Nomura的advanced semi testing的chip upgrade testing ahead的报告

这份是野村（Nomura）2026年7月24日发布的针对鸿海的半导体测试相关研究报告，核心内容围绕AI/HPC浪潮下的半导体测试业务增长逻辑展开，关键信息如下：

1. 核心定位：报告将鸿海定义为结构性AI/HPC测试增长受益者及新技术推动者，给出买入评级 【1】 。
2. 毛利率增长驱动逻辑：报告指出工具升级（尤其是ATC升级）是推动鸿海毛利率上行的核心因素，当前的盈利假设已经纳入ASP稳步提升的预期，这一预期既来自持续的ATC升级，也叠加了AI/HPC客户路线图的拉动作用。目前暂未纳入测算的MCL和CPO测试插入工具，后续也有望帮助鸿海实现超出平均ASP水平的毛利率增长 【1】 。
3. 具体盈利预测：报告测算鸿海2025财年毛利率为56.5%，后续2026/2027/2028财年的毛利率将稳步走高至56.7%、56.9%、56.9%，整体保持稳中有升的态势 【1】 。
4. 团队与股权背景补充：报告提及鸿海的联合创始团队中，谢文达专精机械开发、张静莉专精软件设计、翁德魁专精生产管理，截至2026年4月，创始团队及其家人合计控制公司51%的股权，为业务落地提供了稳定的团队支撑 【1】 。

【1】 参考资料1