商品策略早报：联储官员接连发表鹰派言论 欧美股市持续承压

中信期货研究|商品策略早报 2015-11-10 尹丹 Mail: yindan@citicsf.com Tel：0755-23991697 从业资格号：F0276368 投资咨询号：Z0011352 王涛 Mail:wt@citicsf.com Tel：0571-28898755 从业资格号：F0269582 投资咨询号：Z0002980 图 1： 国内商品 -2.5%-2.0%-1.5%-1.0%-0.5%0.0%0.5%1.0%畜牧谷物黑色油脂非金属建材棉纺糖天胶煤炭金属化工贵金属D%D 图 2： 全球商品 -3.0%-2.5%-2.0%-1.5%-1.0%-0.5%0.0%工业金属贵金属能源农产品畜牧D%D 图 3： 全球股票 -2.0%-1.0%0.0%1.0%2.0%3.0%标普德国DAX富时100日经上证印度NIFTY巴西IBOV俄罗斯RTSD%D 资料来源：Wind中信期货研究部 投资咨询业务资格： 证监许可【2012】669号 联储官员接连发表鹰派言论 欧美股市持续承压 全球市场简评： 今日市场关注： 关注宏观事件  中国10月末M2货币供应量、10月CPI，10月PPI  欧盟财长在布鲁塞尔召开会议  瑞典央行公布10月政策会议纪要；新加坡屠妖节假期休市 全球宏观观察： 深改小组会议：加快实施自由贸易区战略。国家主席习近平周一主持召开中央全面深化改革领导小组第十八次会议并发表重要讲话。会议审议通过了《全国总工会改革试点方案》、《上海市群团改革试点方案》、《重庆市群团改革试点方案》、《关于加快实施自由贸易区战略的若干意见》、《关于促进加工贸易创新发展的若干意见》、《推进普惠金融发展规划(2016－2020年)》、《关于深入推进城市执法体制改革改进城市管理工作的指导意见》、《国家高端智库建设试点工作方案》。会议强调，加快实施自由贸易区战略，综合运用国内国际两个市场、两种资源，坚持与推进共建“一带一路”和国家对外战略紧密衔接，逐步构筑起立足周边、辐射“一带一路”、面向全球的高标准自由贸易区网络。 OECD下调全球经济预期，称贸易放缓可能带来衰退。距上次下调经济预期不到三个月，经济合作暨发展组织（OECD）周一再度下调全球经济增长预期：下调2015年、2016年增长预估至2.9%和3.3%，9月预期为3.0%和3.6。OECD称，全球增长前景今年变得黯淡，新兴市场经济体的前景是全球经济目前主要的不确定性，国际贸易的放缓可能导致全球主要经济体再度陷入衰退，全球贸易数据令人深感担忧，今年全球贸易已危险地降至接近全球衰退时的水平。 市场数据观察： 国内品种：玉米升1.77%，热卷升1.19%，玉米淀粉升0.97%，硅铁升0.93%，菜粕升0.91%，沪金跌1.38%，沪镍跌1.32%，沪铜跌1.08%，沥青跌1.05%，沪银跌1.02%，沪深300期货升0.57%，上证50期货升0.68%，中证500期货升1.04%，5年期国债跌0.57%，10年期国债跌0.95%。 国内商品夜盘：焦煤升0.36%，沪胶升0.14%，豆油升0.07%，焦炭平0.00%，纤板平0.00%，沪银跌1.27%，郑糖跌1.01%，沪铝跌0.80%，沪锌跌0.78%，沪锡跌0.76%。 全球商品：黄金升0.04%，白银跌1.89%，铜跌0.39%，镍平0.00%，布伦特原油跌0.49%，天然气跌2.99%，小麦跌4.11%，大豆跌0.12%，瘦肉猪跌2.32%，咖啡平0.00%。 