研究院每日晨会焦点研究院每日晨会焦点201705252017-05-25http://www.zcqh.com/ 外盘信息外盘信息品种品种收盘收盘涨跌幅涨跌幅(%)品种品种收盘收盘涨跌幅涨跌幅(%)道指21012.420.36CRB指数183.9182-0.61标普5002404.390.25WTI原油51.520.31德国DAX12642.87-0.13COMEX期金1261.10.37法国CAC5341.34-0.13COMEX期银17.1750.34FTSE 1007514.90.40伦敦3月铜5682-0.56日经22519742.980.66SGX铁矿石掉期当月60.84-1.89上证综指3064.0760.07CBOT大豆948.250.00深证综指9812.460.50CBOT玉米371.250.47美元指数97.238-0.12CBOT小麦432.50.70欧元1.1178-0.13CBOT豆油32.28-0.19日元112.030.34CBOT豆粕306.40.03澳元0.7465-0.27MDE棕榈油2581-1.38人民币6.89010.07美10Y国债2.25540.39 宏观金融篇宏观金融篇研究员：商祺（股指）；李东凯（国债）；杨慧佳（贵金属）研究员：商祺（股指）；李东凯（国债）；杨慧佳（贵金属）股指：股指：昨日IF净多提升；IC净空提升；IH净多提升。昨日股指低开反弹，沪股通重新净流入，沪深300券商信息领涨。中证500新低后缩量反弹，不过超大单资金一周来首次净流入，预计随着国债反弹对资金企稳的迹象，消息面上国务院新政和银监会强调例行检查，股指超短线反弹或将延续，但穆迪下调中国评级利空港股，对A股利空有待观察。 国债：国债：昨日短期资金面略松，跨季资金延续紧张。10年期国债收益率下降1bp至3.66%。4月份经济增长放缓，而且房价涨幅减缓，后期经济的下行压力可能逐步加大。我们认为后期去杠杆节奏有可能放缓，央行将加大投放力度。因此，中期来看，国债价格可能会有一个上涨的过程。短期来看，走势不太确定。操作上建议逢低低配多单，破前低止损。 金：金：隔夜COMEX期金上涨0.25%，收于1258.6美元/盎司。美联储会议纪要：可能很快再次加息，计划今年晚些时候开始缩表。美财长Mnuchin呼吁国会8月休会前批准上调债务上限。美国4月成屋销售环比下降2.3%，但房价中位数连续62个月同比上扬，表明供不应求仍是美国房市主题。美元指数收于97.044；SPDR持仓847.45吨；建议观望。 有色建材篇有色建材篇研究员：裴少华（铜研究员：裴少华（铜/锌）；季常青（镍）锌）；季常青（镍）铜：铜：5月24日SMM 1#电解铜均价45765元（-125），A00铝均价13840元（40）；LME铜库存325675(-1.27%)吨,铝库存1480025(-0.62%)吨；投资建议：在金融监管频频出台下，商品反弹氛围减弱，沪铜反弹也开始减弱，目前基本面仍偏弱，建议逢高抛空。 锌：锌：5月24日SMM 0#锌锭均价23050元（-170），1#铅均价15725元(-50）；LME锌库存337400(-0.52%)吨,铅库存183500(-0.01%)吨；行业动态：ILZSG：全球3月锌市场供应缺口为46,600吨，2月为过剩40,300吨。今年1-3月，全球锌市供应短缺6,000吨，去年同期过剩3,000吨。投资建议：下游消费恢复缓慢，但从数据看锌矿供应仍显不足，且锌锭社会库存下降，现货出现高升水，空仓观望，激进者可空单介入。 煤焦钢篇煤焦钢篇研究员：修政济（焦煤焦炭，动力煤）；周智骏（研究员：修政济（焦煤焦炭，动力煤）；周智骏（螺纹螺纹/热卷热卷，，铁矿石）铁矿石）螺纹螺纹/热卷：热卷：现货市场除热卷和H型钢外均随期货下滑，下跌的幅度多以40为主与期货跌幅大致相当。