电力设备与新能源行业周报：新能源汽车补贴政策调整，避险情绪下聚焦确定性白马标的

敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 DONGXING SECURITIES行业研究 东兴证券股份有限公司证券研究报告 新能源汽车补贴政策调整，避险情绪下聚焦确定性白马标的 ——电力设备与新能源行业周报 2016年11月13日 看好/维持 电力设备与新能源 周度报告 周报摘要： 本周市场回顾：  上周电力设备行业板块上涨1.7%，同期沪深300指数上涨1.9%，电力设备行业相对沪深300指数跑输0.2个百分点，在中信29个板块中位列第15，总体表现处于中等水平。从子板块方面来看，光伏发电指数上涨0.3%，风电指数上涨2.7%，核电指数上涨3.4%，一次设备指数上涨2.7%，二次设备指数上涨1.4%，电站设备III指数上升1.01%。股价涨幅前五的分别为明星电缆、良信电器、凯发电气、三变科技、森源电气。股价跌幅前五名分别为佳电股份、京运通、南洋股份、信质电机、平高电气。 本周行业热点：  新能源汽车：网上流传新能源汽车财政补贴的最新版草案，该草案包括：乘用车补贴不变动，纯电动、插电式混合动力客车按能量密度进行补贴，将续航里程作为必要指标，装载快充型电池的纯电动客车按储能系统充电倍率进行补贴，物流车技术指标尚在拟定，补贴暂缓推出，补贴政策可能在本月内出台。  风电：风电机组的大型化和海上化都将极大地拉动对碳纤维叶片的需求增长，2015年风电叶片市场碳纤维需求量约1.8万吨，预计2020年我国风电叶片市场碳纤维需求量将达到3.1万吨。 投资策略及重点推荐：  目前网传疑似新版的新能源汽车补贴方案，其中客车补贴调整为按能量密度补贴，整体补贴额降幅较大，预示着后续将预示后续补贴政策推出将为时不远，预计将在11月底，动力电池方面，看好收购绿伟锂能的澳洋顺昌，电改政策红利释放，全国增量配电网项目投资加速，建议关注拥有配电网存量资产的国网系公司，风电方面，看好行业趋势上行+低估值的天顺风能，储能方面看好铅碳电池储能电站在无补贴情况下经济可行性，推荐正积极在多地试点推广的南都电源，同时看好小市值的储能标的圣阳股份。同时看好在光热领域布局完善，行业龙头地位稳固的光热龙头标的首航节能。  投资组合方面，  上周推荐组合收益率为-0.75%，跑输电力设备行业指数2.1个百分点，本周推荐投资组合如下：天顺风能20%，南都电源20%，英威腾20%，首航节能20%，澳洋顺昌20%。 风险提示：政策支持不达预期，企业新投产项目进度不达预期。 郑闵钢 010-66554031 zhengmgdxs@hotmail.com 执业证书编号: S1480510120012 史鑫 010-60554044 shixin@dxzq.net.cn 执业证书编号: S1480115080056 林劼 010-66554034 linjie_@dxzq.net.cn 王革 010-66554043 wangge@dxzq.net.cn 行业基本资料 占比% 股票家数 133 4.49% 重点公司家数 - - 行业市值 17152.98亿元 3.01% 流通市值 12024.61亿元 3.02% 行业平均市盈率 52.75 / 市场平均市盈率 22.12 / 行业指数走势图 料来源：东兴证券研究所 相关行业报告 1、《电力设备与新能源行业报告：电力“十三五”规划出台，掘金电网、电源投资机会》2016-11-09 2、《电力设备与新能源行业报告：电新三季报业绩趋于分化，新能源汽车补贴新政呼之欲出》2016-11-07 3、《电力设备与新能源行业报告：补贴降幅显著收窄，分布式利润持续可期》2016-10-21 4、《电力设备与新能源行业报告：政策发令枪响，配售电发展大幕拉起》2016-10-13 -34.1%-14.1%5.9%11-1 61-163-165-167-169-16沪深300 电力设备 P2 东兴证券行业周报 电力设备与新能源行业：逢低布局锂电关键环节，关注储能概念龙头 敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 DONGXING SECURITIES1. 