策略研究报告：人民币加入SDR事件简评
策略研究报告 1 策略研究报告 星期二 2015年12月1日 分析师：张品 CFA 执业证书编号：S0740611080161 联系电话：0755- 22937990 邮箱：zhangpin@wanhesec.com 联系人：朱志强 联系电话：0755-88694888 邮箱：zhuzq@ wanhesec.com 人民币加入SDR事件简评 市场主要股票指数 主要观点： 1、长期来看，加入SDR可以加快人民币国际化的进程，并对国内金融市场开发和经济转型起到促进作用，同时人民币的加入对SDR本身的发展有着积极意义。 2、人民币加入SDR短期内难以对市场直接产生大量资金供给，更多的是提升市场的信心，尚无法改变资本市场整体宽幅震荡的格局。 3、各货币所占权重非等比例下调，美元的相对权重得到提升，但未来美元权重面临下行压力。 数据来源:Wind资讯美国:道琼斯工业平均指数美国:标准普尔500指数美国:纳斯达克综合指数上证综合指数沪深300指数深证成份指数10-12-3111-12-3112-12-3113-12-3114-12-3110-12-312000200040004000600060008000800010000100001200012000140001400016000160001800018000点点点点 策略研究报告 2 人民币加入SDR事件简评 事件描述： 北京时间12月1日凌晨1点，IMF(国际货币基金组织)正式宣布，人民币2016年10月1日加入SDR(特别提款权)。距离上一轮评估历时整整五年，IMF终于批准人民币进入SDR。 IMF总裁拉加德表示，人民币权重为10.92%。此外，美元在SDR的权重为41.73%，欧元在SDR的权重为30.93%，日元为8.33%，英镑为8.09%。 1、长期来看，加入SDR可以加快人民币国际化的进程，并对国内金融市场开放和经济转型起到促进作用，同时人民币的加入对SDR本身的发展有着积极意义 加入SDR是人民币国际化取得的重要成果，可以称之为2015年中国最大的经济事件。其实质意义是国际主流社会对人民币的认可，对国内和国际均有着重要意义。 首先，加入SDR可以加速人民币国际化的进程。IMF对人民币的认可将使得各国投资者对人民币资产的信心进一步加强，会提升全球投资者对人民币资产的配置需求。此外，国际社会的认可有利于提高人民币在商品结算、国际贸易中的使用程度，进而加速人民币国际化的步伐。 其次，加入SDR，接纳并执行国际游戏规则可以反过来促进国内经济的改革和转型，尤其是促进金融市场的开放。伴随着金融市场开放程度的不断提升，中国资产的价格逐步向国际社会靠拢，部分存在泡沫的资产将会趋近合理化。同时，金融市场的开放将会加快国内金融改革的步伐，提高资本市场的市场化程度，促进资金向更加具有效率的产业聚集，带动经济结构转型。在此背景下，人民币的股、债和其他资产都将迎来更为广阔的国际市场。 对国际社会而言，伴随着愈发重要的人民币加入，SDR可以有效提升其国际影响力。目前SDR的发行量很小，在全球各国央行总量为11.6万亿美元的外汇储备中，SDR总额约为2860 亿美元，占比仅2.9%。此外，IMF规定，只有在成员国的国际收支出现支付需要时，才批准 SDR 的使用，这一较为严格的规定导致SDR的成交量逐渐萎缩。在SDR有边缘化趋势的背景下，人民币的加入可以给其注入新鲜的活力，实现双赢。 2、人民币加入SDR短期内难以对市场直接产生大量资金供给，更多的是提升市场的信心，尚无法改变资本市场整体宽幅震荡的格局 虽然IMF已经宣布批准人民币加入SDR，但正式生效的时间要在2016年10月1日；同时考虑到 SDR 总量较小，人民币在其中的权重约为11%，对人民币资产配置比例提升的程度也相对 策略研究报告 3 有限；再则SDR使用范围较狭小，目前只能用于政府和国际组织间的结算，尚未大规模推广。综合来看，人民币加入SDR短期内难以对市场直接产生大量资金供给，更多的是提升市场的信心，尚无法改变资本市场整体宽幅震荡的格局。 3、各货币所占权重非等比例下调，美元的相对权重得到提升，但未来美元权重面临下行压力 此次SDR权重调整后，人民币权重为10.92%，美元在SDR的权重为41.73%，欧元在SDR的权重为30.93%，日元为8.33%，英镑为8.09%。 图表 1 SDR中各货币权重占比（单位：%） 资料来源：wind，万和证券研究所 本次SDR调整新增加的人民币占据了11%的权重，但美元所占权重几乎保持不变，下降幅度不足千分之二，与欧元、日元、英镑的权重占比大幅度下降相比较，美元在SDR中的相对地位得到了提升。 但是从另一个角度分析，随着未来人民币在国际中的地位提升，在SDR中的占比将会加大，必然会挤占权重最大的美元，长期来看美元权重面临着下行压力。 策略研究报告 4 本公司具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格 证券投资咨询业务是指取得监管部门颁发的相关资格的机构及其咨询人员为证券投资者或客户提供证券投资的相关信息、分析、预测或建议，并直接或间接收取服务费用的活动。 证券研究报告是证券投资咨询业务的一种基本形式，指证券公司、证券投资咨询机构对证券及证券相关产品的价值、市场走势或者相关影响因素进行分析，形成证券估值、投资评级等投资分析意见，制作证券研究报告，并向客户发布的行为。 分析师声明：本研究报告作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，本报告清晰准确的反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。 免责声明：本研究报告仅供万和证券有限责任公司（以下简称“本公司”）客户使用。若本报告的接受人非本公司的客户，应在基于本报告作出任何投资决定或就本报告要求任何解释前咨询独立投资顾问。 本报告由本公司研究所撰写,报告根据国际和行业通行的准则，以合法渠道获得这些信息，尽可能保证可靠、准确和完整，但并不保证报告所述信息的准确性和完整性。本报告不能作为投资研究决策的依据，不能作为道义的、责任的和法律的依据或者凭证，无论是否已经明示或者暗示。 本研究所将随时补充、更正和修订有关信息，但不保证及时发布。对于本报告所提供信息所导致的任何直接的或者间接的投资盈亏后果不承担任何责任。本报告版权仅为万和证券有限公司研究所所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。任何媒体公开刊登本研究报告必须同时刊登本公司授权书，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改，并自行承担向其读者、受众解释、解读的责任，因其读者、受众使用本报告所产生的一切法律后果由该媒体承担。本公司对于本免责申明条款具有修改权和最终解释权。 市场有风险，投资需谨慎。 万和证券有限责任公司 深圳市福田区深南大道7028号时代科技大厦西座20楼 电话：0755-82830333 传真：0755-25170093 邮编：518040 公司网址：http://www.vanho.cn
