研究院每日晨会焦点研究院每日晨会焦点201705242017-05-24http://www.zcqh.com/ 外盘信息外盘信息品种品种收盘收盘涨跌幅涨跌幅(%)品种品种收盘收盘涨跌幅涨跌幅(%)道指20937.910.21CRB指数185.0557-0.55标普5002398.420.18WTI原油51.45-0.04德国DAX12659.150.31COMEX期金1250.9-0.37法国CAC5348.160.47COMEX期银17.065-0.43FTSE 1007485.29-0.15伦敦3月铜57140.19日经22519613.28-0.33SGX铁矿石掉期当月62.01-0.14上证综指3061.947-0.45CBOT大豆949.250.11深证综指9763.78-1.37CBOT玉米370.250.20美元指数97.3510.38CBOT小麦429.25-0.06欧元1.1183-0.48CBOT豆油32.410.22日元111.780.43CBOT豆粕306.60.10澳元0.74780.01MDE棕榈油2617-1.69人民币6.8852-0.02美10Y国债2.2782-0.01 宏观金融篇宏观金融篇研究员：商祺（股指）；李东凯（国债）；杨慧佳（贵金属）研究员：商祺（股指）；李东凯（国债）；杨慧佳（贵金属）股指：股指：昨日IF净多提升；IC净空提升；IH净多下降。昨日股指继续低迷，平安招行权重护盘，茅台持续抱团新高，中证500有所放量下跌，沪股通净卖出较多。证监会明确基金超期未完成募集监管思路。股指预计延续昨日两极分化走势。 国债：国债：昨日短期资金面略松，跨季资金延续紧张。10年期国债收益率上升1bp至3.67%。4月份经济增长放缓，而且房价涨幅减缓，后期经济的下行压力可能逐步加大。我们认为后期去杠杆节奏有可能放缓，央行将加大投放力度。因此，中期来看，国债价格可能会有一个上涨的过程。短期来看，走势偏弱。操作上建议逢低低配多单，破前低止损。 金：金：隔夜COMEX期金上涨0.84%，收于1250.8美元/盎司。美国4月新屋销售年化总数56.9万户，不及预期的61万户。特朗普预算案揭开面纱：未来十年出售约50%石油储备，减少3.6万亿美元开支。欧元区、德国5月制造业PMI初值分别为57、59.4，均为73个月高点。美元指数收于97.37；SPDR持仓减少5.03吨至847.45吨；建议观望。 有色建材篇有色建材篇研究员：裴少华（铜研究员：裴少华（铜/锌）；季常青（镍）锌）；季常青（镍）铜：铜：5月23日SMM 1#电解铜均价45890元（150），A00铝均价13800元（-120）；LME铜库存329875(-0.73%)吨,铝库存1489325(-0.4%)吨；行业动态：海关数据显示： 4月未锻轧铜（包括铜合金）进口26万吨，同比降35.9%，1-4月累计进口127万吨； 4月废铜进口29万吨，同比增7.1%，1-4月累计进口120万吨；4月精炼铜进口202645吨，同比降40.69%，1-4月进口1007108吨，同比降30.65%。投资建议：近期在螺纹大涨带动下，沪铜出现较大反弹，但目前基本面仍偏弱，建议逢高抛空。 锌：锌：5月23日SMM 0#锌锭均价23220元（150），1#铅均价15775元(0）；LME锌库存339150(-0.35%)吨,铅库存183525(+0.16%)吨；行业动态：中国4月份精炼锌进口47461吨，同比增长21.37%，环比增长85.13%。中国4月份锌矿石进口210712吨，同比增长43.21%，环比下降26.75%。投资建议：下游消费恢复缓慢，但从数据看锌矿供应仍显不足，且锌锭社会库存下降，现货出现高升水，空仓观望，激进者可空单介入。 镍：镍：隔夜沪镍1709合约下跌0.4%，报收于77770元，伦镍隔夜下跌0.59%，报9345美元。伦镍库存378414（-444）吨。隔夜沪镍走低，不过最终收于20日均线上方。