本周行业热点 第一批新能源汽车将进入回收期，如何理性面对二手车回购困局。按照新能源汽车8年或者12万公里的质保标准，第一批新能源汽车将进入回收期。尴尬的是现阶段，我国新能源汽车二手车回收体系尚未建立，二手车回收体系具有明显的缺陷。虽然国家及地方政府均意识到新能源汽车二手车回收的问题，但是对其重视度仍不高，对于新能源汽车二手车的回收评估标准、回收后续处理方式以及回收不当的惩罚性措施均尚未提及，造成大部分车企面对回收时的消极状态。 网络上流传了一版关于2016年新能源汽车财政补贴的最新版草案，该草案主要释放了四方面信息：①乘用车补贴不变动；②纯电动、插电式混合动力客车按能量密度进行补贴，将续航里程作为必要指标；装载快充型电池的纯电动客车按储能系统充电倍率进行补贴；③物流车技术指标尚在拟定，补贴暂缓推出。④补贴政策可能在本月内出台。 预计2020年我国风电叶片市场碳纤维需求量将达到3.1万吨。风力发电是世界可再生能源增长最快的领域，风力发电叶片被普遍认为是高性能碳纤维最重要的增长市场，特别是制造超大型风电机组所需叶片（2.5MW风电机组叶片长度达到40m，5MW的风电机组的叶片长度在60m以上），必须使用轻而强、刚而硬的高性能碳纤维复合材料，保证结构强度的同时避免叶片在风载作用下发生大变形甚至撞击风车支柱。风电机组的大型化和海上化都将极大地拉动对碳纤维叶片的需求增长。 2. 投资策略及重点推荐 我们看好新能源行业的部分子板块：  储能行业近阶段政策红利加速释放，目前铅炭电池在无补贴情况下已能够实现经济性，濒临大规模商业化应用，推荐南都电源。  电改方面，全国增量配电网项目投资加速起跑，建议关注国网系公司，推荐置信电气和国电南瑞，同时持续关注深耕陪往设备供应商合纵科技和北京科锐。  光热发电方面，持续关注首航节能，公司是国内少有能实现材料研制、装备制造及供应、电站总包等能力的光热全产业链布局的公司，行业龙头地位稳固，公司近期签署重大合同，未来业绩持续看涨。  上周推荐组合收益率为-0.75%，跑输电力设备行业指数2.1个百分点，本周推荐投资组合如下：天顺风能20%，南都电源20%，英威腾20%，首航节能20%，澳洋顺昌20%。 表1：本周推荐投资组合 公司 权重 天顺风能 20% 南都电源 20% 英威腾 20% 东兴证券行业周报 电力设备与新能源行业：新能源汽车补贴政策调整，避险情绪下聚焦确定性白马标的 P3 敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 DONGXING SECURITIES澳洋顺昌 20% 首航节能 20% 资料来源：东兴证券研究所 3. 市场回顾 截止11月13日收盘，上周电力设备行业板块上涨1.7%，同期沪深300指数上涨1.9%，电力设备行业相对沪深300指数跑输0.2个百分点。 图1：电力设备行业指数vs沪深300指数 资料来源：Wind，东兴证券研究所 从板块排名来看，与其他板块相比，电力设备行业上周涨跌幅在中信29个板块中位列第15，总体表现处于中等水平。 P4 东兴证券行业周报 电力设备与新能源行业：逢低布局锂电关键环节，关注储能概念龙头 敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 DONGXING SECURITIES图2：各板块周涨跌幅对比 资料来源：Wind，东兴证券研究所 从估值来看，整个行业估值经历了一定幅度的调整，电力设备行业整体估值保持在55倍水平，依然处于历史中位，估值较为合理。 图3：电力设备行业估值水平 资料来源：Wind，东兴证券研究所 从子板块方面来看，光伏发电指数上涨0.3%，风电指数上涨2.7%，核电指数上涨3.4%，一次设备指数上涨2.7%，二次设备指数上涨1.4%，电站设备III指数上升1.01%。 