全球股票：标普500跌0.98%，德国DAX跌1.57%，富时100跌0.92%，日经225升1.96%，上证综指升1.58%，印度NIFTY跌0.49%，巴西IBOVESPA跌1.54%，俄罗斯RTS升0.11%。 外汇：美元指数跌0.19%，欧元升0.10%，100日元跌0.04%，英镑升0.41%，澳元升0.06%，人民币跌0.14%。 中信期货研究|商品策略早报 2015年11月10日 2 / 17 近期热点追踪： 美联储加息：美国10月就业市场状况指数进一步改善，有利于12月美联储加息。波士顿联储主席释放偏鹰信号，美联储加息预期升温。美元指数上涨，美元兑欧元、美元兑日元上涨。 点评：美国经济表现强健，美联储加息预期不断增强，加息的时点、强度和节奏会对全球金融市场造成广泛而深远的影响，引发全球投资者密切关注。 品种观察： 国内品种： 贵金属：上周非农数据为美联储12月加息提供支撑，美国经济释放出不受全球形势影响的扩张信号，12月议息会议前关注全球经济是否再次受加息预期拖累；今日将公布中国10通胀数据，受10月焦煤焦炭等大宗商品价格的下跌影响，预计通胀数据仍会继续下行，利好贵金属，但在加息概率上升的大背景下，有多少反弹空间仍有待观察，本周关注各国经济数据以及各美联储官员、各国官员讲话。操作上，预计贵金属周内震荡，黄金不排除突破216.8元/克的低位的概率（修改原因：10月非农数据改变经济预期）；白银3563元/千克止损，3150元/千克止盈。中线操作上我们依旧建议逢低做多，不参与空单，激进投资者参与的短期空单触及60日线离场。 有色金属：铜：整体来看中国经济4季度好转预期随着10月公布的经济数据逐步降低，中国需求继续承压难以出现明显改观。近期虽然中国股市回暖持续上涨，但人气上对大宗商品市场带动十分有限，在美元强势压制下，加上原油的持续走弱，操作上维持对铜价偏空观点，空单继续持有，有创新低可能。铅锌：市场对中国经济放缓担忧情绪难以挥去，10月份中国贸易进出口数据远逊于预期，再度应证国内经济疲软，本周关注中国10月份宏观数据的公布，预计需求预期不佳持续压制铅锌价格的表现。加上12月美联储加息预期升温，推动美元指数走强，也对铅锌价格形成不利。从基本面来看，四季度全球锌矿宽松格局不改，国内锌消费已迈入淡季，今年淡季更淡的可能性较大，但精锌高产出态势延续，锌库存压力较高，国内锌供应过剩压力有增无减。此外，国内电价已存下调预期，锌冶炼电力成本有望降低。铅也面临着消费不佳困境，电动车电池进入淡季，规模生产企业减产扩大采购需求下降。故在偏弱的基本面态势下，短期铅锌期价弱势调整格局或难改，预计短期内外锌价和伦铅价格有望跌破嘉能可减产前的低位水平，并创出年内新低.铅锌轻仓沽空空单持有.镍：上周五美国非农数据靓丽增加美联储加息概率，美元表现强势，镍价承压。而基本面上需求疲弱未有改善，且供应端减产不力，镍价短期延续弱势，前低岌岌可危。操作上继续持有空单。 黑色金属：钢材方面，尽管高炉开工率下降、社会库存处于低位，但淡季已至、下游需求更为低迷，供大于求的矛盾并未明显缓解，同时由于价格较低、外需减弱叠加反倾销加重，出口也呈现下滑趋势，钢材市场仍将维持弱势。矿石方面，钢厂减产仍在推进，对矿石采购谨慎，贸易商降价出货较为普遍，港口库存增幅较大，后期到货也将较为充裕，矿石仍将以弱势运行为主。操作上，螺纹1605合约轻仓空单持有，矿石1601合约空单轻仓持有。 煤炭：焦煤、焦炭观点：从需求端来看，钢厂在需求偏弱及现金流压力不断加大的情况下，对原料采购热情偏低，维持低库存策略，上周山西部分钢厂焦炭采购价下调20元/吨，市场看跌情绪较为浓厚，焦炭下行趋势未改；焦煤方面同样不容乐观，受钢厂炼焦煤低库存策略的影响，钢厂炼焦煤库存再次走低，乌海地区再次下调炼焦煤价格，预期后期部分地区或有跟跌的可能性。