电力设备行业事件点评：新能源汽车一枝独秀，继续确定性高成长

敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 DONGXING SECURITIES行业研究 东兴证券股份有限公司证券研究报告 新能源汽车一枝独秀，继续确定性高成长 ——电力设备行业 事件点评 2015年09月30日 看好/维持 电力设备 事件点评 杨若木 分析师 执业证书编号：S1480510120014 yangrm@dxzq.net.cn 010-66554032 史鑫 联系人 shixin@dxzq.net.cn 010-60554044 事件： 9月29日李克强总理主持国务院常务会议，确定支持新能源和小排量汽车发展措施，促进调结构扩内需。完善新能源汽车扶持政策，支持动力电池、燃料电池汽车等研发，开展智能网联汽车示范试点。 观点： 1．取消“两限”助推新能源乘用车持续高成长 会议提出机关企事业单位要落实车辆更新中新能源汽车占比要求，各地不得对新能源汽车实行限行、限购，已实行的应当取消。我们认为本次会议提出的完善新能源汽车扶持政策，是对新能源扶持政策进行了执行力度层面的提升，同时也强化了新能源汽车产业发展逻辑的可靠性，新能源汽车产业在国家层面进行矢志不渝的推广。在2015年新能源汽车推广考核的关键年，政策已多次发力力保新能源汽车发展，效果显著。据工信部数据，2015年上半年全国新能源车累计销量达7.3辆，同比增长逾2倍。 图 1:新能源乘用车发展迅速 资料来源：汽车工业协会、东兴证券研究所 1）在此基础上，此次国务院提出严令各地不得对新能源汽车实行限行、限购，继续加码利好政策。我们整理了限购城市，对传统车限购的城市有八座：北京、上海、广州、贵阳、石家庄、天津、深圳。大部分城市可无约束获取新能源汽车的车牌，但北京、天津、广州等城市是采取摇号方式。限行的城市有11座分别为-100.0%-50.0%0.0%50.0%100.0%150.0%200.0%250.0%020004000600080001000012000新能源乘用车销量 增速 P2 东兴证券事件点评 电力设备行业：新能源汽车一枝独秀，继续确定性高成长 敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 DONGXING SECURITIES北京、兰州、贵阳、杭州、成都、长春、天津、武汉、哈尔滨、济南、南昌等。国务院层面的取消“限行限购的政策提出，意味着双限政策将面临退场，全国范围的新能源汽车将实现畅通无阻的获取和行驶，从购置和使用层面消除了新能源汽车的消费限制，极大的增加了新能源汽车的购买吸引力。新能源乘用车在2015年上半年实现了29196的销量，同比增长139%。且从2014年新能源汽车推广完成情况看，北京、上海等城市推广效果较好，随着政策的解禁，新能源乘用车增速有望再上一台阶。 2）行政方面重申从政府机关企事业单位的新能源汽车推广政策且提出提升比例，是2014年相关政策的加强版，行政层面落实考核，有利于在公务用车中加强新能源乘用车的推广。 2.新能源公交车有望再度支撑新能源汽车的增长 会议提出要加大对新增及更新公交车中新能源汽车比例的考核力度，对不达标地区要扣减燃油和运营补贴。我们认为新能源公交车是我国发展新能源汽车事业的中流砥柱，此次提出业绩推广业绩奖惩有序，将严格考核涨价补助数额与新能源公交车推广数量挂钩，提出对不达标地区要扣减燃油和运营补贴，这也是激励各地政府执行新能源汽车推广，完成推广业绩的动力。总体上我们认为将有利于提升新能源公交车的销量，能源汽车产业在政策呵护下保持确定性高增长。 具体细则包括：2015-2019年期间中央财政对达到新能源公交车推广目标的省份，2015－2019年新增及更换的公交车中新能源公交车比重应分别达到40％、50％、60％、70％和80％。中部省（包括安徽、江西、河南、湖北、湖南）和福建省2015－2019年新增及更换的公交车中新能源公交车比重应分别达到25％、35％、45％、55％和65％。其他省（区、市）2015－2019年新增及更换的公交车中新能源公交车比重应分别达到10％、15％、20％、25％和30％。达到上述推广比例要求的，涨价补助按照政策调整后的标准全额拨付。未能达到上述推广比例要求的，扣减当年应拨涨价补助数额的20%。 3．创新分时租赁与车辆共享力促新能源汽车商业化运营 此次会议继续提出要继续发展创新分时租赁、车辆共享等运营模式。我们认为创新分时租赁与车辆共享模式有望加速新能源汽车发展。2014年以来，新能源汽车在商业模式的创新及推广方面效果显著。