中信期货研究|商品策略早报 2016-08-17 尹 丹 Mail: yindan@citicsf.com Tel：0755-23991697 从业资格号：F0276368 投资咨询号：Z0011352 王 涛 Mail: wt@citicsf.com Tel：0571-28898755 从业资格号：F0269582 投资咨询号：Z0002980 图 1： 国内商品 -1.0%0.0%1.0%2.0%3.0%4.0%黑色煤炭金属棉纺糖贵金属油脂畜牧谷物天胶非金属建材化工D%D 图 2： 全球商品 -1.0%-0.5%0.0%0.5%1.0%1.5%2.0%能源农产品贵金属工业金属畜牧D%D 图 3： 全球股票 -2.0%-1.0%0.0%1.0%标普德国DAX富时100日经上证印度NIFTY巴西IBOV俄罗斯RTSD%D 资料来源：Wind 中信期货研究部 投资咨询业务资格： 证监许可【2012】669号 联储官员频频释放鹰派言论 9月加息预期再度升温 全球市场简评： 今日市场关注： 关注宏观事件  美国上周EIA原油库存变化  英国至6月三个月ILO失业率、7月失业率  泰国央行公布政策会议记录 全球宏观观察： 发改委：大量货币并未进入实体经济，新增融资很大部分用于偿还债务。国家发改委政策研究室子站周二刊文《价格运行总体平稳 价格改革向纵深迈进》点评货币政策称，国内尽管新增社会融资规模创历史新高，但大量货币并未进入实体经济，新增融资很大部分用于偿还债务，社会资金主要进入金融属性强的部分商品。文中点评上半月价格运行，主要有以下五点特点：CPI涨幅先扬后抑、PPI降幅逐月收窄、影响因素高度集中、区域走势明显分化，处于国际偏低水平。从宏观经济看，世界经济疲软的外部环境短期不会有大的改变，国内经济正处于结构调整、转型升级的关键阶段，需求疲弱的状况一时难有大的改观；从货币环境看，英国“脱欧”使得包括大宗商品在内的资产和价格波动风险增加， 英镑和欧元面临贬值压力，美元被迫走强，国内尽管新增社会融资规模创历史新高，但大量货币并未进入实体经济，新增融资很大部分用于偿还债务，社会资金主要进入金融属性强的部分商品；从市场层面看，多数商品供过于求，价格不太可能全面上涨。此外，发改委同日召开新闻发布会，指出国家发改委近期即将印发《推进东北地区等老工业基地振兴三年滚动实施方案》，明确2016年至2018年拟出台的重大任务和拟开工建设的重大工程项目，重大政策围绕完善体制机制、推进结构调整、鼓励创新创业、保障和改善民生四个方面，分年度确定了137项重点工作。 国务院已批准《深港通实施方案》。李克强总理在8月16日的国务院常务会议上明确表示，深港通相关准备工作已基本就绪，国务院已批准《深港通实施方案》。李克强还在会议上表示，启动深港通有利于投资者更好共享内地与香港经济发展成果，深化内地与香港金融合作，巩固和提升香港作为国际金融中心的地位，也有利于进一步发挥深港区位优势，推动内地与香港更紧密合作；在沪港通试点成功基础上推出深港通，标志中国资本市场在法制化、市场化和国际化方向上又迈出坚实一步，具多方面积极意义。随后证监会明确深港通细节，不再设总交易额度限制，与此同时沪港通总额度限制也被取消，但继续维持二者每日额度上限，并表示在方案正式实施前，需要4个月左右准备时间。分析认为，总额度取消是本次深港通最大的亮点，A股纳入MSCI概率将大增。短期看，深港通对A股和港股均有积极影响，港股中小盘最受益。中期看，深港通将促进大陆与香港市场融合，加速A股国际化。今年以来，开通深港通的呼声一直较高，近期关于深港通开通的预期大幅上扬，受此提振上证综指周一录得2.44%的涨幅，创下两个半月最大单日涨幅。 市场数据观察： 国内品种（注1）：焦炭升4.47%，螺纹升3.45%，玻璃升3.35%，热卷升3.22%，铁矿升2.77%，PP跌1.00%，沥青跌0.70%，菜粕跌0.70%，塑料跌0.61%，硅铁跌0.42%， 中信期货研究|商品策略早报 2016年8月17日 2 / 15 沪深300期货跌0.36%，上证50期货跌0.90%，中证500期货升0.58%，5年期国债跌0.13%，10年期国债跌0.24%。 国内商品夜盘（注2）：焦炭升1.98%，焦煤升1.66%，热卷升0.72%，郑棉升0.58%,玻璃升0.58%，沪银跌0.57%，沪镍跌0.43%，连豆跌0.29%，豆粕跌0.13%，沪金跌0.12%。 注明：国内期货品种价格均为该品种所有合约的成交量加权指数而非单个合约，涨跌幅均为该指数收盘价的涨跌幅；其中，注1中品种的涨跌幅均为日盘收盘价对前一日日盘收盘价的涨跌幅，注2中品种的涨跌幅均为夜盘收盘价对日盘收盘价的涨跌幅。 全球商品：黄金升0.70%，白银升0.14%，铜升0.86%，镍跌2.43%，布伦特原油升1.82%，天然气升1.04%，小麦升0.29%，大豆跌0.20%，瘦猪肉跌0.98%，咖啡升0.14%。 全球股票：标普500跌0.55%，德国DAX跌0.58%，富时100跌0.68%，日经225跌1.62%，上证综指跌0.49%，印度NIFTY跌0.34%，巴西IBOVESPA，俄罗斯RTS升0.28%。 