中心 资料来源：Wind，浙商期货研究中心 图3：期债数据图表 图4：期指数据图表 资料来源：Wind，浙商期货研究中心 资料来源：Wind，浙商期货研究中心 免责声明： 本报告版权归“浙商期货”所有，未经事先书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“浙商期货”，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。本报告基于我公司及其研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料，但我公司及其研究人员对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。报告中的信息或所表达意见不构成投资、法律、会计或税务的最终操作建议，我公司不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保。我公司的关联机构或个人可能在本报告公开发布前已使用或了解其中信息。