0 立信以诚 财达于通 WITH INTEGRITY, WITH COMMUNICATION 请务必阅读最后一页免责声明及信息披露 HTTP://WWW.CINDASC.COM 信达证券研究开发中心 Research and Development Center, Cinda Securities 证券研究报告 Research Report 2015年12月15日 投资图鉴 香港、澳门房地产价格最新变化图示 陈嘉禾 首席策略分析师 编号：S1500510120010 电话：+86 21 61678592 邮箱：chenjiahe@cindasc.com 地址：上海市虹口区四川北路1318号盛邦国际大厦604室研究开发中心（200080） 王晶晶 研究助理 电话：+86 10 63081244 邮箱：wangjingjing1@cindasc.com 地址：北京市西城区闹市口大街9号院1号楼6层研究开发中心（100031） 宏观策略特刊 1 立信以诚 财达于通 WITH INTEGRITY, WITH COMMUNICATION 请务必阅读最后一页免责声明及信息披露 HTTP://WWW.CINDASC.COM 香港地区四季度房价下跌，中原城市领先指数跌幅为4.8%，九龙房价跌幅最大 香港地区中原城市领先指数 Source: Wind, 信达证券研究开发中心 2 立信以诚 财达于通 WITH INTEGRITY, WITH COMMUNICATION 请务必阅读最后一页免责声明及信息披露 HTTP://WWW.CINDASC.COM 香港地区二手房销售数据创近8年新低 香港地区住宅楼宇买卖合约数量（单位：份） Source: Wind, 信达证券研究开发中心 3 立信以诚 财达于通 WITH INTEGRITY, WITH COMMUNICATION 请务必阅读最后一页免责声明及信息披露 HTTP://WWW.CINDASC.COM 百平米以上私人住宅售价跌幅更大 香港地区私人住宅按面积分类的售价指数 香港地区私人住宅按面积分类的售价指数 Source: Wind, 信达证券研究开发中心 Source: Wind, 信达证券研究开发中心 4 立信以诚 财达于通 WITH INTEGRITY, WITH COMMUNICATION 请务必阅读最后一页免责声明及信息披露 HTTP://WWW.CINDASC.COM 租金价格方面，百平米以下面积私人住宅跌幅更大 香港地区私人住宅按面积分类的租金价格指数 香港地区私人住宅按面积分类的租金价格指数 Source: Wind, 信达证券研究开发中心 Source: Wind, 信达证券研究开发中心 5 立信以诚 财达于通 WITH INTEGRITY, WITH COMMUNICATION 请务必阅读最后一页免责声明及信息披露 HTTP://WWW.CINDASC.COM 香港地区私人住宅面积越大，租金回报率越低，已跌至3%以下 香港地区私人住宅租金回报率（单位：%） 说明：A类代表40平米以下；B类代表40至69.9平米；C类代表70至99.9平方米；D类代表100至159.9平方米；E类代表160平方米或以上 ABCDE2014-033.22.92.62.42.22014-063.22.92.72.52.22014-093.12.82.72.42.22014-123.02.72.62.42.22015-032.92.72.62.32.12015-062.92.62.62.32.22015-092.92.72.62.42.2Source: Wind, 信达证券研究开发中心 6 立信以诚 财达于通 WITH INTEGRITY, WITH COMMUNICATION 请务必阅读最后一页免责声明及信息披露 HTTP://WWW.CINDASC.COM 2015年澳门房价下跌，全澳三季度成交价距近期高点下跌24.4% 澳门地区按区域划分住宅平均成交价（单位：每平方米澳门元） 澳门地区按区域划分住宅平均成交价同比增速 Source: Wind, 信达证券研究开发中心 Source: Wind, 信达证券研究开发中心 7 立信以诚 财达于通 WITH INTEGRITY, WITH COMMUNICATION 请务必阅读最后一页免责声明及信息披露 HTTP://WWW.CINDASC.COM 投资图鉴：宏观策略特刊释义 自古以来，谋略纷繁。