截止2026年7月CXO行业投资逻辑

结合2026年7月最新的行业研报信息，当前CXO行业的投资逻辑可以从基本面支撑、外部环境、核心布局方向几个维度梳理，整体处于景气上行的明确修复阶段：

一、基本面已验证高景气复苏

行业业绩端的增长动能已经完全兑现：2025年全年CXO板块19家样本企业合计实现收入966.1亿元，同比增长13.2%，归母净利润244.06亿元，同比大增88.9%，其中17家企业收入正增长、15家净利润正增长，板块盈利能力大幅改善，全年毛利率达40.5%，同比提升2.9个百分点，净利率25.2%，同比提升10.1个百分点，主要来自收入增长下的规模效应放大、产能利用率回升，以及此前持续多年的价格竞争逐步触底 【8】 。进入2026年一季度，板块增长进一步提速，单季度样本企业营收252.3亿元，同比增长19.2%，归母净利润59.6亿元，同比增长23.1%，扣非净利润增速更是达到67%，基本面的高增长已经得到实锤验证 【5】 。
同时下游需求端的支撑非常扎实：作为CXO行业景气度的核心先行指标，国内医疗健康投融资从2025年就进入了持续上行通道，2025年全年投融资总金额935.4亿元，同比增长83.7%，2026年一季度继续保持81.5%的同比高增速，创新药企的研发投入意愿持续回升，叠加2025年中国创新药获批上市数量已经占到全球的85%，大量新上市、在研的创新药项目会持续向CXO产业链释放外包需求 【1】 【2】 。

二、外部扰动因素逐步出清

此前压制板块估值的两大核心不确定性都已经大幅缓解：

1. 地缘风险方面，随着2026年美国国防授权法案正式颁布，1260H清单的后续调整规则逐步明确，从法案细则来看直接影响范围和影响周期都非常有限，地缘不确定性已经进入逐步释放的收尾阶段 【7】 。
2. 海外流动性方面，虽然2026年美联储降息预期延后，高利率维持周期拉长，但中长期来看随着通胀逐步回落，后续降息落地后海外biotech的融资环境会持续边际改善，海外药企的外包需求也会同步回暖 【3】 。

三、核心布局主线

当前板块已经进入海外研发回暖+国内创新药市场修复共振的新一轮景气上行周期，订单饱满已经提前锁定了2026-2027年的增长，结构性行情特征显著，投资端重点关注两大方向：一是新分子赛道的成长红利，布局在GLP-1、多肽、小核酸等新兴研发领域有技术储备、订单增长快的相关标的；二是国内景气度修复的传导机会，跟随国内创新药研发投入复苏节奏，优先选择订单弹性大、业绩兑现能力强的细分领域龙头 【1】 。