投资咨询业务资格： 证监许可【2012】669号 能源化工条线 高级研究员： 张灵军 PTA zhlj@citicsf.com 0571-85377103 从业资格号：F0271775 投资咨询号：Z0002983 高级研究员： 林菁 LLDPE/PP linjing@citicsf.com 021-60812988 从业资格号：F3006689 投资咨询号：Z0010841 高级研究员： 童长征 橡胶 tongchangzheng@citicsf.com 021-60812980 从业资格号：F0206435 投资咨询号：Z0000374 研究员： 沈利萍 甲醇/PVC shenliping@citicsf.com 0571-85378923 从业资格号：F0301927 研究员： 潘翔 原油/沥青 px@citicsf.com 0755-83212745 从业资格号：F0286011 投资咨询号：Z0010713 研究员： 许俐 能化品 0755-83212745 xuli@citicsf.com 从业资格号：F0271452 近期相关报告 下游需求低迷，沪胶仍难乐观 2015-8-10 沪胶近期震荡，远弱近强 2015-8-3 中信期货研究|能源化工策略日报（橡胶） 2015-09-232015-09-22 胶价继续下挫 策略摘要 行情回顾： 胶价再度回落。主力合约1601在夜盘时大跌，最低跌至11285元/吨，尾盘收于11350元/吨，下跌230元/吨，跌幅1.99%。夜盘成交255650手，持仓增加12612手，总持仓增至222470手。 市场要闻及监测重点变化： 现货涨跌不一。人民币报价稳中走高，上涨50-150元/吨。美金胶下跌。保税区现货报价下跌5-10美元/吨。印标下跌达到50美元/吨。外盘船货报价稳定。几无变动。 原料下跌。泰国生胶报41.98泰铢/公斤，下跌1.28泰铢/公斤。云南原料盘整，国营胶水收购价9.5-9.9元/公斤。海南胶水国营收购价10.3-10.4元/公斤。 下游开工稳定。物流业对全钢胎的需求仍然较好。个别厂家资金困难，轮胎生产出现不正常。 据中橡协轮胎分会统计，上半年，44家轮胎企业销售收入791.2亿元，下降(同比，下同)13.61%；轮胎总产量1.773亿条，下降6.17%，其中子午线轮胎1.598亿条；子午化率90.13%，增加0.33个百分点。 据北京9月21日消息，中国海关总署最新公布的数据显示，中国2015年8月天然橡胶进口量为266,140吨，环比微增0.6%，比去年同期增65%。1-8月进口量为1,662,395吨，同比降4.4%；8月合成橡胶进口138,859吨，环比降9%，同比增17%。1-8月进口量为1,104,314吨，同比增11%。 投资逻辑： 品种整体：橡胶总体下移，但目前仍然属于振荡区间。 期现：现货继续低位徘徊。上海全乳胶报价在10600元/吨上下。与1510合约存在-200元/吨左右缺口，与1601合约存在700元/吨以上缺口。 跨期：1-5价差可能会稳定在目前水平，但未来有可能扩大 投资建议： 继续建议空头减仓。1601合约在价格跌至110000元/吨附近的时候可全部获利离场。1-5价差持有，等待上涨时机。 风险提示： 中信期货研究|策略日报（橡胶） 2015年9月23日 2 / 6 供应短缺可能引发胶价强劲的反弹 中信期货研究|策略日报（橡胶） 2015年9月23日 3 / 6 一、 橡胶期货数据跟踪 国内现货市场国营全乳（上海）江苏浙江山东广东新值1060010600107001055010800前值1050010600106501040010800涨跌1000501500涨跌幅0.95%0.00%0.47%1.44%0.00% 保税区报价泰国RSS3SMR20#STR20#SIR#20新值1380130512951265前值1370131513001315涨跌10-10-5-50涨跌幅0.73%-0.77%-0.38%-3.80% 外盘报价(中国主港）泰国RSS3STR20#SMR20#SIR#20新值1380132513201270前值1380133013201270涨跌0-500涨跌幅0.00%-0.38%0.00%0.00% 跨月价差1605-16011609-1605新值255160前值235-410涨跌20570 中信期货研究|策略日报（橡胶） 2015年9月23日 4 / 6 图1：沪胶主力 单位：元/吨 图2：1-9价差 单位：元/吨 110 00120 00130 00140 00150 00160 00170 00201 5/0 4/3 0201 5/0 5/1 