请务必阅读免责声明 研 究 报告 市场表现 相关研究 03.10明富金融非农专题：前瞻数据非常靓丽，非农或对加息临门一脚 02.03明富金融非农专题：节后非农来袭 能否挽回美元指数颓势？ 01.06明富金融非农专题：美国加息后第一次非农来袭 盛宴开启 明富金融研究所 首席研究员：沈杨 执业证书编号：A0780614120003 专题报告/贵金属 2017年04月07日 非农或表现靓丽，美国突然动武叙利亚 核心观点 ●非农就业人数变动与黄金走势显著负相关，相关系数为-0.74。每次非农数据发布，白银市场均出现剧烈的波动，为投资者提供不错的投资机会。 ●从前瞻数据来看，初请数据连续第109周位于30万人关口下方，连续周期为1970年以来最长。美国3月ISM制造业就业指数大幅跳增。美国3月ISM非制造业就业指数较前值回落。小非农ADP数据连续第二个月超预期增长，创2014年12月来最高水平。整体来看前瞻数据非常靓丽。 ●前瞻数据表现非常靓丽，明富金融研究所认为，3月美国非农数据好于市场预期的概率较大，非农就业岗位增加或高于18.0万，非农数据将继续施压金银。 ●明富金融研究所认为，3月美国非农数据好于市场预期的概率较大，非农数据有望提振美元指数，施压金银。不过目前美国突然对叙利亚动武，4月7日，美国对叙利亚发动军事打击， 发射60枚战斧导弹袭击叙利亚机场，作为对化武袭击的回应。突然爆发的战争提振市场避险情绪升温，避险施压美元指数，金银则受益走高。美叙战争以及非农数据同时登台，一个提振金银，一个施压金银，究竟谁占上风目前难以下结论，短线贵金属操作需谨慎。 研究创造价值 请务必阅读免责声明 2 摘要：又到非农时，每一次非农数据的发布都牵动着市场的神经。北京时间4月7日晚间20:30，美国3月份非农数据将如期公布。1月和2月非农大超预期，3月份非农又将有怎样的表现？又将对贵金属市场产生怎样的影响？ 一、非农数据与金银价格显著负相关，引起贵金属市场剧烈波动 明富金融研究所对非农数据与黄金价格进行统计分析后发现，非农就业人数变动与黄金走势显著负相关，相关系数为-0.74。 图1：非农数据与黄金走势负相关 资料来源：明富金融研究所 每次非农数据发布，白银市场均出现剧烈的波动，为投资者提供不错的投资机会，从2016年1月到2016年11月非农日白银平均收益高达66.72%。 表1：2016年非农日白银历史表现 图2：2016年非农日白银历史表现 研究创造价值 请务必阅读免责声明 3 资料来源：明富金融研究所 二、前瞻数据非常靓丽 美国劳工部周四(4月6日)公布的数据显示，美国截至4月1日当周初请失业金人数较前一周下降2.5万至23.4万，降幅创截至2015年4月25日当周以来最大，这表明美国劳动力市场趋紧，接近充分就业。美国截至4月1日当周初请失业金人数为23.4万，连续第109周位于30万人关口下方，连续周期为1970年以来最长，并低于预期值25万，前值则从25.8万修正为25.9万。 图3：美国初请失业金人数 美国3月ADP人数大增26.3万，并为连续第二个月超预期增长，这提振了各界对美国劳动力市场的乐观情绪。美国3月ADP就业人数增加26.3万，创2014年12月来最高水平，远高于预期值18.5万，前值从增加29.8万修正为增加24.5万。 图4：美国ADP就业人数 研究创造价值 请务必阅读免责声明 4 美国3月ISM非制造业指数55.2，预期57，前值57.6。美国3月ISM制造业就业指数51.6，前值55.2。 图5：ISM非制造业就业指数 美国3月ISM制造业指数57.2，预期57.2，前值57.7。美国3月ISM制造业就业指数58.9，前值54.2。 图6：ISM制造业就业指数 研究创造价值 请务必阅读免责声明 5 从前瞻数据来看，初请数据连续第109周位于30万人关口下方，连续周期为1970年以来最长。美国3月ISM制造业就业指数大幅跳增。美国3月ISM非制造业就业指数较前值回落。小非农ADP数据连续第二个月超预期增长，创2014年12月来最高水平。整体来看前瞻数据非常靓丽。 三、非农数据好于市场预期的概率较大 从2016年8月开始非农数据连续五月稍逊于预期，且徘徊在16万附近。1月非农就业岗位增加22.7万，大幅高于预期值，2月非农就业岗位增加23.5万，继续大幅高于预期。目前市场预期3月非农就业岗位增加18.0万，预期失业率4.7%，前值4.7%。 从上面的分析可知，前瞻数据表现非常靓丽，明富金融研究所认为，3月美国非农数据好于市场预期的概率较大，非农就业岗位增加或高于18.0万，非农数据将继续施压金银。 图7：季调后非农数据 研究创造价值 请务必阅读免责声明 6 四、非农数据对市场影响分析 目前美元指数和贵金属均运行到关键位置，方向如何选择？此次非农数据的好坏将对美元指数和贵金属走势产生较大的影响。 （一）美元 在美联储加息兑现之后，美元指数再次调整到100关口附近后企稳反弹，随着美国靓丽经济数据的持续发布，美元指数企稳反攻迹象明显，目前美元指数运行到60日均线位置附近。明富金融研究所认为，非农数据或表现靓丽为美元指数向上提供支撑。 图8：美元指数表现 资料来源：明富金融研究所 （二）贵金属 受避险情绪推进金银再度反弹到前期高点附近。明富金融研究所认为，非农数据预期较为乐观，数据会给金银继续施加压力。 研究创造价值 请务必阅读免责声明 7 图9：黄金白银走势 资料来源：明富金融研究所 五、投资建议：非农遭遇美叙战争，操作需谨慎 前瞻数据表现非常靓丽，明富金融研究所认为，3月美国非农数据好于市场预期的概率较大，非农数据有望提振美元指数，施压金银。不过目前美国突然对叙利亚动武，4月7日，美国对叙利亚发动军事打击， 发射60枚战斧导弹袭击叙利亚机场，作为对化武袭击的回应。突然爆发的战争提振市场避险情绪升温，避险施压美元指数，金银则受益走高。美叙战争以及非农数据同时登台，一个提振金银，一个施压金银，究竟谁占上风目前难以下结论，短线贵金属操作需谨慎。 研究创造价值 请务必阅读免责声明 8 更多精彩内容，敬请关注明富金融研究所！ 明富金融研究所官网：http://www.mingfu99.com/ 明富金融研究所公众号（微信号：mfjryjs） 【免责声明】 本报告版权为明富金融研究所所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布，如引用须注明出处为明富金融研究所，且不得对本报告进行有悖原意引用、删节和修改，刊载或者转发本研究报告或其内容摘要的，应当注明本报告的发布人和发布日期，并提示使用本研究报告的风险。未经授权刊或者载转发本报告的，本公司将保留向其追究法律责任的权利。 本报告的作者是基于独立、客观、公正和审慎的原则制作本研究报告。本报告的信息均来源于公开资料，作者对这些信息的准确性和完整性不做任何保证，也不保证所包含信息和建议不发生任何变更。作者已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点和建议仅供参考，不包含作者对贵金属价格涨跌或市场走势的确定性判断，报告中的信息或意见并不构成所述交易标的的买卖出价或征价，投资者据此作出的任何投资决策与明富金融研究所及作者无关。