昨日的下跌又是以铁矿的破位开始的，目前市场还是以看空原料为主，成品材价格相对坚挺，不过目前还不存在直接突破新高的前提，大幅震荡重心上移的运行方式是概率最大的。 焦煤焦炭：焦煤焦炭：周三焦煤1709收1037.5，跌3.49%；焦炭1709收1527，跌3.42%。市场方面，焦煤焦炭现货价格弱稳。煤焦现货弱势主要原因是钢厂开工率受行政性压制，上游焦煤产量恢复，下游库存不低导致补库意愿低，而钢厂盈利仍极好，本周第三批环保督查进入尾声，部分钢厂检修结束后煤焦需求会重新向好，煤焦基差仍较大，故短期仍将以震荡为主，关注钢厂开工率变化。 铁矿石：铁矿石：周三主力I1709跌4.91%，增仓78360手。普氏62%铁矿石指数60.65（-1.4）。市场集中打压铁矿，昨日港口据说有450湿吨成交的PB粉，折合成盘面不到500元，这与普氏指数折算523相差甚远，可见昨日现货市场是有人抛售的，而最低的金步巴粉折算盘面为471元。目前铁矿始终处于略微贴水的位置，市场期现结合较好，在港口库存历史新高的局面下铁矿没有升水的可能。 动力煤：动力煤：周三动力煤1709收514.6，跌2.13%。当前动力煤港口及产地价格继续下跌，5500大卡秦皇岛平仓价已跌至558，进口煤报价反弹，港口库存有所回升，部分地区水电启动，电厂日耗略有回升，电厂库存回升，可用天数下降，短期供应显宽松，震荡为主，等待迎峰度夏需求走好及现货走稳的出现，后期需要关注国家限制劣质煤炭进口量的具体措施出台的情况。 能源化工篇能源化工篇研究员：研究员：蔡沁晓（蔡沁晓（PTA/PVC））；贺晓勤（；贺晓勤（聚烯烃聚烯烃））PVC：：周三，国内PVC期货下行明显，收于6035，跌120元。贸易商出货不畅，成交量下降，市场报价出现松动。当前5型电石料华东市场，现款仓库自提价主流在6080-6150元/吨（-70）；华南普通料主流现款在6080-6150元/吨自提（-120）；乙烯法PVC华东主流价格6400-6500元/吨（0）。PVC企业集中检修，供应压力减缓，社会库存继续下降。预计短期PVC价格震荡上涨。后期关注检修情况和下游需求提升情况。 PTA：：周三，TA1709震荡下跌，收于4910，跌78元。现货价格逸盛石化PTA内盘主港自提价格在4900元/吨（0）。美金市场：PX价格下跌，PTA美金市场报盘较少。下游产销情况：江浙涤丝今日产销一般，平均在70%左右。原油价格反弹，关注5月25日将会举行的OPEC会议，将会探讨是否延期减产的问题，加工差缩小到300元/吨以下，5月，PTA装置检修较多，有去库存预期，多个利好消息支撑PTA价格上涨。预计短期PTA价格震荡上涨。关注原油价格，PTA装置检修及下游需求情况。 聚烯烃：聚烯烃：昨日L1709收盘于9205（-70），华北线性现货价9230（-20），PP1709收盘于8013（-67），华东拉丝料现货价8000（-50）。昨日聚烯烃价格盘整下挫，需求端增长乏力。PE、PP装置近期检修增多，国产供应压力有所缓解。期价带动现货价格上涨，买盘需求小幅爆发，工厂担心价格进一步上涨，有一定补库。下游需求目前来看没有明显的改善，农膜生产逐步进入淡季，恐后续跌势难止，包装膜厂开工率小幅上涨。石化去库存节奏加快，当前库存处于中水平。本周价格预计将以高位盘整，L价格相对更为强势，可做多L1709-1801价差，但基本面供过于求的局面仍未改变。 农产品篇农产品篇研究员：中财信立田志标（豆、油、粕）；中财信立孙毅（糖研究员：中财信立田志标（豆、油、粕）；中财信立孙毅（糖 /棉花，玉米棉花，玉米/淀粉淀粉）；王庆文（鸡蛋））；王庆文（鸡蛋）油粕豆：油粕豆：周三，张家港豆粕2850（0），荆州菜粕2500（-20），黄埔棕榈油5860（0），张家港豆油6060（0），大连三等国产豆3800（0）。