太阳能行业2015年日常报告：美国ITC补贴有望成功延期，光伏需求增长持续性大增

- 1 - 敬请参阅最后一页特别声明 姚遥 张帅 分析师 SAC执业编号：S1130512080001 (8621)60230214 yaoy＠gjzq.com.cn 分析师 SAC执业编号：S1130511030009 (8621)60230213 zhangshuai＠gjzq.com.cn 美国ITC补贴有望成功延期，光伏需求增长持续性大增 事件 美国针对太阳能装机最重要的一项补贴——投资税收抵免（ITC）按原计划将于2016年底由30%降至10%（商用）和0%（居民），造成市场对美国光伏需求将在2017年发生“断崖式”下跌并拖累全球市场的担心。 然而在行业企业的大力游说下，参众两院今日终于达成一致意见并向国会提交了一份包含ITC延期内容的法案，决定将30%的ITC比例一直保持到2019年不变，2020和2021年分别降至26%和22%以实现平稳过渡（作为博弈交换，提案同时提出解除执行了40年之久的美国原油出口禁令）。 受此消息影响，美股太阳能板块集体暴动上涨。 报道链接：http://www.pv-tech.org/news/breaking-solar-itc-extended-till-2022 评论 1. ITC补贴延期幅度大超预期，美国市场未来五年的持续快速增长可期； 最近一年以来，美国光伏产业界始终致力游说政府能够将ITC补贴政策延期，以保护美国数万个光伏相关的就业岗位，并且加速美国电力消费清洁化的进程，但一直未得到明确回应，此前产业界预期的最好结果是ITC补贴政策从2017年开始阶梯式下降，而本次提案直接将30%的抵免幅度维持到2019年，大超市场预期。 2. 中国企业海外建厂加速，双反无碍分食美国市场大蛋糕； 预计美国2015年将新增光伏装机将达到7.5GW，占全球新增量的14%左右，有望一举超越日本，成为仅次于中国的全球第二大光伏终端市场，且我们预计美国作为潜力巨大的光伏应用市场，随着政策支持确定性的提高，未来新增装机占比将持续提升。 尽管目前美国仍然对中国光伏产品执行着严格的双反贸易壁垒，但目前行业内中国的一线组件企业均已经或正在东南亚等地建设海外产能，不会错过美国这一巨大潜力市场，此外，中国仍握有对美国产多晶硅征收高额关税的反制措施，未来存在中美双方就光伏产品贸易达成和解、互相取消惩罚性关税的可能。 投资建议 A股方面，继续看好制造环节高景气度的延续，重点推荐具备对美出口能力的企业。 首推隆基股份601012.SH（可向美国免税供货的印度组件厂明年投产，美国本土组件企业SunEdison、SolarWorld、SolarCity<明年投产>主力硅片供应商，且硅片出口美国不受双反限制），另外可关注中环股份002129.SZ和卡姆丹克太阳能0712.HK（两者均为SunPower主力硅片供应商）、阳光电源300274.SZ（具备逆变器出口美国能力）。 此外，除直接受益公司外，事件将大幅上修市场对光伏行业需求增长持续性的预期，整个光伏制造板块都有上涨需求。 证券研究报告 2015年12月16日 太阳能行业2015年日常报告 评级：增持 维持评级 行业点评 行业点评 - 2 - 敬请参阅最后一页特别声明 长期竞争力评级的说明： 长期竞争力评级着重于企业基本面，评判未来两年后公司综合竞争力与所属行业上市公司均值比较结果。 公司投资评级的说明： 买入：预期未来6－12个月内上涨幅度在20%以上； 增持：预期未来6－12个月内上涨幅度在5%－20%； 中性：预期未来6－12个月内变动幅度在 -5%－5%； 减持：预期未来6－12个月内下跌幅度在5%以下。 行业投资评级的说明： 增持：预期未来3－6个月内该行业上涨幅度超过大盘在5%以上； 持有：预期未来3－6个月内该行业变动幅度相对大盘在 -5%－5%； 减持：预期未来3－6个月内该行业下跌幅度超过大盘在 5%以上。 行业点评 - 3 - 敬请参阅最后一页特别声明 上海 北京 深圳 电话：021-60753903 传真：021-61038200 邮箱：researchsh@gjzq.com.cn 邮编：201204 地址：上海浦东新区芳甸路1088号 紫竹国际大厦7楼 电话：010-66216979 传真：010-66216793 邮箱：researchbj@gjzq.com.cn 邮编：100053 地址：中国北京西城区长椿街3号4 层 电话：0755-83831378 传真：0755-83830558 邮箱：researchsz@gjzq.com.cn 邮编：518000 地址：中国深圳福田区深南大道4001号 时代金融中心7BD 特别声明： 国金证券股份有限公司经中国证券监督管理委员会批准，已具备证券投资咨询业务资格。 本报告版权归“国金证券股份有限公司”（以下简称“国金证券”）所有，未经事先书面授权，本报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝，或再次分发给任何其他人，或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。经过书面授权的引用、刊发，需注明出处为“国金证券股份有限公司”，且不得对本报告进行任何有悖原意的删节和修改。 本报告的产生基于国金证券及其研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料，但国金证券及其研究人员对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，对由于该等问题产生的一切责任，国金证券不作出任何担保。且本报告中的资料、意见、预测均反映报告初次公开发布时的判断，在不作事先通知的情况下，可能会随时调整。 客户应当考虑到国金证券存在可能影响本报告客观性的利益冲突，而不应视本报告为作出投资决策的唯一因素。本报告亦非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的邀请。 证券研究报告是用于服务机构投资者和投资顾问的专业产品，使用时必须经专业人士进行解读。国金证券建议客户应考虑本报告的任何意见或建议是否符合其特定状况，以及（若有必要）咨询独立投资顾问。报告本身、报告中的信息或所表达意见也不构成投资、法律、会计或税务的最终操作建议，国金证券不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保。 在法律允许的情况下，国金证券的关联机构可能会持有报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易，并可能为这些公司正在提供或争取提供多种金融服务。 本报告反映编写分析员的不同设想、见解及分析方法，故本报告所载观点可能与其他类似研究报告的观点及市场实际情况不一致，且收件人亦不会因为收到本报告而成为国金证券的客户。 本报告仅供国金证券股份有限公司的机构客户使用；非国金证券客户擅自使用国金证券研究报告进行投资，遭受任何损失，国金证券不承担相关法律责任。