国泰海通《芯碁微装更新报告：PCB 主业高景气，LDI 深度受益 CoWoS-L 技术放量》

国泰海通针对芯碁微装发布了多份覆盖不同阶段经营情况、业务进展与投资判断的跟踪报告，核心内容梳理如下：

1. 2024年4月30日业绩跟踪报告
   针对芯碁微装2024年年报及一季报披露情况发布，披露公司2024年全年营收9.54亿元，同比增长15.09%；归母净利润1.61亿元，同比下滑10.38%，同时提到2024年第四季度PCB设备出现部分推迟出货，单季度业绩同比明显承压，维持“买入（维持）”的投资评级 【2】 。
2. 2024年11月5日业绩跟踪报告
   围绕芯碁微装2024年三季报发布，指出公司2024年前三季度营收7.2亿元，同比增长37.1%，归母净利润1.6亿元，同比增长30.9%，业绩增长核心来自市场开拓、中高端产品布局的持续推进，判断后续泛半导体产品拓展将带动盈利能力进一步提升，同样维持“买入（维持）”评级 【3】 。
3. 2026年3月18日深度跟踪报告（PCB设备和泛半导体设备共驱增长系列之三）
   针对芯碁微装2025年年报披露情况发布，披露公司2025年实现营收14.08亿元，同比增长47.61%，归母净利润2.90亿元，同比增长80.42%，全年毛利率同比提升3.18个pct至40.16%。报告重点提及两大业务亮点：一是PCB板块的CO₂激光钻孔设备进入头部客户量产验证阶段，已实现全球PCB百强企业全覆盖；二是泛半导体板块取得重大突破，晶圆级直写光刻设备助力多家先进封装头部厂商实现类CoWoS-L产品量产，ICS封装载板LDI设备、90nm节点掩膜版直写设备均完成规模化落地。同时上调公司2026-2027年归母净利润预测至5.03亿元、6.70亿元，新增2028年8.67亿元的盈利预测，维持“增持（维持）”评级 【4】 。
4. 2026年7月13日估值定价报告
   进一步更新盈利预测，预计芯碁微装2026-2028年营收分别为29.68亿元、50.82亿元、73.59亿元，同期归母净利润为5.95亿元、10.57亿元、15.93亿元。结合公司作为国内稀缺的PCB+先进封装LDI平台型厂商的技术壁垒，叠加AI算力基建、先进封装国产替代的双重红利，给予公司2026年115倍PE估值，对应A股合理价值519.23元/股、H股合理价值422.00港元/股，给予A/H“买入”评级 【8】 。

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