USDA数据，截止5月22日，美豆新作播种率为53%，追平去年同期，略高于预期值及五年均值52%。美豆出芽率为19%，低于去年同期值20%，亦低于五年均值21%，报告中性。国内方面，5-7月到港大豆庞大，豆粕成交量下降，未执行合同亦出现下降，豆粕库存倾向于增加，基本面利空，但需求端支撑明显，观察下方支撑2700一线表现，企稳可做多。 油脂方面，SGS数据显示，马来5月1-15日棕榈油出口量为613465吨，较4月同期增加7.1%，出口增加反映近阶段需求良好。但长期来看，马来产量仍在缓慢恢复，库存将逐渐累积，压制油脂期价。美豆因南美丰产及新作面积增加双重打击，新作播种目前仍较为顺利，缺乏利多素材，对油脂形成拖累。油脂整体供应宽松局面难改，中长线做空为主，本阶段油脂反弹主要受斋戒月及端午备货提振，建议空单持有。 国产大豆，新作春耕正在进行，市场大多停滞观望，令豆一承压，随着市场余量减少，收购难度增加，一定程度上支撑豆价，但目前利好消息甚少，近期仍以稳定为主，但需关注大豆拍卖消息。白糖白糖/棉花：棉花：郑糖主力合约SR709收于6669元/吨。现货方面，柳州中间商报价6740元/吨，报价不变，成交一般；南宁中间商新糖报价6780元/吨，报价不变，成交不错。巴西农业部数据显示，由于2017/18榨季巴西中南部开榨进度缓慢，截至5月1日该地区糖库存量降至210万吨， 为近3年的最低水平，去年同期为330万吨，短期利多原糖价格。国内方面，贸易调查结果出炉，保障措施采取对关税配额外进口食糖征收保障措施关税的方式，实施期限为三年，自2017年5月22日起执行，实施期间措施逐步放宽，第一年保障措施关税税率为45%，随后两年逐年调降5%，基本符合预期。操作方面暂不建立趋势单，日内交易为主。棉花方面，郑棉主力合约CF709收于15720元/吨。新疆棉花现货16000元/吨（+20）。5月24日储备棉轮出销售资源30191.858吨，实际成交16058.026吨，成交率53.19%。当日最高成交价16780元/吨，最低成交价14000元/吨。成交平均价格15320元/吨(+14元/吨);折3128价格：16536元/吨(+13元/吨)。操作上暂不建立趋势单，15000至17000范围内短线交易为主。 玉米玉米/淀粉淀粉：玉米主力C1709收于1622元/吨。现货方面基本维稳，锦州港现货1740元/吨（0）。从本周拍卖情况来看，国储粮拍卖成交火爆，拍卖出库节奏明显快于往年，使得贸易商挺价心态较强，拍卖启动以来持续溢价成交，但整体来看玉米依旧供应过剩，玉米价格难大涨大跌，预计仍以震荡为主。淀粉方面，CS1709收于1923元/吨。现货方面秦皇岛1980元/吨（0），本周淀粉行业开机率76.22%，较上周下降2.32%，但玉米淀粉开机率仍处于历史高位，利空淀粉价格。 鸡蛋鸡蛋：24日，国内大部分地区鸡蛋价格企稳，主销区均价2.3元/斤，主产区均价2.1元/斤，部分地区有2.00元/斤之下价格，供应方面，大部分地区收货正常，雾鸡蛋集中到货量增加，目前大部分地区收货好收，相比昨日变化不大，大部分地区贸易商反映库存正常，较昨日变化不大；需求方面，鸡蛋需求好转，但端午提振有限，淘汰鸡价格低至2.1元/斤，显示养殖户恐慌心理加大，淘汰意愿强烈；目前蛋市货源充足，需求或好转是阶段主要特征；期货方面，周三鸡蛋1709合约震荡上涨，收盘3540点(+17)，涨幅0.48%；日成交28.9万手，持仓31.3万手，日内观察，期货盘面上，其他部分农产品主要合约如豆粕下行，玉米上涨，收报1508点，消息上，近期有流感H7N9减弱，目前鸡蛋期现基差异常，鸡蛋09合约技术指标偏弱，在3500点附近运行，以修复技术指标为主，随端午前后，淘汰蛋鸡加速，需求好转，短期或会延续空间有限的反弹行情。观望为主。重点推荐鸡蛋买9空1套利。