投资咨询业务资格： 证监许可【2012】669号 能源化工条线 高级研究员： 张灵军 PTA zhlj@citicsf.com 0571-85377103 从业资格号：F0271775 投资咨询号：Z0002983 高级研究员： 林菁 LLDPE/PP linjing@citicsf.com 021-61017300转830 从业资格号：F3006689 投资咨询号：Z0010841 高级研究员： 童长征 橡胶 tongchangzheng@citicsf.com 021-61017300转803 从业资格号：F0206435 投资咨询号：Z0000374 研究员： 沈利萍 甲醇/PVC shenliping@citicsf.com 0571-85378923 从业资格号：F0301927 研究员： 潘翔 原油/沥青 px@citicsf.com 0755-83212745 从业资格号：F0286011 投资咨询号：Z0010713 研究员： 许俐 能化品 0755-83212745 xuli@citicsf.com 从业资格号：F0271452 近期相关报告 大幅波动后，胶价稍显疲态 2015-7-13 复合胶标准未能得到清晰执行，胶价胶着 2015-7-6 中信期货研究|能源化工策略日报（橡胶） 2015-8-4 胶价继续下跌，1-9价差大幅缩窄 策略摘要 行情回顾： 沪胶继续下跌。主力合约1601跌破12500元/吨，夜盘继续在此线下方承压。收于12415元/吨。夜盘成交140422手，持仓增加4528手，总持仓增至164202手。 市场要闻及监测重点变化： 国内现货稳中小涨。全乳现货涨幅在50-200元/吨之间。但是美金胶较弱。保税区报价下跌15-20美元/吨。外盘报价下跌厉害，跌幅在35-45美元/吨。 原料价格小幅调整。云南地区国营胶水收购价10-10.4元/公斤。海南主流收购价10.8-10.9元/公斤。民营胶水10.7元/公斤左右。 下游厂商基本稳定；厂家开工集中在六七成。中策可能延续上月销售方案。 第三季初，中国制造业运行进一步放缓，7月财新中国制造业PMI意外跌至47.8，创两年新低，收缩率为44个月来最显著。其中，产出创下2011年11月以来最大降幅，采购量创下三年半来最大降幅，投入成本降幅为4月以来最大。 投资逻辑： 品种整体：沪胶近强远弱格局特别明显。 期现：现货继续低位徘徊。各地全乳胶报价在12000元/吨上下。与1509合约存在-400元/吨左右缺口，与1601合约存在400元/吨以上缺口。 跨期：1-9价差已经跌破理论空间。 投资建议： 逢高沽空。1601合约出现12500元/吨机会的话，可借机做空。 风险提示： 泰国原料暴跌可能拖累橡胶进一步下行。 中信期货研究|策略日报（橡胶） 2015年8月3日 2 / 5 一、 橡胶期货数据跟踪 国内现货市场国营全乳（上海）江苏浙江山东广东新值1200011700117001175011500前值1200011500116501155011550涨跌020050200-50涨跌幅0.00%1.74%0.43%1.73%-0.43% 保税区报价泰国RSS3SMR20#STR20#SIR#20新值1630145514551490前值1650145514551505涨跌-2000-15涨跌幅-1.21%0.00%0.00%-1.00% 外盘报价(中国主港）泰国RSS3STR20#SMR20#SIR#20新值1610145014301420前值1645148514651465涨跌-35-35-35-45涨跌幅-2.13%-2.36%-2.39%-3.07% 跨月价差1605-16011601-1509新值275440前值280625涨跌-5-185 中信期货研究|策略日报（橡胶） 2015年8月3日 3 / 5 图1：沪胶主力 单位：元/吨 图2：1-9价差 单位：元/吨 110 00115 00120 00125 00130 00135 00140 00145 00150 00155 00201 5/0 3/1 2201 5/0 3/2 2201 5/0 4/0 1201 5/0 4/1 1201 5/0 4/2 1201 5/0 5/0 1201 5/0 5/1 1201 5/0 5/2 1201 5/0 5/3 1201 5/0 6/1 0201 5/0 6/2 0201 5/0 6/3 0201 5/0 7/1 0201 5/0 7/2 0201 5/0 7/3 0 400600800100 0120 0140 0160 0201 5/0 3/2 7201 5/0 4/2 7201 5/0 5/2 7201 5/0 6/2 7201 5/0 7/2 71601-1509 数据来源：文华财经 中信期货研究部 