东兴证券行业周报 电力设备与新能源行业：新能源汽车补贴政策调整，避险情绪下聚焦确定性白马标的 P5 敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 DONGXING SECURITIES图4：子板块周涨跌幅对比 资料来源：Wind，东兴证券研究所 股价涨幅前五的分别为明星电缆、良信电器、凯发电气、三变科技、森源电气。股价跌幅前五名分别为佳电股份、京运通、南洋股份、信质电机、平高电气。 图5：行业涨跌幅前十名公司 资料来源：Wind，东兴证券研究所 0.00.51.01.52.02.53.03.54.0各版块涨跌幅 P6 东兴证券行业周报 电力设备与新能源行业：逢低布局锂电关键环节，关注储能概念龙头 敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 DONGXING SECURITIES4. 行业数据 图 6:硅料价格走势 图 7:硅片价格走势 资料来源：PVnews、东兴证券研究所 资料来源：PVnews、东兴证券研究所 图 8:电池片价格走势 图 9:组件价格走势 资料来源：PVnews、东兴证券研究所 资料来源：PVnews、东兴证券研究所 东兴证券行业周报 电力设备与新能源行业：新能源汽车补贴政策调整，避险情绪下聚焦确定性白马标的 P7 敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 DONGXING SECURITIES5. 行业新闻 5.1 新能源汽车 根据《电力改革十三五规划-2015-2020》,其重点任务中提出：充电桩建设，到2020年，新增集中式充换电站超过1.2万座，分散式充电桩超过480万个，基本建成适度超前、车桩相随、智能高效的充电基础设施体系，满足全国超过500万辆电动汽车需求。 10月新能源乘用车销售3.1万辆 插电式车型环比下降44%。新能源乘用车销量经历过上半年的持续攀升，7月从3.4万辆下滑至近3万辆，而后已连续4个月维持3万辆水平，为年底销售市场爆发蓄势。据乘联会数据统计，2016年10月新能源车销量达30989辆，环比增长仅4%，与去年同期相比，增幅下降到偏低水平，仅有52%。相比9月，同比增速再次下降。 第一批新能源汽车将进入回收期，如何理性面对二手车回购困局。按照新能源汽车8年或者12万公里的质保标准，第一批新能源汽车将进入回收期。尴尬的是，现阶段，我国新能源汽车二手车回收体系尚未建立，二手车回收体系具有明显的缺陷。虽然国家及地方政府均意识到新能源汽车二手车回收的问题，但是对其重视度仍不高，对于新能源汽车二手车的回收评估标准、回收后续处理方式以及回收不当的惩罚性措施均尚未提及，造成大部分车企面对回收时的消极状态。 5.2 核电 国内首座海上核电站开工。11月4日下午，中国广核集团(下称“中广核”)在深圳召开新闻发布会，中广核与东方 电气签署了《“中广核ACPR50S实验堆平台项目”压力容器采购协议》，这意味着广受关注的中广核海上小型堆ACPR50S建设正式启动，值得注意的是，这也是国内真正意义上的首座海上核电站开工。 中国核电首个海外公司落户英伦。中国核电(英国)有限公司在伦敦注册成立，将在英国及欧洲其它国家开展核电及清洁能源相关业务，包括投资和运营管理，运行安全及相关技术的研发，技术服务与咨询业务。在与会领导的共同见证下，中国核电副总经理、中国核电(英国)有限公司总经理谢嘉杰与英国国家核实验室总裁保罗.豪瓦斯签署研发中心核心条款协议和知识产权声明。研发中心核心条款协议和知识产权声明的签署标志着研发中心即将进入实体化运作阶段。 中广核中标国际核聚变实验堆(ITER)项目，属中国企业首次。2016年11月7日，国际核聚变组织(ITER Organization)与中广核工程有限公司及苏州天沃科技股份有限公司正式签署ITER蒸汽冷凝罐设计供货合同。中广核工程有限公司和苏州天沃科技股份有限公司组成的联合体将为ITER提供4台不锈钢蒸汽冷凝罐。 P8 东兴证券行业周报 电力设备与新能源行业：逢