中国4月份镍矿石进口量达203万吨，环比增加逾一倍。矿石供应充足抵消了一不放上涨因素。印尼广青镍业年产60万吨镍铁冶炼及其配套2×350兆瓦火力发电项目发电工程”5号机组顺利并网发电。未来印尼镍铁的供应将继续加大，不利于国内镍铁价格。总体而言，在6月份之前镍价存在一定的挺价因素，但行业整体熊市格局未改。短期镍价较为坚挺，长期依旧看空。 煤焦钢篇煤焦钢篇研究员：修政济（焦煤焦炭，动力煤）；周智骏（研究员：修政济（焦煤焦炭，动力煤）；周智骏（螺纹螺纹/热卷热卷，，铁矿石）铁矿石）螺纹螺纹/热卷：热卷：连续上涨之后盘面出现了回调，不过就幅度而言仅回抽至5日均线技术上并没有走坏。随着期货的走弱现货市场也出现了成交缩量人气下滑的现象，在螺纹库存还没有到极地的位置时强势的价格也需要一定的时间使得下游能够接受，所以不能指望价格会有直线的上涨，适当的调整是健康的。 焦煤焦炭：焦煤焦炭：周二焦煤1709收1075，涨2.58%；焦炭1709收1581，涨1.67%。市场方面，焦煤焦炭现货价格仍表现弱势。煤焦现货弱势主要原因是钢厂开工率受行政性压制，上游焦煤产量恢复，下游库存不低导致补库意愿低，而钢厂盈利仍极好，本周第三批环保督查进入尾声，部分钢厂检修结束后煤焦需求会重新向好，煤焦基差仍较大，故短期仍将以震荡为主，向上可能仍有反弹空间，关注钢厂开工率变化。 铁矿石：铁矿石：周二主力I1709跌3.04%，减仓1202手。普氏62%铁矿石指数62.05（-1.25）。在这轮上涨的过程中铁矿的现货明显跟涨有限，目前港口除了pb粉有所跟涨以外非主流矿压力依然很大。金步巴粉昨日报价折算488元一线，目前连铁的真实贴水幅度还是比其它商品要小，所以铁矿难以大涨而率先回调也是比较正常的结果。 动力煤：动力煤：周二动力煤1709收525.8，跌0.3%。当前动力煤港口及产地价格继续下跌，55平仓价已跌至559，进口煤报价反弹，港口库存有所回升，部分地区水电启动，电厂日耗略有回落，电厂库存小幅下降，短期震荡，等待迎峰度夏需求走好及现货走稳的出现，后期需要关注国家限制劣质煤炭进口量的具体措施出台的情况。 能源化工篇能源化工篇研究员：李杰（橡胶，原油）；研究员：李杰（橡胶，原油）；蔡沁晓（蔡沁晓（PTA/PVC））；贺晓勤（；贺晓勤（聚烯烃聚烯烃））PVC：：周二，国内PVC期货震荡回落，收于6155，跌65元。现货交投一般，受PVC企业集中检修及库存延续下降的利好支撑，市场报价仍有小幅上调。当前5型电石料华东市场，现款仓库自提价主流在6150-6230元/吨（0）；华南普通料主流现款在6200-6250元/吨自提（+50）；乙烯法PVC华东主流价格6400-6500元/吨 （0）。PVC企业集中检修，供应压力减缓，社会库存继续下降。预计短期PVC价格震荡上涨。后期关注检修情况和下游需求提升情况。 PTA：：周二，TA1709震荡下跌，收于4988，跌18元。现货价格逸盛石化PTA内盘主港自提价格在4900元/吨（0）。美金市场：PX价格下跌，PTA美金市场报盘较少。下游产销情况：江浙涤丝今日产销尚可，平均在80%左右。原油价格反弹，关注5月25日将会举行的OPEC会议，将会探讨是否延期减产的问题，加工差缩小到300元/吨以下，5月，PTA装置检修较多，有去库存预期，多个利好消息支撑PTA价格上涨。预计短期PTA价格震荡上涨。关注原油价格，PTA装置检修及下游需求情况。 聚烯烃：聚烯烃：昨日L1709收盘于9275（-20），华北线性现货价9250（+100），PP1709收盘于8080（-12），华东拉丝料现货价8050（稳）。昨日聚烯烃价格盘整，上涨乏力，套保商抛盘增多。PE、PP装置近期检修增多，国产供应压力有所缓解。期价带动现货价格上涨，买盘需求小幅爆发，工厂担心价格进一步上涨，积极补库。下游需求目前来看没有明显的改善，农膜生产逐步进入淡季，恐后续跌势难止，包装膜厂开工率小幅上涨。