数据来源：文华财经 中信期货研究部 图3：新加坡橡胶走势 单位：美分/公斤 图4：日胶走势 单位：日元/公斤 140190240290340390201 2/0 8/1 7201 2/1 0/1 7201 2/1 2/1 7201 3/0 2/1 7201 3/0 4/1 7201 3/0 6/1 7201 3/0 8/1 7201 3/1 0/1 7201 3/1 2/1 7201 4/0 2/1 7201 4/0 4/1 7201 4/0 6/1 7201 4/0 8/1 7201 4/1 0/1 7201 4/1 2/1 7201 5/0 2/1 7201 5/0 4/1 7201 5/0 6/1 7 160170180190200210220230240250201 4/1 0/1 0201 4/1 1/1 0201 4/1 2/1 0201 5/0 1/1 0201 5/0 2/1 0201 5/0 3/1 0201 5/0 4/1 0201 5/0 5/1 0201 5/0 6/1 0201 5/0 7/1 0 数据来源：文华财经 中信期货研究部 数据来源：文华财经 中信期货研究部 图5：沪胶持仓量 单位：手，元/吨 图6：沪胶成交量 单位：手，元/吨 100 00110 00120 00130 00140 00150 00160 00170 00500 00100 000150 000200 000250 000300 000201 5/0 3/1 2201 5/0 3/2 2201 5/0 4/0 1201 5/0 4/1 1201 5/0 4/2 1201 5/0 5/0 1201 5/0 5/1 1201 5/0 5/2 1201 5/0 5/3 1201 5/0 6/1 0201 5/0 6/2 0201 5/0 6/3 0201 5/0 7/1 0201 5/0 7/2 0201 5/0 7/3 0持仓量天胶价格（右） 100 00110 00120 00130 00140 00150 00160 00170 000100 000200 000300 000400 000500 000600 000700 000800 000900 000100 0000201 5/0 3/1 3201 5/0 3/2 3201 5/0 4/0 2201 5/0 4/1 2201 5/0 4/2 2201 5/0 5/0 2201 5/0 5/1 2201 5/0 5/2 2201 5/0 6/0 1201 5/0 6/1 1201 5/0 6/2 1201 5/0 7/0 1201 5/0 7/1 1201 5/0 7/2 1201 5/0 7/3 1成交量价格 数据来源：文华财经 中信期货研究部 数据来源：文华财经 中信期货研究部 中信期货研究|策略日报（橡胶） 2015年8月3日 4 / 5 图7：沪日比价 图8：沪新比价 50556065707580859095100201 2/1 2/2 6201 3/0 3/2 6201 3/0 6/2 6201 3/0 9/2 6201 3/1 2/2 6201 4/0 3/2 6201 4/0 6/2 6201 4/0 9/2 6201 4/1 2/2 6201 5/0 3/2 6201 5/0 6/2 6沪胶/日胶沪胶/无关税成本日胶进口比值 505560657075808590201 1/0 3/1 0201 1/0 6/1 0201 1/0 9/1 0201 1/1 2/1 0201 2/0 3/1 0201 2/0 6/1 0201 2/0 9/1 0201 2/1 2/1 0201 3/0 3/1 0201 3/0 6/1 0201 3/0 9/1 0201 3/1 2/1 0201 4/0 3/1 0201 4/0 6/1 0201 4/0 9/1 0201 4/1 2/1 0201 5/0 3/1 0201 5/0 6/1 0沪胶/新加坡胶无关税进口成本/新加坡胶新加坡胶进口比值 数据来源：文华财经 中信期货研究部 数据来源：文华财经 中信期货研究部 图9：泰标白片价格 单位：泰铢/公斤 图10：烟片利润 单位：美元/吨 0.0020.0040.0060.0080.00100 .00120 .00140 .00160 .00180 .00200 .00200 9/0 5/0 6200 9/0 9/0 6201 0/0 1/0 6201 0/0 5/0 6201 0/0 9/0 6201 1/0 1/0 6201 1/0 5/0 6201 1/0 9/0 6201 2/0 1/0 6201 2/0 5/0 6201 2/0 9/0 6201 3/0 1/0 6201 3/0 5/0 6201 3/0 9/