然精要者不过数语，定世者不过数策。至于为政多端而无方，布令纷繁而致败，如此事例，举不胜举。 故纵观青史，有当锦行而霸王怨天，有不忍叛而韩信束手。文若争两峙而袁绍灰飞，卧龙话三分而天下鼎足。杀翟让而李密失军，克玄武而太宗定国。后蒙元一策而朱明复汉，好圣孙三字而康乾盛世。 如此种种，运筹帷幄，纵横四海。思略不过数谋，言语不逾一盏，文字不满一纸。然后成者王侯，败者贼寇。春秋之下，岂说偶然。典籍之论，皆谓应当。 谋臣之业，始自周公，及于后世，乃有鬼谷、孙武、范蠡、张良、郭嘉、荀彧、房玄龄、刘伯温等，人才辈出。延至今日，余音绕梁，自庙堂流于市井，窃乃有分析师之职。昔时谋略付之以兵甲车马，得失以生死王贼。今日谋略付之以钱货资产，得失以涨跌贫富。 故分析师，其职不可谓不重，其行不可以不慎。然观今日研究，青春作赋则多，一人定国则寡。言语既烦，人心为乱。良谋既寡，账户为虚。 我信达研究团队，虽无料事如神之奇，尚有观己如洞之能。既知任笔千言不能常中，何不勤呈百图以启达观。是以作《投资图鉴》特刊，以图表之实，替言语之虚。以广袤之数据，代呻吟之辞藻。以往世之事，为来者之鉴。以期多闻阙疑，多见阙殆，直书史事，有所广益。 8 立信以诚 财达于通 WITH INTEGRITY, WITH COMMUNICATION 请务必阅读最后一页免责声明及信息披露 HTTP://WWW.CINDASC.COM 研究团队简介、机构销售联系人 陈嘉禾：首席策略分析师。2005年本科以一等成绩毕业于英国赫尔大学经济系国际与金融经济专业，2006年研究生毕业于英国牛津大学历史系经济与社会史专业。同年加入平安资产管理公司任固定收益研究员，2008年加入信达证券并购重组部任高级经理，2009年起任信达证券研发中心策略分析师，负责策略研究，2012年起任首席国际市场分析师，2014年起任首席策略分析师，2015年起任首席策略分析师及宏观金融组组长，现负责管理股票策略、固定收益、国际市场三方面研究，兼顾管理金融、地产两方面研究。 同时，自2010年起兼任中央电视台英语频道财经评论员、证券时报专栏作者、中国证券报、证券市场周刊、证券市场红周刊特邀作者，自2012年起至兼任CNBC特邀嘉宾，自2013年起兼任Channel News Asia特邀嘉宾，自2014年起兼任第一财经、凤凰卫视特邀嘉宾。 谷永涛：策略分析师。2011年毕业于北京大学物理学院，理学硕士，同年加入信达证券研究开发中心。研究方向为金融工程，主要负责股票量化策略以及股指期货对冲产品的研究开发，具有扎实的数理功底和模型搭建能力，以可操作性和实用性为导向进行策略开发。2013年起开始研究国际市场、及与A股市场的比较。2014年6月加入宏观策略组，负责股票策略、国际市场方面研究。 胡佳妮：策略分析师。2012年毕业于中国人民大学，金融学硕士，同年7月加入信达证券研发中心策略组，负责股票市场和流动性策略研究，2014年6月起负责资产配置和债券市场研究。 王晶晶：研究助理。2014年研究生毕业于英国埃克塞特大学金融数学专业，2012年本科毕业于武汉大学金融工程专业。2015年3月加入信达证券研究开发中心，负责宏观策略、固定收益、国际市场的研究支持。 机构销售联系人 机构销售联系人 华北袁泉010-6308127013671072405yuanq@cindasc.com华北张华010-6308125413691304086zhanghuac@cindasc.com华东文襄琳021-6357007113681810356wenxianglin@cindasc.com华南刘晟0755-8246503513825207216liusheng@cindasc.com华南易耀华0755-8249733318680307697yiyaohua@cindasc.com国际高放010-6308125613691257256gaofang@cindasc.com 9 立信以诚 财达于通 WITH INTEGRITY, WITH COMMUNICATION 请务必阅读最后一页免责声明及信息披露 HTTP://WWW.CINDASC.COM 免责声明 分析师声明 负责本报告全部或部分内容的每一位分析师在此申明，本人具有证券投资咨询执业资格，并在中国证券业