东吴证券发布的存储相关研报包含哪些核心产业观点、关键数据和风险提示？

我整理了现有资料中东吴证券发布的存储相关研报的核心信息，整体覆盖了存储产业链上下游的产业数据、标的梳理、风险提示等多个维度，具体如下：

一、核心产业观点&关键数据

1. 产业驱动层面，研报明确指出存储是当前行业资本开支（Capex）增长的主要驱动因素 【11】 ，同时观察到MLCC与存储的美元市值指数涨幅轨迹几乎重合，两类板块的行情差异主要体现在启动时点上 【12】 。
2. 产业链公司数据方面，披露了头部半导体设备商KLA的存储业务收入占比变化：自2023财年起KLA的存储收入占比就稳定在30%上下波动，2020-2027年第一季度预期的各期占比分别为39.0%、34.0%、38.0%、26.0%、33.0%、26.0%、31.0%、27.0% 【13】 ；同时披露国内存储大厂长鑫存储的扩产资本开支持续走高，2023-2025年购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金分别达到约300亿元、436.58亿元、497.39亿元 【15】 。
3. 行情估值层面，2025年7月发布的研报就已经关注到AI算力需求快速增长、长鑫存储启动上市辅导的行业信号，判断国内先进制程扩产将持续利好国产存储设备商，同时同步披露了MLCC板块与存储板块的股价表现、一致预期PE等相关估值参考数据 【4】 【14】 。

二、研报覆盖的存储赛道标的

东吴证券2026年5月4日发布的存储行业研报，明确梳理了两类核心赛道标的：

• 利基存储赛道：兆易创新、普冉股份、北京君正、恒烁股份、东芯股份
• 存储模组赛道：江波龙、佰维存储、德明利、香农芯创 【6】

三、研报集中提示的行业风险

多份研报从不同维度提示了存储行业的潜在风险，包括：

1. 供需价格类风险：存储价格大幅上涨至行业难以承受水平、存储周期下行致价格回调、SCA长协执行及续约价格波动、新增产能集中释放引发供需反转、电芯价格波动影响盈利等 【1】 【7】 【10】
2. 经营类风险：上游原材料缺货及大幅涨价、新品研发及规模化落地不及预期、云厂商AI资本开支不及预期、端侧AI芯片国产替代进度及产品量产落地不及预期等 【2】 【5】
3. 外部环境类风险：汇率波动、关税及地缘政治风险、行业竞争加剧等 【3】

注：以上所有东吴证券相关研报均面向符合中国证监会适当性要求的专业机构投资者发布，不构成任何投资建议，市场有风险，投资需谨慎。

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