太阳能行业：2015年日常报告-光伏龙头加速布局储能，国内支持政策可期

- 1 - 敬请参阅最后一页特别声明 张帅 姚遥 分析师 SAC执业编号：S1130511030009 (8621)60230213 zhangshuai＠gjzq.com.cn 分析师 SAC执业编号：S1130512080001 (8621)60230214 yaoy＠gjzq.com.cn 光伏龙头加速布局储能，国内支持政策可期 事件 近期，多家美国本土光伏龙头企业SunPower、SolarCity、SunEdison先后宣布通过收购或自主发展进入电网储能市场，而国内两会期间政府重申对新能源发电的坚定支持态度，也预示着，为了更高效、更广泛地利用新能源，储能相关政策的制定和出台或已近在眼前。 评论 1. 主流光伏企业密集布局储能验证储能市场与新能源发电的紧密关联，并将有效提升储能系统的运行经济性； 去年12月，美国最大的晶硅光伏组件制造商及电站开发商SunPower（NASDAQ: SPWR）宣布与储能系统供应商Sunverge签署独家战略合作协议，并将从2015年初开始共同向居民和电力公司用户提供完整的光伏+储能解决方案产品； 在今年2月的电话会议中，美国最大的分布式光伏系统安装及开发商SolarCity（NASDAQ: SCTY）指出，将在半年内向市场推出结合了兄弟公司Tesla锂电技术的商业化电池储能系统； 上周四（3月5日），美国一体化光伏产品生产商及光伏电站/风电场运营商SunEdison（NYSE: SUNE）宣布收购储能系统供应商Solar Grid Storage，包括整个公司团队、4个运营中储能项目、以及约100MW的项目储备。 从美国主流光伏企业近期普遍加速布局储能业务的情况看，除了反映出美国电力市场环境下巨大的储能市场正在启动外，也说明储能和新能源发电在技术上、商业模式上的紧密关联度；此外，大型光伏企业较低的资金成本也将有助于储能系统经济性的提高，而这是小型独立储能系统供应商所不具备的优势。 2. 美国、德国、日本为代表的海外储能市场已全面启动，开始进入第一轮爆发增长期； 在高度市场化的美国电力市场上，以电能质量区分的差异化电价、高昂的超负荷容量电费等电价体系特征，催生了来自电力公司和用户端的储能需求，随着储能系统的成本逐步下降到具备经济性、以及加州对储能设备强制部署法案的通过，美国储能应用市场正呈现爆发式增长的势头，预计2015年仅美国市场的储能系统安装量就将超过200MW（2014年安装量仅62MW）。 德国与日本储能市场的需求形成逻辑与美国略有不同：德国的需求主要源自降低超高光伏发电渗透率带来的电网运行风险的需求、以及光伏上网电价低于消费电价带来的套利需求；日本则主要源于解决快速增长的新能源发电并网需求和灾害环境下的离网用电需求。而德、日储能市场的相同之处则是，政府均已开始对储能系统的安装提供直接经济补贴，以刺激市场的启动。 3. 国内两会重申“大力发展光伏、风力发电”，储能政策出台可期，核心目的在于提高新能源发电的渗透率和利用效率； 本次两会政府工作报告中，总理再次重申“能源生产和消费革命”，并强调要“大力发展风电、光伏发电”，而无论是为了解决西部光伏电站、风电场的弃光弃风限电问题，还是为了推广东部地区的分布式光伏应用，储能系统的部署短期内都将起到立竿见影的效果，长期看则更是不可缺少的一环。此外，作为储能系统核心的“电池”也是我国为数不多具备国际领先水平的产业之一，政府存在呵护这一战略新兴产业成长、避免重蹈光伏覆辙的动力。 因此我们预计，随着可再生能源配额制的出台、十三五能源规划（储能将是新增重点内容）的开始制定，国家和地方层面均有望出台针对储能系统的补贴或激励政策。 投资建议 国内企业中，建议关注储能产品具备竞争力、业务布局具有先发优势及出口能力的企业：阳光电源（三星锂电合资+光伏销售渠道）、圣阳股份（铅碳电池）、南都电源、比亚迪、科陆电子等。 证券研究报告 2015年03月08日 太阳能行业2015年日常报告 评级：增持 维持评级 行业点评 行业点评 - 2 - 敬请参阅最后一页特别声明 长期竞争力评级的说明： 长期竞争力评级着重于企业基本面，评判未来两年后公司综合竞争力与所属行业上市公司均值比较结果。 公司投资评级的说明： 买入：预期未来6－12个月内上涨幅度在20%以上； 增持：预期未来6－12个月内上涨幅度在5%－20%； 中性：预期未来6－12个月内变动幅度在 -5%－5%； 减持：预期未来6－12个月内下跌幅度在5%以下。 行业投资评级的说明： 增持：预期未来3－6个月内该行业上涨幅度超过大盘在5%以上； 持有：预期未来3－6个月内该行业变动幅度相对大盘在 -5%－5%； 减持：预期未来3－6个月内该行业下跌幅度超过大盘在 5%以上。 行业点评 - 3 - 敬请参阅最后一页特别声明 上海 北京 深圳 电话：021-61620767 传真：021-61038200 邮箱：researchsh@gjzq.com.cn 邮编：201204 地址：上海浦东新区芳甸路1088号 紫竹国际大厦7楼 电话：010-66216979 传真：010-66216793 邮箱：researchbj@gjzq.com.cn 邮编：100053 地址：中国北京西城区长椿街3号4 层 电话：0755-83831378 传真：0755-83830558 邮箱：researchsz@gjzq.com.cn 邮编：518000 地址：中国深圳福田区深南大道4001号 时代金融中心7BD 特别声明： 国金证券股份有限公司经中国证券监督管理委员会批准，已具备证券投资咨询业务资格。 本报告版权归“国金证券股份有限公司”（以下简称“国金证券”）所有，未经事先书面授权，本报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝，或再次分发给任何其他人，或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。经过书面授权的引用、刊发，需注明出处为“国金证券股份有限公司”，且不得对本报告进行任何有悖原意的删节和修改。 本报告的产生基于国金证券及其研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料，但国金证券及其研究人员对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，对由于该等问题产生的一切责任，国金证券不作出任何担保。且本报告中的资料、意见、预测均反映报告初次公开发布时的判断，在不作事先通知的情况下，可能会随时调整。 客户应当考虑到国金证券存在可能影响本报告客观性的利益冲突，而不应视本报告为作出投资决策的唯一因素。本报告亦非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的邀请。 证券研究报告是用于服务机构投资者和投资顾问的专业产品，使用时必须经专业人士进行解读。国金证券建议客户应考虑本报告的任何意见或建议是否符合其特定状况，以及（若有必要）咨询独立投资顾问。报告本身、报告中的信息或所表达意见也不构成投资、法律、会计或税务的最终操作建议，国金证券不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保。 在法律允许的情况下，国金证券的关联机构可能会持有报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易，并可能为这些公司正在提供或争取提供多种金融服务。 本报告反映编写分析员的不同设想、见解及分析方法，故本报告所载观点可能与其他类似研究报告的观点及市场实际情况不一致，且收件人亦不会因为收到本报告而成为国金证券的客户。 本报告仅供国金证券股份有限公司的机构客户使用；非国金证券客户擅自使用国金证券研究报告进行投资，遭受任何损失，国金证券不承担相关法律责任。