有色金属策略日报（镍）：联储议息前谨慎 镍价继续颓势

投资咨询业务资格 证监许可【2012】669号 有色金属组 研究员： 吴锴 有色金属 021-60812994 wukai@citicsf.com 从业资格号：F0270167 投资咨询号：Z0010134 朱文君 铜 021-60812995 zhuwenjun@citicsf.com 从业资格号：F3006678 郑琼香 铅锌 0755-83213347 zhengqx@citicsf.com 从业资格号：F0260068 投资咨询号：Z0002147 中信期货研究|有色金属策略日报（镍） 2015-12-16 联储议息前谨慎 镍价继续颓势 策略摘要 昨日LME镍继续走弱，下跌2.34%至8570美元/吨，国内市场沪镍下跌至68290元/吨。 现货市场上，期镍企稳，镍价反弹，市场观望为主，高价采购意愿低，成交较平淡，主流成交区间为67700-68700万元/吨。下午，镍价回落，贸易商和下游采购均不积极，观望为主，成交清淡，主流成交区间为67000-68000万元/吨。 近期镍铁市场低迷。减产保价声音不断，镍铁厂减产已经成一种趋势，高镍矿1.8%普遍报价在48-50美元/公吨，实际成交较低的在46美元/公吨。 江苏德龙镍业在印度尼西亚苏拉威西省肯达里市投资建设年产300万吨镍铁合金冶炼工业园项目，目前一期工程年产60万吨的镍铁冶炼厂正在兴建，总投资9.29亿美元，预计在年底投产。 昨日LME镍库存再次大幅增加14502吨，再次回至423516吨，近期连续三日均大幅回升，体现出行业目前的局势依然不佳。 综合而言，加息临近LME市场再度大幅下挫，库存持续大幅增加打击市场信心，人民币近期的持续贬值令国内市场略显抗跌，市场进一步走弱的风险较大。操作上，目前保持观望，或轻仓逢高沽空，短线思路为主。 主要关注点： 1）内外电解镍及镍铁企业的生产动态 2）宏观政策的变动 股票报告网整理http://www.nxny.com 中信期货研究|策略日报（镍） 2015年12月16日 2 / 5 重点数据跟踪： 表1：电解镍价格 国内市场（单位：元/吨） 2015-12-15 2015-12-14 日涨跌 沪镍活跃合约 69670 68750 920 沪镍连续合约 68100 67900 200 物贸镍均价 69400 68250 1150 南储金川镍 70100 69000 1100 国外市场（单位：美元/吨） 2015-12-15 2015-12-14 日涨跌 伦镍3月 8570.00 8775.00 -205.00 Cash/3M -41 -38.5 -2.50 保税区溢价 142.5 142.5 0.00 资料来源：Wind 中信期货研究部 图1：沪镍期现价差 图2：沪镍期限结构 资料来源：Wind 中信期货研究部 图3：镍现货升贴水走势 图4：保税区电解镍溢价（美元/吨） 资料来源：Wind 中信期货研究部 -2500-2000-1500-1000-50005001000150020002500Aug-15Aug-15Sep-15Sep-15Oct-15Oct-15Nov-15Nov-15Dec-15物贸镍均价-沪镍连续价 6700067500680006850069000695007000070500710001月期 2月期 3月期 4月期 5月期 6月期 7月期 2015/12/152015/12/142015/12/11-50-45-40-35-30-25-20-15-10-50Aug-15Aug-15Sep-15Sep-15Sep-15Sep-15Oct-15Oct-15Oct-15Oct-15Nov-15Nov-15Nov-15Nov-15Nov-15Dec-15Dec-15LME镍Cash-3M 020406080100120140160180Aug-15Aug-15Sep-15Sep-15Oct-15Oct-15Nov-15Nov-15Dec-15保税区电解镍溢价（美元/吨） 股票报告网整理http://www.nxny.com 中信期货研究|策略日报（镍） 2015年12月16日 3 / 5 表2：红土镍矿价格 红土镍矿（单位：元/吨） 2015-12-15 2015-12-14 日涨跌 菲律宾:0.9-1.1:48-50% 160.00 160.00 0.00 