石化去库存节奏加快，当前库存处于中水平。本周价格预计将以高位盘整，L价格相对更为强势，可做多L1709-1801价差，但基本面供过于求的局面仍未改变。 农产品篇农产品篇研究员：中财信立田志标（豆、油、粕）；中财信立孙毅（糖研究员：中财信立田志标（豆、油、粕）；中财信立孙毅（糖 /棉花，玉米棉花，玉米/淀粉淀粉）；王庆文（鸡蛋））；王庆文（鸡蛋）油粕豆：油粕豆：周二，张家港豆粕2850（0），荆州菜粕2520（0），黄埔棕榈油5860（0），张家港豆油6060（0），大连三等国产豆3800（0）。USDA数据，截止5月22日，美豆新作播种率为53%，追平去年同期，略高于预期值及五年均值52%。美豆出芽率为19%，低于去年同期值20%，亦低于五年均值21%，报告中性。国内方面，5-7月到港大豆庞大，豆粕成交量下降，未执行合同亦出现下降，豆粕库存倾向于增加，基本面利空，但需求端支撑明显，观察下方支撑2700一线表现，企稳可做多。 油脂方面，SGS数据显示，马来5月1-15日棕榈油出口量为613465吨，较4月同期增加7.1%，出口增加反映近阶段需求良好。但长期来看，马来产量仍在缓慢恢复，库存将逐渐累积，压制油脂期价。美豆因南美丰产及新作面积增加双重打击，新作播种目前仍较为顺利，缺乏利多素材，对油脂形成拖累。油脂整体供应宽松局面难改，中长线做空为主，本阶段油脂反弹主要受斋戒月及端午备货提振，建议空单持有。 国产大豆，新作春耕正在进行，市场大多停滞观望，令豆一承压，随着市场余量减少，收购难度增加，一定程度上支撑豆价，但目前利好消息甚少，近期仍以稳定为主，但需关注大豆拍卖消息。白糖白糖/棉花：棉花：郑糖主力合约SR709收于6696元/吨。现货方面，柳州中间商报价6740元/吨，报价不变，成交一般；南宁中间商新糖报价6810元/吨，报价不变，成交不错。巴西农业部数据显示，由于2017/18榨季巴西中南部开榨进度缓慢，截至5月1日该地区糖库存量降至210万吨， 为近3年的最低水平，去年同期为330万吨，短期利多原糖价格。国内方面，贸易调查结果出炉，保障措施采取对关税配额外进口食糖征收保障措施关税的方式，实施期限为三年，自2017年5月22日起执行，实施期间措施逐步放宽，第一年保障措施关税税率为45%，随后两年逐年调降5%，基本符合预期。操作方面暂不建立趋势单，日内交易为主。棉花方面，郑棉主力合约CF709收于15725元/吨。新疆棉花现货15980元/吨（0）。5月23日储备棉轮出销售资源29960.491吨，实际成交18054.174吨，成交率60.26%。当日最高成交价16190元/吨，最低成交价13960元/吨。成交平均价格15306元/吨(-40元/吨);折3128价格16523元/吨(+49元/吨)。操作上暂不建立趋势单，15000至17000范围内短线交易为主。 玉米玉米/淀粉淀粉：玉米主力C1709收于1615元/吨。现货方面基本维稳，锦州港现货1740元/吨（-10）。从本周拍卖情况来看，国储粮拍卖成交火爆，拍卖出库节奏明显快于往年，使得贸易商挺价心态较强，拍卖启动以来持续溢价成交，但整体来看玉米依旧供应过剩，玉米价格难大涨大跌，预计仍以震荡为主。淀粉方面，CS1709收于1900元/吨。现货方面秦皇岛1980元/吨（0），本周淀粉行业开机率76.22%，较上周下降2.32%，但玉米淀粉开机率仍处于历史高位，利空淀粉价格。 鸡蛋鸡蛋：23日，国内大部分地区鸡蛋价格企稳微跌，主销区均价2.30元/斤，主产区均价2.1元/斤，部分产区蛋价重新回到2.0元/斤以下低价区，养殖户亏损严重，供应方面，大部分地区收货正常，鸡蛋集中到货量增加，目前大部分地区收货好收，其中华北地区、华东地区收货好收；需求方面，鸡蛋需求有所好转，目前国内大部分地区物流条件较好，高龄蛋鸡进入淘汰高峰期，淘汰2.9元/斤；期货方面，鸡蛋1709合约周二收盘3518点(-27)，跌幅0.76%；总手33.5万，持仓31