外汇：美元指数跌0.88%，欧元升0.85%，100日元升0.95%，英镑升1.29%，澳元升0.27%，人民币升0.19%。 近期热点追踪： 美联储加息：美国7月CPI同步增长0.8%，低于预期，环比持平，符合预期；剔除波动较大的食品和燃料价格，核心CPI环比增长0.1%，同比增长2.2%，双双不及预期，但核心CPI同比增速连续第9个月高于美联储略低于2%的通胀目标。美国7月新屋开工环比增加2.1%，好于预期的缩减0.8%，新屋开工数据尽管每月并不稳定，但是在近一年中变化范围较小，这可能暗示着住宅房地产较难在后衰退时期有所回升。纽约联储主席接受采访时表示，美国整体通胀率小幅上升，最近几个月核心通胀率基本持平，通胀前景尚未发生太大改变，我们正逐渐接近加息时间点，9月份加息是有可能的；亚特兰大联储主席表示看好美国经济前景，不排除今年至少加息一次的可能，称仍有可能加息两次。美联储开启加息周期后相关经济数据及官员讲话或影响其后续加息路径。 点评：美联储加息的时点、强度和节奏会对全球金融市场造成广泛而深远的影响，引发全球投资者密切关注。 国内&全球市场流动性观察： 图 1： 国内银行间同业拆放(%) 图 2： 国内银行间同业拆放周变化（bp） 0.00.51.01.52.02.53.03.5201 6/0 2/2 6201 6/0 3/1 1201 6/0 3/2 5201 6/0 4/0 8201 6/0 4/2 2201 6/0 5/0 6201 6/0 5/2 0201 6/0 6/0 3201 6/0 6/1 7201 6/0 7/0 1201 6/0 7/1 5201 6/0 7/2 9201 6/0 8/1 2国内银行间同业拆放利率(%)Shib orONShib or1wShib or2wShib or1M -2-10123Shib orONShib or1wShib or2wShib or1MShib or3MShib or6MShib or9MShib or1Y国内银行间同业拆放周变动(bp)w%w（bp） 资料来源：Wind 中信期货研究部 中信期货研究|商品策略早报 2016年8月17日 3 / 15 图 3： 国内银行回购利率(%) 图 4： 国内银行回购利率周变化（bp） 0.00.51.01.52.02.53.03.54.0201 6/0 2/2 6201 6/0 3/1 1201 6/0 3/2 5201 6/0 4/0 8201 6/0 4/2 2201 6/0 5/0 6201 6/0 5/2 0201 6/0 6/0 3201 6/0 6/1 7201 6/0 7/0 1201 6/0 7/1 5201 6/0 7/2 9201 6/0 8/1 2国内银行回购利率(%)R001R007R014 -6-5-4-3-2-10R001R007R014R021R1MR2MR3M国内银行回购利率周变动(bp)w%w（bp） 资料来源：Wind 中信期货研究部 图 5： 国内实体利率(%) 图 6： 国内实体利率周变化（bp） 2.02.22.42.62.83.03.23.43.63.8201 6/0 2/0 4201 6/0 2/1 8201 6/0 3/0 3201 6/0 3/1 7201 6/0 3/3 1201 6/0 4/1 4201 6/0 4/2 8201 6/0 5/1 2201 6/0 5/2 6201 6/0 6/0 9201 6/0 6/2 3201 6/0 7/0 7201 6/0 7/2 1201 6/0 8/0 4国内实体利率(%)票据直贴利率(月息):6个月:环渤海票据直贴利率(月息):6个月:中西部票据直贴利率(月息):6个月:长三角票据直贴利率(月息):6个月:珠三角 -40-30-20-10010203040环渤海中西部长三角珠三角国内实体利率周变动(bp)w%w（bp） 资料来源：Wind 中信期货研究部 图 7： 国内国债利率(%) 图 8： 国内国债利率周变化（bp） 1.51.71.92.12.32.52.72.93.13.3201 6/0 2/2 5201 6/0 3/1 0201 6/0 3/2 4201 6/0 4/0 7201 6/0 4/2 1201 6/0 5/0 5201 6/0 5/1 9201 6/0 6/0 2201 6/0 6/1 6201 6/0 6/3 0201 6/0 7/1 4201 6/0 7/2 8201 6/0 8/1 1国内国债利率(%)1年3年5年7年10年 -10-8-6-4-201年3年5年7年10年国内国债利率周变动(bp)w%w（bp） 资料来源：Wind 中信期货研究部 中信期货研究|商品策略早报 2016年8月17日 4 / 15 图 9： 全球短期流动性市场走势(%) 图 10： 全球短期流动性市场价格周变化（bp） -0.2-0.10.00.10.20.30.40.50.60.70.80.000.050.100.150.200.250.300.350.400.450.50201 6/0 4/2 7201 6/0 5/0 4201 6/0 5/1 1201 6/0 5/1 8201 6/0 5/2 5201 6/0 6/0 1201 6/0 6/0 8201 6/0