菲律宾:1.4-1.5:30-35% 210.00 210.00 0.00 菲律宾:1.5-1.6:25-30% 255.00 255.00 0.00 印尼:1.6-1.7:20-25% 306.67 306.67 0.00 印尼:1.8-1.85:15-20% 426.67 426.67 0.00 印尼:1.85-1.9:15-20% 465.00 465.00 0.00 印尼:2.0<20% 556.67 556.67 0.00 资料来源：Wind中信期货研究部 图5：菲律宾红土镍矿走势 图6：印尼红土镍矿走势 资料来源：Wind中信期货研究部 库存 图7：锌库存单位：吨 资料来源： Wind中信期货研究部 100150200250300350Aug-15Aug-15Sep-15Sep-15Oct-15Oct-15Oct-15Nov-15Nov-15Dec-15Ni:0.9-1.1Fe:48-50%Ni:1.4-1.5Fe:30-35%Ni:1.5-1.6Fe:25-30%280330380430480530580630Aug-15Aug-15Sep-15Sep-15Oct-15Oct-15Oct-15Nov-15Nov-15Dec-15Ni:1.6-1.7Fe:20-25%Ni:1.8-1.85Fe:15-20%Ni:1.85-1.9Fe:15-20%340000360000380000400000420000440000460000480000Jul-15Jul-15Jul-15Aug-15Aug-15Sep-15Sep-15Oct-15Oct-15Nov-15Nov-15Dec-15全球 股票报告网整理http://www.nxny.com 中信期货研究|策略日报（镍） 2015年12月16日 4 / 5 表3：LME镍各地区库存及注销仓单 单位：吨 最新库存 日变化 注销仓单 全球 423516 14502 166944 欧洲 150534 78 66150 亚洲 269148 14424 100794 北美洲 3834 0 0 德国 348 0 0 韩国 11178 0 3744 荷兰 142662 78 66150 美国 3834 0 0 瑞典 780 0 0 英国 6216 0 0 比利时 528 0 0 西班牙 0 0 0 新加坡 45840 -330 15144 意大利 0 0 0 马来西亚 181926 -150 80880 阿联酋 10956 0 210 安特卫普 528 0 0 巴尔的摩 3588 0 0 资料来源：Wind中信期货研究部股票报告网整理http://www.nxny.com 中信期货研究|策略日报（镍） 2015年12月16日 5 / 5 免责声明 除非另有说明，本报告的著作权属中信期货有限公司。未经中信期货有限公司书面授权，任何人不得更改或以任何方式发送、复制或传播此报告的全部或部分材料、内容。除非另有说明，此报告中使用的所有商标、服务标记及标记均为中信期货有限公司的商标、服务标记及标记。中信期货有限公司不会故意或有针对性的将此报告提供给对研究报告传播有任何限制或有可能导致中信期货有限公司违法的任何国家、地区或其它法律管辖区域。 此报告所载的全部内容仅作参考之用。此报告的内容不构成对任何人的投资建议，且中信期货有限公司不因接收人收到此报告而视其为客户。 中信期货有限公司认为此报告所载资料的来源和观点的出处客观可靠，但中信期货有限公司不担保其准确性或完整性。中信期货有限公司不对因使用此报告及所载材料而造成的损失承担任何责任。此报告不应取代个人的独立判断。中信期货有限公司可提供与本报告所载资料不一致或有不同结论的报告。本报告和上述报告仅反映编写人的不同设想、见解及分析方法。本报告所载的观点并不代表中信期货有限公司或任何其附属或联营公司的立场。 此报告中所指的投资及服务可能不适合阁下，我们建议阁下如有任何疑问应咨询独立投资顾问。此报告不构成投资、法律、会计或税务建议，且不担保任何投资及策略适合阁下。此报告并不构成给予阁下的私人咨询建议。 中信期货有限公司2015版权所有并保留一切权利。 深圳总部 地址：深圳市福田区中心三路8号卓越时代广场二期13-14层 邮编：518048 电话：400-990-8826 传真：(0755)83241191 网址：http://www.citicsf.com