国海证券_抢跑的日历效应

国海证券研究所针对A股市场近年的行情特征，明确提出日历效应出现了明显的“抢跑”现象，核心相关结论如下：

1. 抢跑的整体背景
   伴随着近几年A股行情轮动的持续性不断下降，日历效应的有效性反而显著提升，原本对应特定时段的风格、行业超额收益，普遍提前了半个月到1个月左右启动 【4】 。
2. 已观测到的多类抢跑案例

• 白电、银行板块：常规日历效应下的走强窗口是12月-次年1月，2025年10-11月就提前出现超额收益走强的抢跑行情 【4】 。
• 小盘成长风格：常规走强窗口为2月-3月上旬，受“春季躁动”提前启动影响，2025年12月中旬-2026年1月就提前走出超额收益行情 【4】 。
• 绩优股、红利板块：常规日历效应下的走强窗口是3月下旬-4月下旬，受地缘冲突升级带来的避险情绪升温影响，2026年3月上旬就提前启动向红利低波、业绩确定性高方向的切换，代表业绩主线的基金重仓股也从3月上旬就开始明显跑赢小盘股，较常规时间提前了半个月 【2】 。

3. 抢跑行情的历史规律参考
   从过往典型产业周期抢跑行情的经验来看，A股投资者对产业周期的抢跑通常不会超过一年，在当年出现估值大幅抬升的阶段，业绩往往也会在同一年的第二、三季度就开始出现明显改善 【12】 。
4. 衍生的投资参考
   结合日历效应的抢跑特征，原本5月才会启动的主题轮动行情，4月底就可以提前开始关注中小盘主题行情的回归 【1】 。