梧桐树新三板·专业投研大数据平台 1 摘要： 1、飞驰环保完成了营收从2789万到10701万的跨越式发展，最近两年的营收复合增长达到了50%，成立之初是做客车空调系统，后来在2005年转型做清洁船，在清洁船的领域已经耕耘了11年，在清洁船领域有一定的技术积累，产品也越来越获得市场的认可 2、国内的清洁船行业发展较晚，近年来大规模产业化才开始启动，国内的湖泊河流已经被污染的相当严重，对清洁船的采购也已刻不容缓，这些需求将支持公司产品的销售收入上一个新的台阶，飞驰环保正是抓住了先发优势，迅速抢占市场，同时国家政策支持。 3、公司产品已销往27个省市自治区并且远销印尼，客户都是水利局，环保部，风景区，水电站等优质政府客户。公司的中小型清洁船制造周期为20天左右，大船2个月左右，生产周期短，可快速满足客户需求。目前公司研发团队有40人左右，研发实力雄厚。 目录 一、飞驰的船不会翻，是因为底蕴厚................................................... 2 二、飞驰的船不会翻，是因为乘产业之风 ........................................... 4 三、飞驰的船不会翻，是因为要正视不足 ........................................... 7 正文： 前段时间在看到了太多的翻船事件，友谊的船，爱情的船，事业的船，它们经不起一点风雨，说翻就翻。可我今天说的一家新三板挂牌的公司飞驰环保（831846），他的船可没那么容易翻，那么这家不会翻船的公司到底是干吗的？ 飞驰环保（831846）：原来你们的小船说翻就翻，可我们的船却不会翻 梧桐树新三板APP 研究员：龙念 邮箱：kf@91otc.com 电话：0755-26582232 梧桐树新三板·专业投研大数据平台 2 一、飞驰的船不会翻，是因为底蕴厚 简单介绍一下飞驰环保，是一家生产保洁船和清洁船的公司。下图是飞驰环保网站的图片介绍，看起来更直观。 了解一个公司得看他的成长轨迹，从成立之初是如何一步一步的走到现在的位置。公司是常年专注于一个领域，不停的深入研究达到一定高度的类型，还是朝三暮四，什么火就做什么的类型，两者孰高孰低，大家立刻就能判断，飞驰环保就是前者。 我们来看看飞驰环保自己的介绍，飞驰环保坐落于张家港市乐余开发区，成立于2000年，公司于2014年7月底已进行股改。变更为苏州飞驰环保科技股份有限公司，2015年1月新三板已挂牌上市。公司成立之初主要生产客车空调系统，2005年转型研制水面清洁船，于2006年12月成功研发了国内首创全自动水面清洁船，在科技成果鉴定会上，专家一致认为产品的各项指标处于国内领先、部分指标达国际先进。2007年3月22日世界水日，央视新闻联播专题报道了飞驰环保产品的投入使用。 通过以上的介绍我们能得到如下信息，至今为止飞驰环保已运营了16年，成立之初是做客车空调系统，后来在2005年转型做清洁船，在清洁船的领域已经耕耘了11年，说明在清洁船领域，公司有一定的技术积累，产品也越来越获得市场的认可。那么飞驰环保的管理层和技术到底怎样呢？ 梧桐树新三板·专业投研大数据平台 3 公司好不好，重要的是看管理层，我们已经看过太多的好产品输在了管理层手上的案例，一副好牌，拿牌的人技术不好也是白搭。 飞驰环保在挂牌之初股权结构很简单，2000万注册资本，郭卫，倪敏夫妻分别持60%，40%，对公司有绝对的控制权。 郭卫先生，1963年出生，中国籍，无境外永久居留权，本科学历。1982年1 月至 1993 年 12 月在江苏牡丹客车集团任调试车间技术员；1994 年 4 月至 2000年 5 月在张家港市沙洲汽配物资有限公司任总经理；2000 年 5 月设立张家港市飞驰机械制造有限公司（即苏州飞驰环保科技股份有限公司前身）并任执行董事兼经理至 2014 年 6 月；2014 年 7 月至今在股份公司任董事长、总经理。 