从供给端来看，煤焦产能暂未有明显的收缩，总体供给仍处于宽松状态。因此，在需求端有所偏弱，供给端相对宽松的背景下，煤焦两品种依然维持下行趋势。操作建议：建议焦煤、焦炭1月空单暂持。动力煤观点：据多家蒙西煤企反馈，铁总启动运费调整计划，下调呼铁局、北京局、山东局三个路局管内铁路运费，实行一口价，预计蒙西到张家口铁路运费下降约30元/吨。从呼铁局角度来看，此番降价有助于部分走太原局线路的煤回流至呼铁局线路，并提高与汽运煤竞争的实力。从环渤海角度来看，呼铁局、北京局降价，提高了蒙煤在港口竞争力，蒙煤港口供给量或将小幅增加，供需矛盾或进一步增大，同时，此番降价或将开启铁路局之间的煤源竞争，长期来看对环渤海煤价为较大的利空。从需求端来看，下游需求环比略有增加，近三日六大电厂日均耗53.4万吨，同比降幅8.33%，跌幅有所收窄，但整体仍显偏弱。操作建议：目前暂无明显回暖迹象，建议逢反弹沽空。 能化：甲醇:仍僵持为主，利好在于因沙特、阿曼甲醇装置检修而降低进口供给，同时西北因雨雪天气等原因货源对外输送时间延长，短期对内地及港口供应同样减少，因此市场不排除有一定炒涨；但基本面整体而言，仍处于需求疲弱、供给充裕格局，上涨终将显乏力，预计近期仍以震荡为主。PVC:阴跌不断，需求总体疲弱下进入淡季后继续减弱，市场成交不足，PVC生产企业为排减库存而低价销售，加上电石成本难有支撑，因此短期PVC市场延续弱势，但以小幅下跌为主。延续偏空策略。橡胶：沪胶或围绕10500元/吨展开上下来回波动的局面。策略上，我们建议在贴近10000元/吨附近平掉前期空单。PTA：短期国际原油的震荡下行，暂未对PTA走势形成太多拖累；从供需面看，本周国内PTA开工复产节奏放缓态势未有转变，短期国内现货供应仍将处于偏紧状态，下游聚酯开工率略有上升。我们预计，短期PTA延续震荡略偏强走势，下方4550-4600区间支撑较强，上方有挑战4800压力的需求。LLDPE/PP：LLDPE供需面缺乏主导方 中信期货研究|商品策略早报 2015年11月10日 3 / 17 向，但生产利润较高、市场心态悲观下存在受挤压空间，上游临近年底也以随行就市为主，因此现货维持低价成交好、高价受抵触现象，影响市场的动能主要来自于原油，我们对原油维持顶部下移、难创新低的判断，目前行至区间低位，关注反弹的可能性。 PP受到供应相对充裕及丙烯弱势的双重影响，粉料企业利润虽有所下行，但开工积极性仍较高，价格或继续向回料寻找支撑。 非金属建材：玻璃：昨日黑色建材板块走势平稳，玻璃主力维持高位震荡整理走势，5日均线上方抛压较为明显。量仓方面，主力合约日内成交呈现缩量，但持仓较为稳定，多空主力均暂无离场迹象。现货方面，尽管上周河北沙河正大玻璃冷修线点火复产，但当地玻璃企业心态依然较好，部分厂库继续提高玻璃出厂价以此烘托上涨氛围。其他地区市场总体持稳，但华东地区多条冷修生产线近期均有复产计划，对后市价格稳定性及市场心态造成一定的影响。此外，北方地区受气温降低及雨雪天气影响，下游建筑业实际需求或将逐步转淡，短期玻璃企业库存反弹预期增强，不利于当前的市场高价格局，预计后市玻璃现货价格将出现冲顶回落的姿态。期现价差方面，尽管玻璃期货跌幅不大，但在沙河现货持续提价的推动下价差仍处于扩大趋势中，目前玻璃1601合约较基准厂库报价贴水超240元/吨，短期依然存在延续补贴水行情的预期。操作上，建议以观望或逢低短多为主。 农产品：豆类方面，南方受外来猪冲击，养殖户出栏积极，港口库存继续增长，逼近700万吨，关注豆粕成交放量的持续性，豆粕后市继续看空，1605合约空单下移止盈止损位