0201 5/0 5/2 0201 5/0 5/3 0201 5/0 6/0 9201 5/0 6/1 9201 5/0 6/2 9201 5/0 7/0 9201 5/0 7/1 9201 5/0 7/2 9201 5/0 8/0 8201 5/0 8/1 8201 5/0 8/2 8201 5/0 9/0 7201 5/0 9/1 7 150200250300350400201 5/0 6/2 9201 5/0 7/0 9201 5/0 7/1 9201 5/0 7/2 9201 5/0 8/0 8201 5/0 8/1 8201 5/0 8/2 8201 5/0 9/0 7201 5/0 9/1 71605-1601 数据来源：文华财经 中信期货研究部 数据来源：文华财经 中信期货研究部 图3：新加坡橡胶走势 单位：美分/公斤 图4：日胶走势 单位：日元/公斤 100150200250300350201 2/1 0/0 4201 2/1 2/0 4201 3/0 2/0 4201 3/0 4/0 4201 3/0 6/0 4201 3/0 8/0 4201 3/1 0/0 4201 3/1 2/0 4201 4/0 2/0 4201 4/0 4/0 4201 4/0 6/0 4201 4/0 8/0 4201 4/1 0/0 4201 4/1 2/0 4201 5/0 2/0 4201 5/0 4/0 4201 5/0 6/0 4201 5/0 8/0 4 160170180190200210220230240250201 4/1 2/0 1201 5/0 1/0 1201 5/0 2/0 1201 5/0 3/0 1201 5/0 4/0 1201 5/0 5/0 1201 5/0 6/0 1201 5/0 7/0 1201 5/0 8/0 1201 5/0 9/0 1 数据来源：文华财经 中信期货研究部 数据来源：文华财经 中信期货研究部 图5：沪胶持仓量 单位：手，元/吨 图6：沪胶成交量 单位：手，元/吨 100 00110 00120 00130 00140 00150 00160 00170 00500 00100 000150 000200 000250 000300 000201 5/0 4/3 0201 5/0 5/1 0201 5/0 5/2 0201 5/0 5/3 0201 5/0 6/0 9201 5/0 6/1 9201 5/0 6/2 9201 5/0 7/0 9201 5/0 7/1 9201 5/0 7/2 9201 5/0 8/0 8201 5/0 8/1 8201 5/0 8/2 8201 5/0 9/0 7201 5/0 9/1 7持仓量天胶价格（右） 100 00110 00120 00130 00140 00150 00160 00170 000200 000400 000600 000800 000100 0000120 0000140 0000201 5/0 5/0 4201 5/0 5/1 4201 5/0 5/2 4201 5/0 6/0 3201 5/0 6/1 3201 5/0 6/2 3201 5/0 7/0 3201 5/0 7/1 3201 5/0 7/2 3201 5/0 8/0 2201 5/0 8/1 2201 5/0 8/2 2201 5/0 9/0 1201 5/0 9/1 1201 5/0 9/2 1成交量价格 数据来源：文华财经 中信期货研究部 数据来源：文华财经 中信期货研究部 中信期货研究|策略日报（橡胶） 2015年9月23日 5 / 6 图7：沪日比价 图8：沪新比价 50556065707580859095100201 2/1 2/2 6201 3/0 3/2 6201 3/0 6/2 6201 3/0 9/2 6201 3/1 2/2 6201 4/0 3/2 6201 4/0 6/2 6201 4/0 9/2 6201 4/1 2/2 6201 5/0 3/2 6201 5/0 6/2 6沪胶/日胶沪胶/无关税成本日胶进口比值 50556065707580859095201 1/0 3/1 0201 1/0 6/1 0201 1/0 9/1 0201 1/1 2/1 0201 2/0 3/1 0201 2/0 6/1 0201 2/0 9/1 0201 2/1 2/1 0201 3/0 3/1 0201 3/0 6/1 0201 3/0 9/1 0201 3/1 2/1 0201 4/0 3/1 0201 4/0 6/1 0201 4/0 9/1 0201 4/1 2/1