郭卫先生在牡丹客车当了11年技术员，这从侧面印证了公司成立之初为何要做客车空调系统。后来又做了汽配物资，说明郭先生对供应链管理也有一套，无论在技术和经营上，郭卫先生都有一定的经验。 倪敏女士，1964 年出生，中国籍，无境外永久居留权，高中学历。1982 年7 月至 2005 年 7 月在张家港市农村商业银行任行政管理职务；2000 年 5 月设立张家港市飞驰机械制造有限公司并任监事；2014 年 7 月至今在股份公司任董事、财务总监。 倪敏女士，在商业银行有23年的工作经验，担任公司的财务总监，夫妻双方真是充分发挥了自己的优势。 那么技术方面，飞驰环保有什么优势呢？公司具有自主的知识产权，申请国家专利94项（其中发明33项、外观17项、实用新性44项），已经获得专利62项。这些数字大家可能没什么概念，给大家解释一下，公司不仅能够收集浒苔，水葫芦，芦苇，蓝藻，浮萍，各种比较大漂浮物，还能在收集后完成切割，粉碎，存储，清洗，保洁，甚至可以水路两用，大家应该就能明白公司在产品方面的优势和比较多的技术积累。 飞驰环保这船不会翻是因为无论技术还是运营都有一定的积累，正是多年在市场上的竞争，才让飞驰环保这船越走越稳。 梧桐树新三板·专业投研大数据平台 4 二、飞驰的船不会翻，是因为乘产业之风 一艘船为什么会翻？除了自身条件差之外，很重要的一个原因是恶劣的环境，遇到了大风大浪，再好的船也可能翻，那么在清洁船的领域，现在是恶劣的环境吗？ 大家都知道，中国的快速发展一定程度是以牺牲环境为代价的，雾霾，酸雨，水污染离我们并不遥远。中国在快速发展时忽略了水质安全，河流中水库里的水污染严重，大量水面垃圾，不仅破坏了生活水源，也影响了自然环境。 水电站库区的漂浮物危害尤其严重，库区蓄水后，上游顺水漂来的垃圾极易在库区坝前、干支流交汇处及部分流速缓慢的水面滞留和堆积，影响机组发电和水库正常安全运行，同时易造成库区水质污染和生态景观较差。 另外，景观河道和保护区中的漂浮生活垃圾会造成视觉气味上的污染，大面积覆盖水面隔断光照射入水下，破坏水下植物光合作用，各类垃圾也会造成鸟类和鱼类误食中毒，破坏整个生物链。水面清洁船可以快速有效的收集漂浮生活垃圾，有效控制漂浮生活垃圾对于水体的污染。 经济发展带来的工业污染物，生活垃圾，等通过地表和地下水进入到湖泊、河道中，造成水体的富营养，容易爆发水葫芦、蓝藻等水草污染。这些污染问题，迫切需要我们去解决。 那么中国现在有多少水站？河流湖泊污染状况又是如何？清洁船市场到底大不大？ 我们来看看，公司的大型清洁船针对的是大型水域（水电站库区和各种水利枢纽坝）中复杂漂浮垃圾的收集处理，并对打捞物实现资源分利用，市场前景十分广阔。根据水利部和国家统计局联合发布《第一次全国水利普查公报》数据显示，截至 2011 年 12 月 31 日，我国共有水电站 46,758 座，其中大中型水电站 619 座；共有水库 98,002 座，其中大型水库 756 座，中型水库 3,938 座；过闸流量 1 立方米每秒及以上水闸 268,476 座，橡胶坝 2,685 座，其中大型水闸 860 座。 国家目前还在继续建设水电站，无论是新建电站还是原有电站，都需要清洁船，对清洁船的需求还会持续很长一段时间。 公司的中小型清洁船船主要应用于内陆湖泊、风景区、城乡河道等水域的漂浮垃圾打捞和水生植物清理，我国中小型水域污染较 梧桐树新三板·专业投研大数据平台 5 为严重，水污染事故时有发生，比如 1990年7月和2007年5月太湖蓝藻水华的大规模爆发事件，极大影响了人们的生活安全，造成了巨大的经济损失。我国河流、湖泊数量众多，根据《第一次全国水利普查公报》统计数据显示，截至 2011 年 12 月 31 日，我国共有流域面积 100 平方公里及以上河流 22,909 条，总长度为 111.46 万公里，流域面积 1000 平方公里及以上河流 2221 条，流域面积10000平方公里及以上河流228条；常年水面面积1平方公里及以上湖泊2,865个，面积 10 平方公里及以上湖泊 696 个，面积 100 平方公里及以上湖泊 129 个。