电力设备与新能源行业事件点评：新能源汽车景气的小船不会说翻就翻

敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 DONGXING SECURITIES行业研究 东兴证券股份有限公司证券研究报告 新能源汽车景气的小船不会说翻就翻 ——电力设备与新能源行业 事件点评 2016年04月13日 看好/维持 电力设备与新能源 事件点评 郑闵钢 分析师 执业证书编号：S1480510120012 zhengmgdxs@hotmail.com 010-66554031 史鑫 联系人 shixin@dxzq.net.cn 010-60554044 事件： 4月12日中汽协发布数据，3月新能源汽车生产25246辆，销售22936辆，同比分别增长54.8%和46%。其中纯电动汽车产销分别完成18818辆和17637辆，同比分别增长63.5%和60.5%；插电式混合动力汽车产销分别完成6428辆和5299辆，同比分别增长33.8%和12.3%。 观点： 1．新能源商用车销量底已现，新能源乘用车加速增长 从销量上看，新能源汽车2016年3月份销售22936辆，同比增长46%，环比增长22.5%。分车型来看，新能源乘用车销量15623辆（采用乘联会数据），占据3月销量的68.1%，同比增长60%，环比增长50.6%，从绝对值上看，销量已超去年8月水平，新能源乘用车作为新能源汽车的主力，依旧延续持续稳增长的态势。 新能源客车3月的销量为7313辆，同比增长68.9%，环比减少15.2%，纯电动商用车是新能源汽车骗补的核心区，受此影响客车销量回升缓慢。 2016年1季度新能源汽车生产62663辆，销售58125辆，比上年同期分别增长1.1倍和1.0倍。其中纯电动汽车产销分别完成46348辆和42131辆，比上年同期均增长1.4倍。插电式混合动力汽车产销分别完成16315辆和15994辆，比上年同期分别增长46.9%和43%。 借助乘联会数据，1季度新能源乘用车销量为39463辆，占总销量比重为67.9%。新能源客车销量为18662辆，同比增长149.6%，2016年整个一季度是新能源汽车产业“严查骗补”的整顿期，上周媒体报道已上升至国务院层面，我们认为在结合骗补调查升级、补贴退坡、三元材料暂缓应用等多种利空因素下，新能源客车的销量已明确见底，后续将有望快速回升。 2.看好16年新能源汽车销量，重点推荐充电桩及三元电池 虽然新能源汽车产业“严查骗补”等多重因素对2016年一季度销量构成部分影响，3月及一季度的“数据底”符合我们对于新能源汽车销量的预期，同时也消除了市场对产业景气度转向的过度担忧。我们仍看好全年新能源汽车的增长，我们认为：一、2015年中汽协数据显示，新能源客车销量全年占比38%，新能源客车占比低决定了其短期偏缓的增长并不会对全年数据造成过大影响。二、2016年充电桩建设将加速新能源乘用车增长，结合新能源专用车的大量推广，总体我们看好新能源汽车全年销量，维持2016年销量达55万辆的预测。投资主线方面我们推荐两条，一是看好充电桩建设带来的设备需求的爆发，重点推荐受益于国网招标和省内建设的中恒电气，二是基于乘用车和专用车的高增长预判，将加速对于高比能量的三元材料电池的需求，重点看好亿纬锂能。 P2 东兴证券事件点评 新能源行业：新能源汽车景气的小船不会说翻就翻 敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 DONGXING SECURITIES结论： 在严查骗补升级、三元应用暂缓等因素综合影响下，“销量底”之后我们看好后续三个季度新能源汽车的表现，产业的景气度有望持续上行，投资主线方面我们推荐两条，一是看好充电桩建设带来的设备需求的爆发，重点推荐受益于国网招标和省内建设的中恒电气，二是基于乘用车和专用车的结构性高增长预判，将加速对于高比能量的三元锂电池的需求，推荐亿纬锂能。 风险提示：新能源汽车政策及安全风险 东兴证券事件点评 新能源行业：2月数据如期回暖，商用车不弱可降低全年顾虑 P3 敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 DONGXING SECURITIES分析师简介 郑闵钢 房地产行业首席研究员（D），基础产业小组组长。2007年加盟东兴证券研究所从事房地产行业研究工作至今，之前在中国东方资产管理公司从事债转股工作八年。获得“证券通-中国金牌分析师排行榜”2011年最强十大金牌分析师（第六名）。“证券通-中国金牌分析师排行榜”2011年度分析师综合实力榜-房地产行业第四名。朝阳永继2012年度“中国证券行业伯乐奖”优秀组合奖十强（第七名）。朝阳永继2012年度“中国证券行业伯乐奖”行业研究领先奖十强（第八名）。2013年度房地产行业研究“金牛奖”最佳分析师第五名。万得资讯2014年度“卖方机构盈利预测准确度房地产行业第三名”。 联系人简介 史鑫 新能源行业研究员。具备两年以上新能源产业经验，目前研究重点覆盖新能源汽车、光伏等。 分析师承诺 负责本研究报告全部或部分内容的每一位证券分析师，在此申明，本报告的观点、逻辑和论据均为分析师本人研究成果，引用的相关信息和文字均已注明出处。本报告依据公开的信息来源，力求清晰、准确地反映分析师本人的研究观点。本人薪酬的任何部分过去不曾与、现在不与，未来也将不会与本报告中的具体推荐或观点直接或间接相关。 东兴证券事件点评 新能源行业：2月数据如期回暖，商用车不弱可降低全年顾虑 P4 敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 DONGXING SECURITIES免责声明 本研究报告由东兴证券股份有限公司研究所撰写，东兴证券股份有限公司是具有合法证券投资咨询业务资格的机构。本研究报告中所引用信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述证券的买卖出价或征价，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。 我公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券头寸并进行交易，也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等相关服务。本报告版权仅为我公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为东兴证券研究所，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 本研究报告仅供东兴证券股份有限公司客户和经本公司授权刊载机构的客户使用，未经授权私自刊载研究报告的机构以及其阅读和使用者应慎重使用报告、防止被误导，本公司不承担由于非授权机构私自刊发和非授权客户使用该报告所产生的相关风险和责任。 行业评级体系 公司投资评级（以沪深300指数为基准指数）： 以报告日后的6个月内，公司股价相对于同期市场基准指数的表现为标准定义： 强烈推荐：相对强于市场基准指数收益率15％以上； 推荐：相对强于市场基准指数收益率5％～15％之间； 中性：相对于市场基准指数收益率介于-5％～+5％之间； 回避：相对弱于市场基准指数收益率5％以上。 行业投资评级（以沪深300指数为基准指数）： 以报告日后的6个月内，行业指数相对于同期市场基准指数的表现为标准定义： 看好：相对强于市场基准指数收益率5％以上； 中性：相对于市场基准指数收益率介于-5％～+5％之间； 看淡：相对弱于市场基准指数收益率5％以上。