车辆共享、分时租赁等创新模式在解决城市居民交通出行和新能源汽车推广方面效果突出，据统计，70%以上的城市居民出行主要是呈现短途、高频次的特点。新能源汽车与分时租赁、车辆共享的模式对接，主流电动车的配电足够市内行驶。北京、成都、上海、南昌、武汉等11个城市纷纷推行试行分时租赁和车辆共享模式。如北京大力计划到 2017年，在北京市推广不低于5000辆分时租赁电动车。此时政策的提出有利于提振新能源汽车商业运营的信心，推动新能源汽车的销售和运营。 结论： 在新能源汽车享受政策红利及传统车销量下滑带来的汽车行业结构化转型发展的背景下，我们认为可重点关注具备高增长预期的新能源汽车的相关产业标的。新能源汽车销量提升带来电机环节、电池环节等投资机会，可重点关注正海磁材、国轩高科。二是关注新能源汽车发展带来相关配套设施的投资机会，由于当前充电设施配套不足，车桩比失衡，可重点关注新能源汽车拉动的充电设施与充电运营相关标的，重点推荐奥特迅、特锐德。 风险提示：环保政策执行不利、油价下跌幅度较大 东兴证券事件点评 通信行业：光伏产业估值提高带来投资机会 P3 敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 DONGXING SECURITIES 分析师简介 杨若木 基础化工行业小组组长，7年证券行业研究经验，擅长从宏观经济背景下，把握化工行业的发展脉络，对周期性行业的业绩波动有比较准确判断，重点关注具有成长性的新材料及精细化工领域。曾获得卖方分析师“水晶球奖”第三名，“今日投资”化工行业最佳选股分析师第一名，金融界《慧眼识券商》最受关注化工行业分析师，《证券通》化工行业金牌分析师。 联系人简介 史鑫 新能源行业研究员。材料学硕士，求学期间主攻研究方向为动力锂电池正极材料，2012年起曾先后就职于新能源实业公司和国信证券经济研究所，具备两年以上产业研发及项目管理经验，熟悉新能源相关产业的技术及趋势。2015年加盟东兴证券，目前研究重点覆盖新能源行业（涵盖新能源汽车、光伏等领域） 分析师承诺 负责本研究报告全部或部分内容的每一位证券分析师，在此申明，本报告的观点、逻辑和论据均为分析师本人研究成果，引用的相关信息和文字均已注明出处。本报告依据公开的信息来源，力求清晰、准确地反映分析师本人的研究观点。本人薪酬的任何部分过去不曾与、现在不与，未来也将不会与本报告中的具体推荐或观点直接或间接相关。 东兴证券事件点评 通信行业：光伏产业估值提高带来投资机会 P4 敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 DONGXING SECURITIES免责声明 本研究报告由东兴证券股份有限公司研究所撰写，东兴证券股份有限公司是具有合法证券投资咨询业务资格的机构。本研究报告中所引用信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述证券的买卖出价或征价，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。 我公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券头寸并进行交易，也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等相关服务。本报告版权仅为我公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为东兴证券研究所，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 本研究报告仅供东兴证券股份有限公司客户和经本公司授权刊载机构的客户使用，未经授权私自刊载研究报告的机构以及其阅读和使用者应慎重使用报告、防止被误导，本公司不承担由于非授权机构私自刊发和非授权客户使用该报告所产生的相关风险和责任。 行业评级体系 公司投资评级（以沪深300指数为基准指数）： 以报告日后的6个月内，公司股价相对于同期市场基准指数的表现为标准定义： 强烈推荐：相对强于市场基准指数收益率15％以上； 推荐：相对强于市场基准指数收益率5％～15％之间； 中性：相对于市场基准指数收益率介于-5％～+5％之间； 回避：相对弱于市场基准指数收益率5％以上。 行业投资评级（以沪深300指数为基准指数）： 以报告日后的6个月内，行业指数相对于同期市场基准指数的表现为标准定义： 看好：相对强于市场基准指数收益率5％以上； 中性：相对于市场基准指数收益率介于-5％～+5％之间； 看淡：相对弱于市场基准指数收益率5％以上。