这些河流湖泊的污染状况又是如何？ 根据环境保护部、国家发展和改革委员会、财政部和水利部联合发布的《重点流域水污染防治规划（2011－2015 年）》数据显示，2012 年，我国全年I类至劣V类水河长分别占评价河长的 5.5%、39.7%、21.8%、11.8%、5.5%、15.7%。若总磷、总氮参加评价，国家重点治理的太湖、滇池、巢湖，总体水质均为劣V类，营养状态为轻度富营养和中度富营养状态。 以上数据显示，我国的湖泊河流已经被污染的相当严重，对清洁船的采购也已刻不容缓，这些需求将支持公司产品的销售收入上一个新的台阶。 你希望你喝的用的水是像上图那样的吗？ 梧桐树新三板·专业投研大数据平台 6 我们再来看看在巨大的市场需求下，飞驰环保的经营情况，下图是飞驰环保从2012年到2015年的营收净利情况。 从2012年——2015年，飞驰环保完成了营收从2789万到10701万的跨越式发展，最近两年的营收复合增长达到了50%， 净利完成了从290万到1725万的辉煌成绩，这显示了公司在外部情况良好的情况下，抓住机会，积极发展。 从外部看，国内的清洁船行业发展较晚，近年来大规模产业化才开始启动，飞驰环保正是抓住了先发优势，迅速抢占市场，同时国家政策支持，2015年国务院发布了《水污染防治行动计划》，主要目标就是实现水环境质量的总体改善，外部形势可谓一片大好。 从内部看，公司产品已销往27个省市自治区并且远销印尼，客户都是水利局，环保部，风景区，水电站等优质政府客户，公司的中小型清洁船制造周期为20天左右，大船2个月左右，生产周期短，可快速满足客户需求。目前公司研发团队有40人左右，研发实力雄厚。公司在2015年10月份签订重大合同公告，与辽宁省大伙房水库管理局签订了2733万的清洁船合同，既说明公司产品需求高，又开发了外地客户。 当然看公司我们不能只看优点，还要看缺点，综合利弊，我们才能把一家公司看得清楚，看得明白，那么飞驰环保的缺点又是什么？ 10,701.00 7,012.79 4,741.92 2,789.29 1,725.00 1,012.76 635.06 290.16 0.00 2,000.00 4,000.00 6,000.00 8,000.00 10,000.00 12,000.00 2015201420132012飞驰环保经营情况营业总收入(万元)净利润(万元) 梧桐树新三板·专业投研大数据平台 7 三、飞驰的船不会翻，是因为要正视不足 那么我们来说一说飞驰环保的不足之处，飞驰环保和大多数设备制造商一样，前期需要投入大量的人力，物力，财力，去建厂房，去招生产人员，去组织研发，去开拓市场。大笔的金钱投入，回报却不是立刻就能实现的，你可能今年把清洁船卖给了水利局，可是明年也不一定能要回账款，因为与政府客户合作中，公司处于劣势，现金流并不是十分的流畅。从飞驰环保的现金流量表中我们发现，12年到14年经营活动产生的现金流量净额分别是594万元，-113万元，363万元，均与净利润相差较大。飞驰环保的不足就是应收账款不断增加和业务对资金的需求可能导致的经营性风险。 大家都知道，当你能够每年保持营收快速增长的原因，一是因为市场较大，竞争对手较少，二就是你有较高的技术壁垒，别人不易模仿。那么飞驰环保目前的竞争情况又是如何呢？我们从产品的毛利率发现，从12年到14年公司毛利率分别是43,56%，42,14%，41,46%，毛利率基本保持稳定，市场竞争还不算激烈。我们要警惕日后有新的竞争者进入市场，导致公司盈利下降的风险。 管理层的决策究竟是应该明主还是独断？当你正确时，你的独断将给公司带来巨大的利益，当你错误时，你的独断有可能给公司