高盛2026中国宏观经济报告解读

高盛2026年中国宏观经济报告解读

一、经济增长预测：高于市场预期，政策与出口为核心支撑

高盛对2026年中国实际GDP增长的预测在4.7%-4.8%之间，高于市场普遍预期的4.5%，且符合政府“4.5%-5%”的目标[2][3][4]。这一乐观预期主要基于两大支柱：

1. 政策宽松力度加码：预计将有两次10个基点的政策利率下调（7天期逆回购利率降至1.20%），广义财政赤字扩大1.2个百分点至GDP的12.2%，重点投向消费基础设施、民生领域和城市更新[2]。
2. 出口韧性强劲：受益于美国经济增速超预期（高盛预测2026年美国GDP增长2.9%）、中国“AI+制造业”竞争力提升及供应链主导权对冲关税风险，出口强势可能延续至2027-2028年[5]。

二、核心挑战：房地产拖累减弱，但尚未见底

房地产市场仍是主要下行压力，预计2026年不会触底，低线城市高库存、在建项目下滑及开发商融资困境将延续下行周期[1]。不过，由于房地产经济体量已缩小，其对GDP增长的负面拖累预计逐年减弱[2][3][4]。

三、内需结构：消费疲软与投资修复并存

• 消费：家庭消费可能保持疲软，主要受房地产价格下跌的财富负效应影响（居民资产结构中房产占比高，新兴产业和股市正效应不足）[5]。政府消费增长将增加以抵消家庭消费疲软[3][4]。
• 投资：预计从2025年的温和恢复转向2026年的改善，制造业与基建投资为主要支撑，但房地产投资仍处负增区间[7]。

四、政策思路：财政为主力，货币“温和宽松”

• 财政政策：成为“稳增长”主力，政府债券净发行额度提高，政策思路从“投资于物”（传统基建）向“投资于人”（教育、医疗等民生领域）转变[1]。
• 货币政策：宽松力度相对温和，更倾向于公开市场操作等工具，以平衡经济增长与银行净息差，降息降准空间有限[1]。

五、外部平衡与风险：经常账户顺差高于预期，能源冲击需关注

高盛预测2026年经常账户顺差占GDP的3.4%，高于市场共识的3.0%，且2027-2028年可能继续上升[3][4]。短期风险方面，中东冲突导致的能源供应冲击可能对经济增长构成压力，但总体影响可控[3][4]。

六、长期结构性问题：内需恢复需破解负向循环

高盛指出，宏观数据与微观“体感”温差源于资产结构差异，建议通过周期性政策阻断“房价-就业-收入”负向循环，并以结构性政策解决“内卷”等长期问题[5]。

整体来看，高盛认为2026年中国经济将在政策支持和出口韧性下实现稳健增长，但房地产拖累、家庭消费疲软等挑战仍需持续应对。

体验更佳的报告搜索效果，您可以点击AI找报告试试看呢！